据格隆汇梳理，巴克莱发布沃尔玛 2027 财年第三季度财报预览，维持 " 增持 " 评级，目标价 132 美元，当前股价 125.66 美元（2026-11-09），潜在上行空间 +5.0%。

核心判断逻辑：巴克莱认为，尽管行业趋势在第三季度大多走弱，沃尔玛的销售仍可能从第二季度改善，每股收益有望略高于指引上限；关键在于同店销售额至少达到 +2% 到 +3% 区间、剔除健康与保健后为中高个位数，才能满足已抬高的预期。

报告指出，沃尔玛处于 " 甜蜜点 "：预计未来几个季度通胀将加速约 50-100 个基点，但低于市场水平，这将支持单位份额增长，使其在价格优势上更具竞争力。

跟踪数据显示沃尔玛第三季度获得更强的份额增长和单位销量趋势，电商增长保持稳定，会员留存率稳定或改善，但部分被通胀放缓、一般商品通缩和药品价格压力所抵消。

毛利率方面，预计第三季度剔除关税退款后同比上升约 10-20 个基点，业务组合和替代收入贡献约 50-60 个基点，但价格再投资和燃料成本抵消部分。管理层指引方面，巴克莱预计沃尔玛将收窄并小幅上调全年指引，但第四季度每股收益指引相对不变。

关键数据：第三季度美国同店销售额预计 +2.9%（第二季度 +2.6%），剔除健康与保健 +3.6%（第二季度 +3.4%）；客流量贡献 +2.0%，通胀贡献 +0.8%；食品杂货同店 +3.7%，健康与保健 -1.3%，一般商品持平。第三季度调整后每股收益约 0.65 美元（指引 0.62-0.64），全年预计 2.88 美元（市场共识 2.89 美元）。电商销售预计低 20% 增长（第二季度 +24%），配送覆盖范围自 2024 年扩大 6%。关税退款总额 29 亿美元，第二季度再投资 23 亿美元、第三季度再投资 6 亿美元；燃料成本第三季度逆风 8-9 亿美元（约 55 个基点）。国际业务净销售按固定汇率预计 +3.8%，受 BBD 从第三季度移至第四季度影响约 500-600 个基点。

风险提示：燃料成本压力高于公司预期的 6.5 亿美元（约 40 个基点），实际平均燃料价格指向 8-9 亿美元逆风（约 55 个基点）；行业方面，NielsenIQ 数据显示第三季度大众渠道消费品销售额同比增长 +3.4%，较第二季度 +3.7% 放缓，传统食品零售渠道为 -1.0%，较第二季度 -0.2% 恶化。

格隆汇声明：文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为实际操作建议，交易风险自担。