据格隆汇梳理，花旗研究员 Beata Manthey 发布报告，重新评估全球市场风险平衡并中和增长配置。

核心判断逻辑：市场由指数平稳、板块剧烈轮动切换为 " 全面抛售 "，科技股领跌；短期多空因素均衡，盈利增速大幅回落将带动市场风格向防御与质量切换；战术下调全球科技至中性，上调欧洲除英国至超配，采用周期与防御杠铃配置；AI 交易进入轮动阶段，基本面支撑仍存；欧洲自主政策有望带来估值重估，中国政策走向是 2027 年全球资产关键变量；熊市预警指标抬升，但对全球股市仍维持建设性立场。

关键数据：美欧防御板块相对周期板块单月最高跑赢 15 个百分点；2026 年全球 EPS 增长 37%，2027 年回落至 16%-17%；熊市清单红旗升至 10/18；欧洲除英国股市估值相对美国折价 25%-30%。

风险提示：AI 情绪持续走弱、信用利差进一步扩大、全球盈利下修超预期、地缘冲突推升油价、市场熊市预警指标继续增多引发风险集中释放。

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