据格隆汇梳理，UBS 亚太科技策略团队 11 月 6 日发布报告《APAC Tech Strategy: Fear of an AI Bubble Burst: How deep are we? 》。结论是市场深度回调后风险回报已改善，尚未进入 AI 泡沫破裂初期，未来 12 个月上涨空间大于下跌空间。

配置上，日本科技由低配上调至超配，韩国维持超配，中国台湾由超配降至中性，中国维持低配；行业首选内存半导体、半导体设备与 MLCC。

核心逻辑与关键数据：亚太科技股年初至今平均跌 39%，较 2026 年 6 月高点回撤 58%，2028 年预期市盈率由 23.7 倍降至 14.7 倍；三星电子、SK 海力士 2028 年预期市净率分别仅 0.79 倍、0.98 倍，台积电、鸿海等已跌破 12 个月远期市盈率历史均值，拥挤度自高点回落。

报告预计前 13 家上市超大规模云商与新云厂商 2027 年资本支出 1.77 万亿美元、同比增 70%，内存占 58% 即 1.02 万亿美元（2026 年 37%、3850 亿美元）；亚太科技 CFROI 预测创 13% 新高，修订连续 13 个月为正但上调动能放缓。

风险提示：2027 年上述云商自由现金流或转负至 -3120 亿美元（2026 年 -1230 亿美元），2026 年三季度已合计转负约 -420 亿美元，净债务由 1440 亿美元升至 2370 亿美元，资产负债表与现金流被列为最高风险；AI 货币化仍处早期，美国中期选举或致部分州数据中心建设延迟，2028 年新增量约 30% 面临风险；私人债务与表外承诺可见性有限。