十八年前，茶百道还只是家街边小店。

它的第一家店只有二十多平米、五张桌子，开在成都温江二中对面，每逢放学，店外排队的学生都等着喝上一杯奶茶。

现在，茶百道已经是一家年营收超 50 亿、门店超 8000 家的上市公司，它在 2025 年实现营收和净利的双增长，业绩答卷确实亮眼。

但看似亮眼的成绩背后，这家从巴蜀之地走出的新茶饮 " 腰部玩家 "，也潜藏着发展危机。

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低基数带来高增长？

先看财报。

2025 年，茶百道营收 53.95 亿元，同比增长 9.7%；归母净利润 8.05 亿元，同比增长 70.46%。

（图源：茶百道 2025 年报）

净利增速跑赢了营收增速，是否说明茶百道的盈利，并非来自于规模 " 越做越大 " 之后的边际成本递减。

但在回答这个问题之前，我们需要弄清楚，仅从数据指标来看，茶百道为何能在 2025 年实现营收和净利双增？

至少其中一个原因是：2024 年表现太差了。

2024 年，茶百道营收 49.18 亿元，同比下降 13.8%；归母净利润 4.72 亿元，同比大降 58.6%。

前一年的低基数带来这一年的指标高增，这就好比班级里的一位差生，一次考试成绩到了中游，确实也是进步。

而茶百道在 2024 年跌入周期谷底后，依然还在从谷底向上爬的阶段。

因为，2023 年，茶百道的营收一度高达 57.04 亿元，比 2025 年多出 3 亿元；归母净利润达到 11.39 亿元，比 2025 年多出约 3.34 亿元。

对于 2024 年时的业绩下滑，茶百道曾表示：

考虑到消费者习惯和市场竞争格局的变化，集团加大了加盟商支持政策和销售货品及设备的优惠力度，并加大了市场推广及营销的费用投入。

简言之，钱花得多，利润自然也少了，但为什么营收也在减少？

换言之，规模无法往上突围，这是否已经限制了茶百道的天花板？

在牛刀看来，低基数的因素背后，茶百道能否在茶饮行业日趋饱和的环境下，进一步突破整体规模的天花板，将决定茶百道能否彻底从谷底爬出。

02

规模触及上限

再看财报中的门店数据，问题确实存在。

2025 年，茶百道的门店总数为 8621 家，净增长仅 226 家，闭店率也超过 10%。

相比同行，蜜雪冰城去年净增 13344 家、古茗净增 3640 家、沪上阿姨净增 2271 家。

说白了，净增 226 家，连 " 友商 " 的零头都不够。

即使不横向对比，沪上阿姨近些年的门店规模正在逐步缩减。

2023 年，茶百道的净增门店数为 1440 家，到 2024 年减少超过一半为 594 家，2025 年也继续减少。

同期（2023-2025 年），茶百道的闭店数进一步扩大，分别为 220 家、890 家、933 家。

门店规模增长停滞乃至大幅缩减，其中一个原因是加盟商正在 " 出逃 "。

2025 年，茶百道终止合作的加盟商多达 1218 家，2024 年也多达 1144 家，连续两年超过 1000 家。

如前所述，茶百道为了吸引加盟商也给到了优惠政策，但似乎事与愿违。

据半岛都市报《风口财经》，一位茶百道前加盟商曾表示，茶百道的设备费比其他的品牌贵不少，而且所有的物品都要向总部进货。

对加盟商而言，选择茶百道是为了赚钱，当然品牌方也有控制成本保盈利的需求，如何在此基础上又让加盟商感受到有赚钱机会，把握住 " 平衡感 " 很关键。

毕竟，离开茶百道，其他新茶饮品牌同样有加盟机会。

这也能从侧面解释茶百道为何难以提升门店规：核心是市场变了，消费者不需要如此多的奶茶店。

来自窄门餐眼的数据，截至 2025 年 12 月 15 日，近一年新茶饮门店新开超 10 万家，但整体规模减少近 3 万家，净增长为负。

另据中国连锁经营协会，新茶饮 2024 年的市场增速放缓至 15%-20%，较此前 30% 以上的增速大幅回落。

市场规模确实在增长，但需求的缩减、供给的过剩也是现实，消费的基本盘已经撑不起如此之多又同质化的新茶饮品牌。

很多低线城市的中小品牌乃至一些网红品牌，都在遇挫乃至退场，比如今年初被曝大面积关店的乐乐茶。

现在，供大于求带来的退场浪潮正从中小品牌席卷到腰部品牌，茶百道逐年缩减的净增门店数，或许就是危机开始的信号。

作为一家腰部品牌，茶百道能否继续找到增长支点，这很重要。

03

必须向上突围

为了突破规模上限，茶百道也想了一些办法。

一条路是出海，茶百道海外 CEO 王欢曾公开表示，出海已经到了提升至司战略层面予以执行的阶段，今年也将是出海的深耕之年。

话说得很漂亮，但财报显示，截至去年年底，茶百道在海外门店的门店总数为 38 家，美国、西班牙等新市场也只开出了一家店。

与其说茶百道的出海已经从战略到了执行，倒不如说这是一场漫长奔跑的刚刚开始。

还有一条路是咖啡，茶百道在去年启动现磨咖啡业务，现已推出超 17 款咖啡新品，预计到今年年底将覆盖超 2000 家门店。

和出海类似，与成熟的咖啡品牌相比，茶百道正在缓慢尝试跑通咖啡的规模效应，除了一味铺量，找到差异化竞争优势也很关键。

对茶百道的整体业务也是如此：能不能继续留在牌桌上，就看茶百道的产品力和品牌力够不够硬。

蜜雪冰城能做到绝对第一，除供应链优势外，也得益于其在 10 元以下价格带的绝对统治力；古茗能做到第二，更早意识到下沉市场的重要性是关键一步。

现在，茶百道也在布局下沉市场、也在创新产品；但一方面，先发优势没了，当缺乏竞争壁垒的产品来到相对同质化的市场，茶百道还能否和蜜雪、古茗来对打。

另一方面，在超级单品杨枝甘露之后，茶百道还缺少下一款有足够记忆点和护城河足够深的大单品，比如霸王茶姬的 " 伯牙绝弦 "，在命名和口味上就有足够深的心智。

所以，要爬出谷底、重新找回增长，茶百道也必须向上突围，不能满足于腰部定位，突破规模上限的天花板才是出路。

否则，留给茶百道的时间也不多了。