财联社 11 月 12 日讯（编辑 李莹）美国中期选举后，市场普遍担忧各州限制措施将重创数据中心建设。但据美国券商伯恩斯坦分析师近日测算，北美数据中心规划中约三分之二本就难以落地，政治冲击或被高估。

据媒体当地时间 11 月 12 日报道，美国中期选举结束后，华尔街机构纷纷测算各州可能出台的暂停令将对数据中心建设造成多大冲击，得出的数字普遍惊人：

高盛认为，各州暂停令可能波及美国约 45% 的规划产能；

巴克莱发现，约 300 吉瓦 " 高概率 " 落地的规划项目中，有 80% 位于明年将由民主党人担任州长的州；

摩根大通资产与财富管理部门市场与投资策略主席 Michael Cembalest 统计称，美国计划于 2028 年投产的 96 吉瓦产能中，有 55% 可能面临新的限制，其中 37.5 吉瓦位于当选州长主张暂停建设的州。

这些测算都以已宣布的项目为基数，再估算其中有多少会受到政治因素冲击。然而伯恩斯坦分析师 Madison Rezaei 团队的最新研究显示，这些项目大多本身就难以落地。

该团队借助通过卫星追踪项目进度的数据库 Aterio，从开发阶段、租户资质、开发商资质和州监管风险四个维度，对北美处于在建、已宣布和仅持有土地阶段的项目逐一进行概率加权。结果显示，经概率加权后，586 吉瓦规划中预计能够建成的仅约 199 吉瓦，占比约 34%。

从 586 吉瓦到 199 吉瓦，伯恩斯坦模型中被打掉的 387 吉瓦可按具体原因拆分：

项目尚未开工等开发阶段因素导致的折减最多，达 198 吉瓦；

租户信用不足折减 113 吉瓦；

开发商实力和过往记录不足折减 48 吉瓦；

市场最为关注的州政治风险仅折减 28 吉瓦，是四项因素中影响最小的。

报道指出，在这 586 吉瓦规划中，已经动工的只有 87 吉瓦，伯恩斯坦预计其中 86% 能够建成。

其余约 497 吉瓦仅停留在宣布阶段，预计只有约四分之一能够真正落地。而各州暂停令波及的，主要正是这些尚未开工的项目。

受冲击最大的得州就是典型例子：2028 年计划投产但尚未动工的 18 吉瓦中，伯恩斯坦预计仅 5 吉瓦能够建成；2027 年计划投产但尚未动工的 11 吉瓦中，预计能建成的仅有 0.3 吉瓦。

放眼全美也是如此，摩根大通统计的 2028 年 96 吉瓦计划产能，是摩根士丹利预计当年实际投产量的近 4 倍。换言之，州长们准备 " 暂停 " 的项目中，相当一部分原本就不会在 2028 年建成。

媒体根据伯恩斯坦数据统计，在北美这 586 吉瓦规划中，亚马逊、谷歌、微软等自建数据中心的科技巨头，加上专门建设数据中心再出租给客户的老牌运营商，合计仅占 37%，却贡献了约 76% 的预计可建成产能，是真正推进建设的主力。

不过，真正有望建成的项目也并非高枕无忧。在伯恩斯坦预计能建成的 199 吉瓦中，有 68% 位于该行认为存在监管风险的 13 个州，其中尚未开工的项目同样可能被暂停令拖慢。

得州的情况最为典型。当选州长 Hinojosa 主张在州议会立法前暂停数据中心建设，而该州议会两院分别由两党掌控，相关立法可能迟迟难以推进。

伯恩斯坦认为，该州 2028 年计划投产、预计能够建成的约 5 吉瓦项目受影响最大。

报道还指出，在伯恩斯坦的模型中，因租户信用不足折减的 113 吉瓦，约为政治因素的 4 倍，是比政治因素更大的变数。

按照该模型，仅由 OpenAI 单独承租的项目，落地概率要再打五折，与 AI 芯片初创公司 Groq 相同；若有微软共同承租，则基本不打折扣。