据格隆汇梳理，摩根士丹利 Stephen C Byrd 于 2026 年 11 月 8 日发布报告，认为市场对中期选举后 AI 相关股票的抛售反应过度，建议 " 买入回调 "，AI 资本开支周期将延长而非脱轨。

核心判断逻辑： 报告认为德州选举结果不影响 2027 年数据中心建设，但新审查流程将约 20% 美国项目从 2028 年推迟至 2029 年，超大规模云厂商资本开支预测整体不变（2027/2028 年合计 1.6 万亿 /1.8 万亿美元）。项目推迟反而带来供需再平衡、信贷前景改善和算力租金上升等积极因素。

已建成算力的稀缺价值提升，有利于亚马逊、谷歌、Meta 等规模化玩家；算力效率提升在 2027 年更关键，Meta 目标算力效率提升 10 倍。融资环境仍可用但质量分化加深，偏好托管型数据中心而非超大规模云厂商 ABS。AI 价值创造正从半导体 / 基础设施向软件和 AI 采用者扩散，建议拓展至网络安全、基础设施软件和早期 AI 采用者。

关键数据： 约 5GW 美国项目从 2028 年推迟至 2029 年，占美国项目 20%、全球 10%；美国 2028 年新增容量从 24.9GW 下调至 19.9GW，2029 年从 22.7GW 上调至 27.6GW，即 2028 年同比 -4%、2029 年 +38%，全球分别 +9% 和 +20%。美国电力缺口从 38GW 增至 44GW，占所需电力 38%。费城半导体指数自 6 月中旬下跌约 40%，覆盖股票中位数自峰值下跌 53%。过去 12 个月 44% 标普 500 公司提及可量化 AI 收益（上年 32%），财务影响从 16% 升至 26%。2026 年至今全球 AI 相关债务供应约 5430 亿美元，超 2025 财年 2160 亿美元两倍多。

风险提示： 供应链可能在 2028 年出现 " 气穴 "，导致定价能力下降或库存积累，主要风险是利润率可持续性；政策要求可能提高建设成本并降低回报率。

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