创新药国际化加速兑现，板块估值处历史低位，有望迎来新一轮价值重估。

截至 9 月 14 日 10 点 27 分，上证指数涨 0.13%，深证成指涨 0.18%，创业板指涨 0.20%。培育钻石、元件、EDR 概念等板块涨幅居前。

ETF 方面，医药 ETF 华夏（510660）涨 1.36%，成分股三生国健（688336.SH）、益方生物 -U（688382.SH）、九洲药业（603456.SH）、热景生物（688068.SH）、药明康德（603259.SH）、昭衍新药（603127.SH）、华大智造（688114.SH）、泽璟制药 -U（688266.SH）、甘李药业（603087.SH）、百济神州（688235.SH）等上涨。

【消息面上：创新药企密集闯关港股，临床突破数据提振市场信心】

据报道，8 月下旬以来，征祥医药、益方生物、迪哲医药等多家创新药企密集向港交所递交上市申请，掀起新一轮本土创新药闯关港股 18A 板块的热潮。同时，2026 世界肺癌大会上，中国研究团队公布的 B7-H3 靶点 ADC 药物全球首个 III 期临床突破数据，以及康方生物依沃西对比帕博利珠单抗的 OS 显著阳性结果，均彰显了中国创新药的硬核实力，提振了市场对生物制品板块的信心。

【券商观点：华福看好创新药低估反攻；兴业主推创新国际化；湘财关注疫苗创新出海；华创析零部件跨界；华源看好创新科技与老龄化】

华福证券表示，全球资金正在重新配置生物科技资产，国内创新药严重低估，正在吹响反攻号角！一方面，年初至今生物科技 ETF（XBI）表现已跑赢科技 ETF（XLK），反映市场资金正从单一 AI 主线向具备产业兑现能力的创新药扩散，生物科技逐步成为全球成长资产的重要配置方向；另一方面，中国创新药国际化趋势已进入加速兑现阶段，未来 3 — 5 年有望迎来概念验证、全球 III 期临床推进、海外注册获批及商业化放量的黄金周期，产业价值将从 License-out 逐步向全球产品收入和长期现金流兑现。当前 A 股、港股创新药板块整体估值仍处于历史低位，而全球资本回流、国际化持续突破及产业景气上行正共同驱动估值修复，我们判断中国创新药已站在新一轮价值重估的起点，有望成为未来几年全球医药投资中最具成长性和弹性的核心方向。

兴业证券表示，投资策略：板块策略方面，创新药及创新药产业链的 " 创新 + 国际化 " 仍为 2026 年医药核心主线，医疗器械从中报业绩上已观察到逐步回暖，消费医疗及中药等方向基本面亦有望边际改善。创新药全球竞争力持续加强，BD 出海高景气延续，Co-Co 模式增多体现中国企业全球话语权提升，已 BD 品种逐步进入海外关键临床、注册及商业化兑现阶段，板块驱动力正由估值向 " 业绩 + 全球化兑现 " 切换；国内政策持续鼓励创新，2026 年 9-10 月 WCLC、ESMO 等重要会议临床数据读出及重磅 BD、新技术突破有望形成密集催化。创新药产业链景气度向上，新分子成为 CDMO 订单增长主要驱动力，多肽、ADC、双多抗、寡核苷酸等进入快速放量期；国内早期研发需求复苏并向后期传导，2026 年 CRO 业绩有望反转，AI+CRO 及 AIforScience 有望带来新增量。医疗器械方面，院内设备采购持续复苏，集采政策边际趋于温和，创新技术支付支持逐步落地，新业务与国际化有望贡献增长。消费医疗需求有望逐步恢复，医疗服务、OTC 及连锁药店基本面改善推动估值修复。中药板块 2026 下半年基本面有望边际复苏，重点关注经营周期改善、政策鼓励、国企改革及高股息方向。

湘财证券表示，疫苗行业正处于规模扩张向创新驱动转型时期，行业长期向好逻辑不变，政策、需求、技术是行业发展的三大驱动因素，创新 + 出海值得持续关注。我们维持行业 " 增持 " 评级，关注高技术壁垒 + 布局差异化管线的公司，在行业内部分化中寻找 α 机会。

