2025 年以来，星环科技两次向港交所递表，" 腾讯系 " 股东林芝利创则三次发出减持计划，已套现超过 3 亿元。在连续八年亏损的压力下，星环科技谋求 "A+H"，但公司港股招股书信披质量存疑，还与 A 股信披 " 打架 "。

二次递表后被曝光围标串标

星环信息科技（上海）股份有限公司（证券简称：星环科技 -U；证券代码：688031.SH）是一家企业级 AI 和大数据基础设施软件开发商，目前正在冲刺 "A+H"。

2025 年 8 月，星环科技首次向港交所递表，但由于未能在 6 个月内完成发行，公司首次递表失效。2026 年 3 月，星环科技二次递表，并于 6 月获得证监会备案，离赴港上市更近一步。

不过，据 2026 年 5 月 9 日发布的违规处理信息，星环科技因围标串标，被暂停参加相关物资工程服务采购活动资格。

同时，暂停星环科技实控人孙元浩控股或管理的其他企业参加相应范围的物资工程服务采购活动资格，暂停授权代表龙某代理其他供应商参加相应范围的物资工程服务采购活动资格。

5 月 20 日，星环科技举办线上业绩说明会，有投资者问及上述事件。星环科技回复称，公司内部在积极核查相关事件，该事项对公司业务影响较小。

此外，据天眼查信息，2025 年 12 月，星环科技先后中标西安数治科技有限公司（以下简称：西安数治）" 一体化中枢平台运营咨询服务采购项目（一标段：数据资源管理咨询）"" 一体化中枢平台运营实施服务采购项目 "。

星环科技持有西安数治的 15% 股权。据星环科技 2025 年度审计报告，西安数治于 2024 年 11 月成立，其董事会共设三名董事，星环科技有权力委派其中一名董事，可以参与其经营决策。因此，星环科技对西安数治具有重大影响，将其作为联营企业核算。

据工商信息，自西安数治成立至 2026 年 1 月，其总经理均为范成镱。而据星环科技科创板招股书，公司曾有一名咨询服务部项目总监也叫范成镱。

连续 8 年亏损，腾讯系股东近两年减持套现 3 个多亿

星环科技于 2022 年 10 月在科创板上市。根据公司披露的财务数据，2018 年至 2025 年，星环科技已经连续 8 年亏损。

2025 年，星环科技的营业收入为 44753.03 万元、较 2018 年增长近 3 倍，归母净利润为 -24517.02 万元，亏损金额较 2018 年扩大约 76%。

根据港股招股书，2023 年至 2025 年，公司客户数目分别为 575 家、521 家、558 家，整体呈现收缩。

不过，招股书 " 业务—盈利路径 " 章节 " 不断增长的客户基础 " 处表示：公司的客户基础持续扩大。具体而言，客户数目由 2024 年的 521 家增至 2025 年的 558 家。

此外，2023 年末至 2025 年末，星环科技的员工人数分别为 1193 人、1094 人、897 人，逐年下滑。

星环科技在港股招股书中表示，由于公司将会继续投入研发、销售及市场拓展，预计 2026 年仍将产生净亏损。

在星环科技业绩承压的同时，2025 年以来，公司持股 5% 以上股东林芝利创信息技术有限公司（以下简称：林芝利创）已三次抛出减持计划。

具体来看，2025 年 1 月，林芝利创首次宣布减持，并于当年 2 月至 5 月减持星环科技股票 125.93 万股，套现 7115.99 万元。

2025 年 9 月，林芝利创再次宣布减持，并于当年 9 月至 12 月减持星环科技股票 171.86 万股，套现 10154.10 万元。

2026 年 3 月，林芝利创第三次宣布减持，计划通过集中竞价方式减持不超过 121.14 万股星环科技股票，不超过公司总股本的 1%。7 月 8 日，减持期限届满，林芝利创顶格减持，套现 15394.19 万元。

按此计算，林芝利创已累计减持星环科技股票 418.93 万股，累计套现 3.27 亿元。

值得注意的是，据星环科技招股书，林芝利创为腾讯控股（00700.HK）下属公司，而腾讯控股所控制的腾讯云计算（北京）有限责任公司曾为星环科技 2019 年第五大渠道销售客户。

港股招股书或存多项信披差错，还与 A 股招股书 " 打架 "

我们研究发现，星环科技港股招股书或存在多项信息披露差错。

例如，据港股招股书，星环科技 2022 年第三大客户、2023 年第五大客户均为客户 C，销售金额分别为 1252.4 万元、1128 万元。该公司于上交所上市，截至 2024 年 12 月 31 日净资产为 5.1 百万元。

据星环科技 2022 年年报，当期第三大客户为华胜天成（600410.SH），销售金额为 1252.35 万元。不过，据华胜天成年报，其 2024 年末净资产高达 50.62 亿元，与星环科技招股书披露数据相差近千倍。

再如，星环科技港股招股书称，公司 2023 年第四大客户为一家区域性股份制银行，成立于 2022 年；但又称，星环科技已与其合作 11 年。

星环科技 2026 年 3 月披露的招股书称，公司与 2023 年第五大客户建立业务关系的年数为 12 年，但 2025 年 8 月披露的招股书称仅为 5 年。

此外，星环科技港股招股书、科创板招股书披露的信息也不一致。

例如，刘汪根为星环科技副总裁，朱珺辰为星环科技研发部执行董事兼副总裁。

港股招股书称，2008 年 1 月至 2010 年 1 月，刘汪根于英特尔亚太研发有限公司（以下简称：英特尔）任职。但据科创板招股书，刘汪根于 2006 年 7 月至 2010 年 1 月在英特尔任职，与港股招股书披露的任职开始时间不一致。

港股招股书称，朱珺辰于 2010 年 7 月获得学士学位，2012 年 6 月获得硕士学位；但又称，朱珺辰于 2011 年 4 月至 2013 年 12 月担任英特尔软件工程师。也就是说，朱珺辰入职英特尔的时间明显早于其硕士毕业时间。

而据科创板招股书，朱珺辰于 2012 年 7 月至 2013 年 12 月任英特尔软件工程师，其入职英特尔的时间恰好在获得硕士学位之后。