曾经靠重仓茅台、五粮液闻名，如今净值突然逆转——价值派的 " 最后一课 " 或许已经开讲。

6 月 25 日，不少基民发现了一个令人惊讶的变化：刘彦春管理的景顺长城鼎益混合突然结束了长期阴跌，净值快速拉升。

市场声音认为，这位曾经靠重仓茅台、五粮液闻名的前千亿基金经理，很可能调仓到了科技赛道。

更令人瞩目的是反弹的速度：自 2024 年 10 月 8 日至今年 6 月 5 日，基金净值一路下跌，区间回报为 -18.70%；而从 6 月 5 日开始，净值突然快速反转，至今迅速上涨 13.78%。

其间仅用了不到 10 个交易日，就 " 收复 " 了近一年的跌幅。

一季报还在 " 喝酒 "，净值却已 " 飞天 "

这种反差从何而来？

根据最新披露的 2026 年一季报，景顺长城鼎益混合前十大重仓股为贵州茅台、海大集团、药明康德、山西汾酒、中国中免、美的集团、海康威视、迈瑞医疗、晨光股份、五粮液，合计占基金净值七成以上。

这 10 只个股中，仅有 2 只年初至今收涨，其余 8 只均跌幅明显。

然而，景顺长城鼎益混合目前年内收益率已超过 10%。

一季报的重仓股无法解释最新的净值涨幅——市场因此判断，该基金已显著调仓至科技方向。

不是孤例：多位 " 顶流 " 都在转向

这种 " 妥协 " 并非孤例。

管理富国天惠精选成长已有 20 年的朱少醒，在今年一季度大幅减持贵州茅台 52 万股，减持比例高达 65%。自 2021 年三季报至 2025 年中报，贵州茅台都是该产品的第一大重仓股，如今已下滑至第 9 大重仓股。

同样的情况也出现在汇添富均衡回报——该基金在上一季度末重仓贵州茅台，净值却在 6 月 15 日开始巨幅拉升，与其重仓股的走势明显背道而驰。

同为前千亿基金经理的张坤，其今年增聘了基金经理的易方达蓝筹精选，也在 6 月 24 日逆势上涨，出现了与重仓股走势不一致的情况。

进入 6 月以来，A 股行情分化明显，部分坚守传统蓝筹股的价值派基金经理，也许已经开启了 " 转向 "。

共管产品，走势为何截然相反？

一个多月前，刘彦春旗下 4 只基金集中增聘了共管经理。其中，景顺长城鼎益混合增聘的基金经理柯海东，背景明显偏向 TMT 和 AI 算力。

他在管理国联竞争优势期间，6 年多的年化收益高达 22.83%，且换股择时均较为积极，与刘彦春连续 37 个季度重仓贵州茅台、长期重仓多只个股的风格截然不同。

值得注意的是，刘彦春同期与其他经理共管的基金，却没有出现类似的反弹。

这或许说明，真正的变化发生在鼎益混合这只产品上，而并非刘彦春本人的全线转向。

监管新规或是 " 转向 " 的关键推手

2025 年 5 月以来，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，首次以规范性文件形式提出 " 支持基金经理团队制 " 的管理模式。

随后，监管密集出台公募基金新政，尤其是 " 薪酬挂钩 " 条款引发了市场的热议。

根据规定：" 三年以上产品业绩低于业绩比较基准超 10 个百分点的基金经理，绩效薪酬应当明显下降。"2026 年 4 月，中国证券投资基金业协会进一步明确，降幅不得少于 30%。

数据显示，刘彦春管理的多只基金近三年回报不佳，且显著低于基准，已经踩在 " 红线 " 边缘。

公募基金行业 " 重规模、轻回报 " 的时代正在加速终结。

曾几何时，" 坚守 " 是价值投资的代名词。但当市场风格极致分化、监管考核转向长期业绩，" 坚守 " 的代价正在变得难以承受。

截至 6 月 25 日，中证人工智能指数创出新高，近一年涨幅接近 130%；而中证消费指数已跌回 2024 年 "9 · 24" 行情之前的水平。

当 " 最后一个多头离场 " 的剧本似乎正在上演，当曾经管理规模超千亿的基金经理如今在管规模缩水超 70% ——这或许不仅仅是某一个人的调仓，而是一个时代的转身。

景顺长城鼎益混合的反弹能否持续？调仓幅度究竟有多大？截至记者发稿，景顺长城基金尚未对调仓传闻作出回应。

但有一点可以确定：10 天收复近一年跌幅这个事实本身，已经在向市场传递一个清晰的信号——在 A 股，没有什么信仰是不能被打破的。#A 股 #