洽洽食品 2026 年第三季度报告显示，公司前三季度实现营业收入 53.62 亿元，同比增长 19.11%；归母净利润 3.88 亿元，同比增长 130.97%。单看第三季度，营收 18.56 亿元，同比增长 6.09%，归母净利润 1.42 亿元，同比增长 79.13%。在休闲食品行业存量竞争加剧的背景下，这份业绩既包含葵花籽原料价格下行带来的成本改善，也反映出洽洽食品多年品类布局正在逐步兑现。其中，洽洽坚果品牌的成长，成为观察这家瓜子龙头结构变化的重要窗口。

一、业绩增长：成本红利与战略兑现叠加

上半年，洽洽食品实现营业收入 35.06 亿元，同比增长 27.39%；净利润 2.46 亿元，同比增长 177.38%。公司方面将增长归因于营业收入增加、2025 年度采购季葵花籽采购价格同比下降，以及增收节支工作带来的收益改善。进入第三季度，增长势头延续，但增速较上半年有所回落。国金证券研报认为，第三季度收入延续复苏，主要受低基数效应与新渠道开拓共同影响，市场份额稳步提升。分品类看，瓜子品类去年同期备货滞后，低基数下恢复增长；坚果品类在双节期间礼盒动销改善，贡献了明确的收入增量；豆类、魔芋等新兴品类也在持续拓展消费场景。

中国食品产业分析师朱丹蓬在采访中表示，洽洽前三季度业绩含金量较高，除了原料下行带来的成本红利，更重要的是前期战略布局迎来集中兑现，" 瓜子 + 坚果 " 双轮驱动格局已经成型。但他同时提醒，量贩零食价格竞争与农产品原料周期性波动仍是行业绕不开的挑战，短期红利需要依靠供应链、新品孵化和海外拓展转化为长期竞争力。

二、结构变迁：瓜子占比下降，洽洽坚果品牌占比上升

从更长周期看，洽洽食品的收入结构正在发生渐进式变化。2015 年，瓜子业务营收占比约为 75.06%；到 2025 年，这一比例降至 61.20%。2026 年上半年，瓜子业务营收 18.94 亿元，占比进一步降至 54.02%。与此同时，坚果业务上半年营收 11.72 亿元，占比升至 33.43%。从 2016 年坚果营收约 1.08 亿元、占比仅 3%，到 2025 年坚果类营收占比达到 26.81%，洽洽坚果品牌所代表的第二增长曲线逐步壮大。

中国连锁经营协会客座顾问、零售电商行业专家庄帅分析认为，这一变化由多重因素共同推动：瓜子处于存量缩量市场，同质化竞争严重且受原料价格波动影响，企业需要守住基本盘；坚果则承接健康化、场景化消费趋势，全坚果差异化定位与礼盒节庆放量打开了空间。坚果占比上升，既是消费需求驱动，也是洽洽食品战略资源倾斜的结果。前瞻产业研究院数据显示，我国混合坚果行业 2023 年至 2028 年市场规模年均复合增速预计达 16%，到 2028 年市场规模有望达到 302 亿元。这一赛道空间，为洽洽坚果品牌的持续投入提供了行业背景。

三、品类拓展与海外布局：第三曲线仍在培育期

除坚果外，洽洽食品近年来还推出薯片、豆类、花生、魔芋等休闲食品。2026 年上半年，其他产品营收 3.91 亿元，占总营收 11.16%。从营收规模看，魔芋、风味花生等品类仍处于培育阶段。庄帅认为，短期看这些品类尚不具备第三增长曲线的体量，因为公司自身将其定位为有选择重点推进的新品，而非战略重心；长期能否升格，取决于魔芋在 10 城试销后能否跑出可复制的区域模型。在此之前，它们与花生果的现实角色仍是补充品类。

海外市场方面，洽洽食品在半年报中提出，将持续深耕其本土主流渠道，加大休闲品类新品推广，加快渠道突破，并加大内容营销投入。庄帅指出，洽洽食品出海最大的挑战是从华人渠道的商品出海，跨越到主流渠道的品牌出海。

四、双轮驱动下的增长质量考验

从三季报和上半年数据看，洽洽食品的增长既有成本端的短期改善，也有品类结构的中长期调整。洽洽坚果品牌占比提升，使公司对单一瓜子品类的依赖度有所下降，但坚果赛道同样面临竞争加剧与渠道分化的压力。朱丹蓬所说的 " 短期业绩红利不等于长期优势 "，指向的正是这一层考验：成本红利会随原料周期变化，新渠道红利也会被竞争者跟进，真正决定增长质量的，仍是供应链效率、产品创新节奏和品牌在消费者心中的稳定位置。

对洽洽食品而言，瓜子基本盘提供现金流与渠道基础，洽洽坚果品牌承担第二曲线的增量期待，魔芋、花生等新品则作为补充品类探索更多场景。三者高效协同、资源统筹布局，将持续筑牢公司下一阶段的增长韧性。依托当下清晰的结构升级路径，第三曲线培育方向明确，海外主流渠道拓展持续推进，后续经营动作将进一步释放增长动能。

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