据格隆汇梳理，美银美林研究员 Peter T. Galbo 发布可口可乐装瓶商跟踪报告，覆盖公司全球销量、区域需求及盈利估值，重申买入评级。

核心判断逻辑：3Q26 可口可乐单位箱量同比增长 5%，与全球上市装瓶商销量增速一致，装瓶商数据可作为销量领先指标；区域需求分化，拉美、EMEA、亚太保持增长，日本市场下滑；报告维持 4Q26 销售预测不变，但不同区域出货量与终端消费量存在差距，主要来自渠道库存节奏差异；依托均衡有机增长、规模优势与定价能力，给予公司估值溢价。

关键数据：拉美箱量 +6%（墨西哥 +3%），EMEA+5%，亚太 +6%（日本 -5%）；亚太、北美出货消费缺口分别约 900bps、800bps；目标价 100 美元，基于 2027 年预期 EPS3.50 美元、28.5 倍市盈率，较非酒精饮料同行溢价 15-20%；2026E/2027E/2028E 每股收益分别为 3.35/3.50/3.75 美元。

风险提示：消费需求走弱拖累全球箱量；渠道去库存超预期影响收入确认；汇率波动压制盈利；区域市场竞争加剧削弱定价效果。

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