国联民生（601456）证券发布研报称，智能化奇点已来，自主技术输出孵化机遇。智能化能力将成为车企竞争的重要因素。随着自主新势力城市辅助驾驶加速落地，该行判断智能驾驶正逐步迎来技术、用户接受度和商业模式的三重拐点，看好智能化布局相对领先、产品周期（883436）、品牌周期（883436）向上的优质自主车企。

国联民生（601456）证券主要观点如下：

事件

2026 年 5 月重点新能源（850101）车企交付量发布，据各公司披露数据：零跑 81,569 辆，同比 +81.0%，环比 +14.3%; 理想 33,350 辆，同比 -18.4%，环比 -2.2%;蔚来（NIO）37,705 辆，同比 +62.3%，环比 +28.4%; 极氪 34,377 辆，同比 +81.8%，环比 +8.1%; 小鹏 32,158 辆，同比 -4.1%，环比 +3.7%; 小米超 30,000 辆。

5 月新势力整体销量同比增长，零跑、极氪和蔚来表现优异

5 月 5 家样本新势力车企 ( 不含小米、埃安 ) 合计交付 219,159 辆，同比 +35.6%，环比 +10.9%，其中零跑、极氪和蔚来（NIO）同环比表现优异。5 月新势力销量实现同环比增长，得益于近期车展密集举办，多款新车集中上市并批量交付，产品供给丰富 ; 行业走出 Q1 传统淡季，需求侧稳步回暖。

新势力销量普遍增长，零跑维持首位

零跑：据公司披露，5 月交付 81,569 辆，同比 +81.0%，环比 +14.3%。主要车型 4 月销量中，A10 交付 14,372 辆，占公司当月交付量 25.1%;C10 交付 10,728 辆，占 18.8%。新车方面，首款 MPVD99 于 5 月 29 日粤港澳车展发布内饰，零跑 D99 将 1.46 米超大透光面积与物理开启功能完美融合，打造出 MPV 可开启全景天窗的全新体验，

小鹏：据公司披露，5 月交付 32,158 辆，同比 -4.1%，环比 +3.7%。主要车型 4 月销量中，MONAM03 交付 13,595 辆，占公司当月交付量 54.4%;P7+ 交付 3,718 辆，占 14.9%。新车方面，5 月 20 日，新科技旗舰小鹏 GX 正式上市并开启交付，上市 12 小时大定达 24,863 辆，Ultra 旗舰版订单占比超过八成。智能驾驶方面，以小鹏 GX 为原型车的 L4 级 Robotaxi 在广州正式量产下线，搭载 4 颗自研图灵 AI 芯片，本地有效算力 3000TOPS，系统响应延迟低于 80 毫秒，目前已在广州进行小范围公开道路 L4 测试，计划三季度在广州启动示范运营。

蔚来（NIO）：据公司披露，5 月交付 37,705 辆，同比 +62.3%，环比 +28.4%; 其中乐道交付 12,029 辆，萤火虫交付 5,663 辆。主要车型 4 月销量中，ES8 交付 1.3 万辆，占蔚来（NIO）品牌当月交付量 68.6%;ET5T 交付 0.24 万辆，占蔚来（NIO）品牌当月交付量的 12.7%。5 月是公司新产品的密集发布期，蔚来（NIO）ES9 已于 5 月 27 日正式上市并交付 ; 乐道 L80 已于 5 月 15 日正式上市并交付 ;2026 款乐道 L90 已于 5 月 9 日开启交付 ; 新乐道 L60 将于 6 月 11 日正式上市。智能驾驶方面，蔚来（NIO）世界模型 NWM 全新版本将于 6 月向 Banyan 榕、Cedar 雪松、Cedar S 雪松用户全量推送。

理想：据公司披露，5 月交付 33,350 辆，同比 -18.4%，环比 -2.2%。主要车型 4 月销量中，i6 交付 2.1 万辆，占公司当月交付量 61.7%;L6 交付 0.56 万辆，占比 16.3%。5 月，全新理想 L9 正式发布并开启交付 , 其中 L9LIvis 在开始销售的两周内获得了超过 1 万台的大定订单，公司预计将在 50 万元以上新能源（850101）SUV 市场保持 20% 以上的市场份额。截至 2026 年 5 月 31 日，理想汽车（LI）在全国已有 498 家零售中心，覆盖 160 个城市 ; 售后维修中心及授权服务中心 543 家，覆盖 222 个城市。理想汽车（LI）在全国已投入使用 4,088 座理想超充站，拥有 22,563 个充电桩（885461）。

极氪：据公司披露，5 月交付极氪 34,377 辆，同比 +81.8%，环比 +8.1%。主要车型 4 月销量中，极氪 9X 交付 9,315 辆，占公司当月交付量 41.2%; 极氪 007 交付 4,078 辆，占 18.0%。出海方面，极氪 9X 车型计划于今年三季度正式出海，极氪 7X 全球累计交付 16 万台。

小米：据公司披露，5 月交付超 30,000 辆。新车方面，5 月 YU7 标准版及 YU7GT 开启交付，YU7GT 售价 38.99 万元起。智能驾驶方面，小米第一代 SU7 通过 OTA 新增语音控车功能，可以通过语音实现车辆横向和纵向的控制，更便捷地满足用户如变道、调速、调距等个性化的驾驶需求。

智驾技术加速应用智驾平权时代开启

小鹏和华为系为代表的车企 2025 年以来持续进行智驾的迭代及推广 ; 各家厂商均积极推进智驾的普及和推广，标配智驾时代已来。展望 2026 年，智驾技术进步有望降低智驾硬件门槛，将智驾应用在 20 万元以内的主流市场中，以小鹏和比亚迪（002594）为首的车企有望通过平价智能化，在 2026 年对合资品牌形成进一步的差异化优势，并获得份额的提升。

风险提示：新车型销量不及预期 ; 车企新车型投放进度不达预期 ; 智能化落地进度不及预期。