据格隆汇梳理，摩根士丹利发布报告，聚焦 SpaceX 即将进行的星舰第 15 次飞行（Flight 15）。分析师 Adam Jonas 维持 SpaceX 增持评级，目标价 300 美元，当前股价 139.75 美元（11 月 11 日收盘），隐含约 115% 的上涨空间。

核心判断逻辑：报告指出，SpaceX 计划于北京时间 2026 年 11 月 14 日凌晨（当地时间 11 月 13 日下午 4:45 CT）从 Starbase 发射星舰第 15 次飞行，尝试同时捕获超重型助推器和星舰飞船。这是星舰 V3 助推器的首次捕获尝试，也是人类历史上首次火箭上面级（飞船）的轨道再入回收。

摩根士丹利认为，若成功捕获飞船，将是 SpaceX 近 25 年历史上最重要的催化剂之一，且市场对星舰快速复用的潜在影响认识不足：成功捕获不仅对股价构成实质性利好，更将降低每个主要业务板块的更大可寻址市场（TAM）风险。

星舰是 SpaceX 扩大规模的关键，虽然 " 太空 " 板块仅占目标价中的 8 美元，但星舰是连接业务和企业 AI 业务的第一大 TAM 扩张机会，有望使每次发射的带宽数量级提升，并为轨道计算、月球基础设施、轨道制造、资源开采等更广阔的太空相关 TAM 打开大门。

风险方面，V3 星舰硬件反复出现发动机故障是关键风险因素：第 12 次和第 14 次飞行中飞船均损失了一台猛禽真空发动机，每台 V3 助推器在溅落前都出现过发动机损失，第 14 次飞行中损失了 2 台；Booster 22 将是第一台被发射塔捕获的 V3 助推器，也是发射台 2 的首次捕获尝试。

关键数据：助推器计划在升空后 6.5 分钟回收，飞船在完成约 14 圈轨道、22 小时以上后于 11 月 14 日下午 2:56-6:14 CT 窗口尝试捕获；Flight 15 将搭载 26 颗星链 V3 卫星，相当于约 10 次猎鹰 9 号发射的运力；Flight 16 预计使用 Ship 43 和 Booster 23，两者均已通过低温测试。

财务预测方面，摩根士丹利预计 2026、2027、2028 年 EPS 分别为 0.58、3.95、9.91 美元，剔除税收优惠的 EPS 为 0.32、3.48、8.47 美元；当前股价对应 2028 年 P/E 为 17.5 倍（自身估计）或 11.2 倍（Visible Alpha 共识），标普 500 为 17.8 倍；自 7 月初以来，2027 年和 2028 年 EPS 预测分别上调 80% 和 60%。

风险提示：摩根士丹利认为至少一个捕获被中止的可能性非常大，成功捕获星舰两个阶段的概率低于 50% ——升空后哪怕损失一台发动机都可能促使团队改为软溅落；捕获尝试中的异常可能对 Starbase 的发射基础设施造成灾难性影响，并在内部和监管层面引发关于星舰未来节奏的疑问。若捕获中止，预计将在年底前于 Flight 16 重新尝试（除非发生重大异常），中止是火箭测试的正常组成部分。

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