据格隆汇梳理，摩根大通研究员 Harlan Sur 发布报告，重申对博通的增持评级。

核心判断逻辑：谷歌推出第八代 TPU 新品 v8iMax，单封装集成四颗 TPU 计算芯片，算力翻倍且机架占用不变，产品架构与博通 3nmTPU 项目高度契合，验证此前博通 TPU 路线判断；博通持续承接谷歌最高性能、战略优先级最高的 TPU 项目，下一代 2nmTPUv9.5/v10 按计划推进，TPU 产品路线无缺口，收入增长预计至 CY31 仍可维持。

关键数据：v8iMax 面向大上下文窗口 AI 负载，预计 2027 年下半年爬坡；2nmTPUv9.5/v10 预计 2028 年中投产，搭载 8 个计算芯片、8 个 SRAM 芯片、16 个 HBM 堆栈以及 400GSERDESI/O。

风险提示：谷歌调整 TPU 供应链引入新供应商；先进制程研发及量产进度不及预期；AI 资本开支下行拖累 TPU 订单需求；芯片设计及封装技术落地存在不确定性。

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