一家做实业的上市公司，59% 的净资产是金融资产（一）

利欧股份（002131）在 A 股人气榜上经常露面，11 月 5 日龙虎榜净买入额、特大单净流入、主力资金净流入，均是第一。身上挂的标签能列一长串：AI 营销、智能体、液冷泵、小红书概念、快手概念、AI 视频、AIGC 概念、多模态、AI 语料、虚拟数字人、字节跳动概念、百度概念、数据中心（液冷服务器）、第三代半导体、IGBT、华为概念、小米概念、网红经济、参股保险、基因测序、水利建设、核能核电 ...... 欧的标签库，远比大多数人想象的要长得多。

人气旺盛，资金第一，标签一箩筐。但真要问这家公司到底靠什么赚钱，很多人是懵的。

一、主业

利欧有两块主业，2026 年前三季度合计营收 161.66 亿。

从半年报拆分看：泵业收入 17.76 亿，占 17.44%，毛利率 20.96%。这块是真有壁垒的生意——国家级制造业单项冠军，拿过国家科技进步奖二等奖，产品覆盖 160 多个国家，利润贡献占公司一半以上。数字营销收入 83.86 亿，占 82.31%，但毛利率只有 4.37%，其中媒体代理低到 3.97%。

三季报确认了趋势：数字营销还在放量（三季度环比增 21%），泵业盈利能力环比改善。

二、利润的波动，来自非主业

2026 年上半年归母净利润 1.38 亿，但扣非净利润是亏损 9881 万元。

当时的公司业绩预告：" 公司持有的新风光股票及其他金融资产（包括基金、股票等）确认的公允价值变动损益及部分处置损益取得较好收益，其对归属于上市公司股东的净利润影响金额约为 5 亿元。" 同期，它持有的理想汽车确认了约 2.68 亿元亏损。一正一负，扣去主业亏损，净利 1.38 亿。

到了第三季度，市场回撤。单季金融资产公允价值变动及处置损益合计 -6.29 亿元，直接把单季归母净利润砸成 -5.1 亿元。而单季扣非净利润是 -4385 万元。

前三季度，归母净利润 -3.72 亿，扣非净利润 -1.43 亿。

利欧的利润表，很大程度上不是由泵卖了多少台、营销接了多少单决定的，是由它手里那些股票和基金的市值涨跌决定的。

三、59% 的净资产，压在金融资产上

截至 2026 年 9 月末，利欧的金融资产分两块：

交易性金融资产 51.33 亿元，包括基金、ETF、特斯拉等二级市场持仓。其中证券投资本金约 29.85 亿元，占净资产 23.6%；按账面价值算，占净资产 40.6%。

其他非流动金融资产 23.22 亿元，主要是理想汽车、新风光这类一级市场参股在上市后的持股，占净资产 18.4%。

两项合计 74.55 亿元，占净资产 126.37 亿的 59%。

四、这些金融资产，性质不一样

59% 的净资产里，装的是四种性质不同的东西：

产业参股：理想汽车。2020 年 11 月上市前投资，成本 4.5 亿元，持有约 946 万股 ADS。按 9 月底 11.23 美元算，市值约 7.6 亿人民币，浮盈约 3.1 亿；按 11 月 6 日 12.53 美元算，回升到约 8.5 亿，升了近亿元。

Pre-IPO 退出：新风光老筹码。2020 年上市前投资，成本约 7 元 / 股，最初持有 518 万股。2026 年上半年减持到 100 万股，确认处置收益约 4117 万元；三季度继续减持，确认约 3300 万元。两笔合计约 7400 万元已实现收益。

二级市场波段：新风光三季末 140 万股。从持股变化看，推测卖完老筹码后，利欧又重新买回。

境外私募基金：22 亿的大头。交易性金融资产里成本最高的两只产品，是 SinoOpulenceMulti-ValueStrategyFundSPC（成本约 4.18 亿）和 EmperorSelectFundOFC（成本约 11.01 亿），合计超过 15 亿。这两只都是注册在开曼、香港的私募 / 离岸基金，利欧是 LP 出资人，把钱交给基金管理人去投。此外还有特斯拉（成本约 2272 万）和 DRAMETF（成本约 2629 万）这类美股公开市场持仓，合计不到 5000 万，占比很小。