据格隆汇梳理，摩根士丹利 Magdalena Stoklosa 于 2026 年 11 月 13 日发布报告，认为美国中期选举带来的政治与监管约束将推迟而非中断 AI 数据中心扩张，AI 投资机会在延迟中反而更具可持续性。

评级与覆盖情况： 日本 TOPIX 增持，目标 4300 点（当前 3992，潜在 +7.7%）；韩国 KOSPI 增持，目标 9000 点（当前 6012，+49.7%）；巴西 Bovespa 增持，目标 240000 点（当前 171006，+40.3%）；MSCI 中国等权重，目标 80 点（当前 68，+18.4%）；香港恒生等权重，目标 26550 点（当前 23095，+15.0%）；印度 SENSEX 等权重，目标 89000 点（当前 73246，+21.5%）。

核心判断逻辑： 中期选举结果使政治和监管约束增加，投资者重新评估数据中心开发速度及对中国技术限制前景，但摩根士丹利认为这会推迟而非中断扩张，预计 2028 年约 20% 项目将转移至 2029 年。建设延迟可避免 2028 年建设高峰带来的供应链瓶颈，从而延长投资周期、缓解供应链压力并支撑计算服务定价，但 2028 年支出暂时停滞和利润率压力仍是风险。

亚洲 AI 电力和基础设施领域机会扩大，美国技术限制促使中国加强本土半导体发展。融资选择性增强，五大超大规模云厂商在五个工作日内发行约 670 亿美元无担保投资级债券显示市场吸收能力，强劲资产负债表和盈利使其能管理更高借款成本，融资条件收紧下低杠杆、短久期公司更受青睐。

内存领域面临 "2028 盈利悬崖 " 叙事风险，市场担忧更多来自盈利动量可能在 2028 年触及高基数后下滑，而非数据中心建设延迟或 AI 需求减弱，供应开始追赶需求可能侵蚀增长预期。市场波动性将保持高位，需在亚太地区采用更宽的牛熊情景价差。

关键数据： 超大规模云厂商资本支出 2027 年 1.6 万亿美元、2028 年 1.8 万亿美元；AI 融资报告显示强劲资产负债表支持其 2027 年资本开支提高 75%。

风险提示： 2028 年支出暂时停滞和利润率压力；市场波动性保持高位，不确定性上升。

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