转自：值接 Talk

7 月 2 日据多个报道称，快手旗下可灵 AI 即将完成一轮 30 亿美元融资，腾讯参投，融资完成后可灵 AI 投后估值将达 180 亿美元。

值得一提的是这距离其 4 月最初设定的 200 亿美元目标估值，仅过去两个月，估值直接缩水 20 亿美元。

对于估值的最新报道，快手并未做出任何的回应。

作为国产 AI 视频赛道的头部玩家，可灵曾被视为快手冲击估值天花板的核心筹码。但短短两个月估值回调、字节跳动 Seedance 强势追赶，再叠加母公司快手不足 2000 亿港元的总市值，这笔融资更像一面棱镜：既照见了 AI 视频赛道的融资热度，也折射出行业从概念狂热向基本面回归的估值退潮。

对于资本来说，AI 赛道可以说是瞬息万变。

尤其是 AI 视频赛道，短短半年时间里，就出现了两个表现抢眼的新势力。

5 月快手正式向港交所提交公告，确认正在评估可灵 AI 的重组分拆方案，市场随即传出其首轮融资目标估值 200 亿美元、计划募资的消息，腾讯、红杉、泛大西洋等机构均被传为潜在投资方。彼时市场情绪高涨，200 亿美元的估值几乎与快手自身市值的七成持平。

短短几个月过去，如果真的估值下降到了 180 亿美元，这个缩水速度确实不慢。

但是不得不说字节和阿里在 AI 视频领域的表现，确实过于亮眼，尤其这两家还均有充足的自家算力，火山云和阿里云已经成为了这场竞争的重要筹码。

尤其是 Seedance 2.0 的问世，直接打破了可灵 " 一家独大 " 的市场预期。

对资本而言，技术领先的窗口期直接决定估值天花板。

当赛道从 " 独家领跑 " 变成 " 群雄争霸 "，可灵原本独享的赛道溢价自然要打折扣。20 亿美元的估值缩水，本质是市场对其技术壁垒的重估：AI 视频赛道不存在不可逾越的护城河，头部玩家的迭代速度都在加快，没有谁能长期维持碾压级优势。

值得一提的是当行业还在讨论可灵与字节 Seedanc 的双雄争霸时，阿里旗下 AI 视频生成产品 " 快乐马 " 的加速落地，正在从更深层次改写国产 AI 视频赛道的竞争格局。

对快手可灵而言，Seedance 是正面贴身的技术对标对手，而阿里 HappyHorse 则是从商业生态腹地发起的降维冲击。

尤其 HappyHorse 从第一天起就嵌入了阿里的商业闭环：前端直接对接淘宝、天猫的千万级商家后台，商家无需跳转第三方平台，在店铺运营工具中即可调用快乐马批量生成商品主图、详情页、直播切片视频；中端联动阿里妈妈营销体系，为品牌广告主批量产出信息流广告素材；后端衔接优酷、阿里影业的内容制作链路，覆盖影视工业化的前期预演、素材生成需求。

最具戏剧性的一重威胁来自人才层面。张迪，可灵项目的核心创始人、前快手技术副总裁，已于去年离职。如今他正是阿里 " 快乐马 " 团队的负责人。

这场 " 可灵之父 " 的倒戈，不仅是技术人才的流失，更意味着可灵的核心技术思路与产品规划可能被竞争对手所掌握，其心理和战略层面的打击不容小觑。

可灵 AI 估值的变化，一定程度上折射出整个 AI 视频赛道正在经历的估值重构。

一级市场的 AI 投资逻辑正在从 " 为故事定价 " 转向 " 为交易定价 "。投资人不再仅仅满足于惊艳的 Demo 和社交传播，而是开始把算力成本、收入兑现、企业客户、海外付费等因素一起算进去。

对于快手而言，可灵 AI 的分拆融资和潜在上市，将成为其在短视频主业之外重估 AI 资产价值的一次重要尝试。

程一笑这场 " 可灵独立分拆 " 的豪赌，对手比十年前做短视频那会儿强太多：字节啃入口，阿里啃血缘 + 场景 + 价格。快乐马这匹马最狠的地方在于它证明了一件事，灵能做出来的东西，张迪回阿里 5 个月也能做，而且能做得更便宜、缝进更肥的场景里。这对一个准备拿 180 亿估值去港股递表的 AI 视频独角兽来说，是最不舒服的那种威胁。