华创证券表示，核心零部件供应商跨界存在内在合理性。我们认为，核心零部件供应商跨界外延需要满足四个基础条件，分别为技术同源、需求充分、资金充裕、产线复用。在此基础上，核心零部件供应商具备跨界外延的天然优势，一方面，零部件研发生产对材料技术、精密加工、品控体系的要求较高，核心零部件供应商长期积累的底层技术具备较强的通用性、可迁移性，可灵活适配下游多领域产品的迭代需求，另一方面，核心零部件供应商深耕产业链供应链体系，具备成熟的量产配套、成本控制与交付能力，相较于中下游厂商的跨界布局，上游零部件供应商跨界布局的落地成本更低、周期更短。对于 SONY、Hamamatsu、VAREX、HOYA、ZEISS 等海外核心零部件供应商而言，下游多领域应用已成为业务常态，给国内医疗器械核心零部件供应商的跨界外延提供了路径参考。

华源证券表示，投资观点及建议：经过 2015-2025 年的十年创新转型，中国医药产业完成了新旧增长动能转换（创新替代仿制，出海能力提升），尤其是创新药显著打开了中国医药企业增长新曲线，具体来看，1）中国创新药产业已具规模，恒瑞医药、翰森制药、中国生物制药等传统 Pharma 已完成创新的华丽转身，康方生物、科伦博泰、百利天恒等创新药公司正在以全球 First-in-class 的姿态快速崛起；2）中国创新药强势崛起背景下，创新药产业链如早研和科研上游景气度回升，药康生物、百奥赛图、昭衍新药、美迪西等有望持续受益。3）中国制造能力持续提升，迎来更多出海机遇，如微创医疗、联影医疗、华大智造、微电生理等。另外，国内需求端和支付端也在持续推动新增量：4）需求端，老龄化持续加速，心脑血管、内分泌、骨科等慢性疾病需求持续提升，银发经济长坡厚雪；5）支付端看，医保收支仍在稳健增长，同时医保局积极推动商业保险的发展，构建多层次支付体系。同时，新技术也在加速行业变革；6）AI 大科技浪潮下，医药有望释放新的成长逻辑，脑机接口、肿瘤早筛、AI 医疗等快速发展。展望 2026 年，我们继续看好以创新为主的医药科技主线，重点关注创新药、脑机接口、AI 医疗、手术机器人等，同时建议布局 2026 年行业有望迎来反转的老龄化及院外消费，关注估值较低的麻药、血制品、中药等。

三生国健（688336.SH）：三生国健药业 ( 上海 ) 股份有限公司的主营业务是抗体药物的研发、生产和销售。公司的主要产品是益赛普（重组人 II 型肿瘤坏死因子受体 - 抗体融合蛋白）。

益方生物：益方生物科技 ( 上海 ) 股份有限公司的主营业务是创新药物的研发、生产和销售。公司的主要产品是贝福替尼、格索雷塞。

九洲药业（603456.SH）：浙江九洲药业股份有限公司的主营业务是提供一站式的医药定制研发和生产（CDMO）服务。公司的主要产品是小分子化学药物、多肽药物、偶联药物、小核酸药物。

热景生物（688068.SH）：北京热景生物技术股份有限公司的主营业务是从疾病的早期筛查、诊断到治疗的解决方案。公司的主要产品是体外诊断试剂及仪器。

药明康德（603259.SH）：无锡药明康德新药开发股份有限公司的主营业务是为全球医药及生命科学行业提供一体化、端到端的新药研发和生产服务。公司的主要产品是化学业务、测试业务、生物学业务、其他业务。

医药 ETF 华夏（510660）跟踪上证医药卫生行业指数，更均衡布局医药全产业链。前十大成分股药明康德、恒瑞医药、联影医疗、片仔癀、艾力斯、百济神州、复星医药、甘李药业、百利天恒、泽璟制药 -U。