2026 年上半年，国内脑机接口一级市场的融资热度让圈内人都觉得意外。" 上半年还没有那么热，到了下半年，一级市场公司的估值大幅攀升、翻倍。跟科技赛道一样，这轮还没关，下一轮已经在谈了。" 一位专注脑科学赛道的投资人如此描述这一年的变化。研究机构的投融资数据更直观：据 IT 桔子统计，2013 年至 2026 年 5 月国内脑机接口领域累计完成 104 起融资、总额 93.7 亿元，其中仅 2026 年上半年的融资额已占过去 13 年总额的近六成。

落到具体企业，年初强脑科技完成约 20 亿元 B+ 轮融资，刷新国内脑机接口领域最大单笔融资纪录，投后估值达 13 亿美元。紧接着 3 月，阶梯医疗再获 5 亿元战略融资，这是阿里和腾讯在脑机接口领域共同落子的首个标的。而成立仅两个月的格式塔科技，天使轮就拿下 1.5 亿元。产业类和政府类专项基金也在陆续跟进，在政策与资本的双重催化下，脑机接口正从技术突破向商业化跃迁。

脑科学并不是一个单一赛道，而是兼具医疗器械、医疗科技和医疗泛消费的交叉属性，包含基础研究、脑机接口、神经调控、康复器械等多个方向，各方向的成熟度差异很大。传统的介入类通路产品已经相对成熟，脑机接口则刚刚起步，未来可能会经历泡沫、泡沫破裂，再慢慢走向成熟。脑机接口的终局远不止解决临床需求，而是要走向人机交互、人类增强和人机共生，但到达终局的前提，是先完成大规模的临床应用。

在这样的起步阶段如何投资？技术和需求是估值绕不开的两个变量。德联资本合伙人姜东晖用一个矩阵来拆解现阶段的投资逻辑：横轴代表需求空间，纵轴代表技术先进性，由此形成四个象限，清晰勾勒出资本布局的画像。

右上角是技术领先且需求明确，这是最理想的投资区间。德联资本布局的视觉重建便在此列。世界卫生组织数据显示，全球目前约有 4300 万人失明，另有 2.95 亿人患有中度至重度视力受损，患者基数大，视力丧失带来的生活挑战比听力和语言功能障碍更为具体，是明确的刚需。技术机制也相对清晰——通过外界采集信号刺激视觉皮层 V1 区，形成映射关系，让盲人 " 看见 " 光点构成的轮廓。德联资本投资的明视脑机就在这个方向上。脊髓损伤的运动功能重建同样处于这一象限：让截瘫患者重新行走，是脑机接口最直观的临床价值。博睿康旗下植入式脑机接口手部运动功能代偿系统（NEO）就是代表性产品。7 月 13 日，该系统获批上市后的首张处方在上海开出，全球首例植入手术在复旦大学附属华山医院完成。

左上角代表技术领先但需求还没有完全跑出来。典型代表是超声脑机接口——通过无创方式触达深脑区，实现神经调控或信号采集成像，应用空间广泛，但目前全球还没有一张三类证。姜东晖的感受很直接：" 有些东西技术再牛，你最后没有转化出需求，技术没有收敛，在这种情况下就要慎重。"

右下角则是有需求但技术门槛不高，主要对应泛消费场景，比如治疗睡眠、抑郁的无创神经调控产品，以及一些面向 C 端的脑电应用。受众人群大，但竞争激烈，团队间的产品定义能力、营销能力和渠道能力就变得至关重要。" 这个赛道相对鱼龙混杂一些，你做了一个 50 分的产品，消费者好奇心强，试一下，但要真正解决实际问题，你得做到八九十分。" 姜东晖用一个直白的比喻来说明这个象限的业态现状。这个矩阵也明确显示了德联资本将严肃医疗场景作为投资优先级，同时勾勒出当前资本沿三条技术路径——侵入式、半侵入式和非侵入式——以结果导向分头推进的格局。

脑机接口按信号采集方式分三条路线：侵入式电极作用位点在大脑皮层植入，半侵入式位于硬脑膜外或皮层表面，非侵入式则落在头皮表面采集。2026 年，这三条路线上的玩家走到了截然不同的位置。

最先拿到商业化入场券的是半侵入式。今年 3 月 13 日，博睿康的 NEO 脑机接口系统获 NMPA 批准，成为全球首个获批的侵入式脑机接口产品。它采用硬膜外植入方案，手术只需在颅骨上磨一个 2mm 深的槽来固定体内机，体积约两枚硬币大小。与直接将电极植入脑皮层的方案相比，这一路线信号带宽相对有限，但手术创伤和脑组织反应风险更低，更符合当前临床推广阶段对安全性和可复制性的要求。目前 NEO 系统实现的功能以手部抓握为主，业内对功能有限有争议，但据行业内部人士透露，除抓握外，NEO 系统还带来部分神经功能重建的改善，包括部分患者的二便功能改善。值得强调的是，该系统从第一例临床试验到获批只用了 28 个月，获批 48 小时后就拿到医保编码。博睿康这一案例体现了国家在脑机接口方向的系统性支持，象征意义巨大。同赛道的芯智达孵自北京脑科学与类脑研究所，其 " 北脑一号 " 是国际上首个百通道以上、无线全植入的半侵入式脑机系统，截至 2026 年 6 月已完成近 30 例人体植入，累计安全工作超 70000 小时，首例患者植入超 15 个月，系统性能持续稳定。海外玩家 Synchron 走血管介入路线，通过颈静脉把电极送到大脑运动皮层，无需开颅，已在美国完成多例人体植入；Precision Neuroscience 则采用薄膜电极路线，把超薄电极贴放在脑皮层表面，已获批用于短期商业植入。

最先赚到钱的是非侵入式。强脑科技是目前非侵入式赛道商业化走得最快的，产品包括智能仿生手、仿生腿、注意力训练系统、睡眠设备等，已在 C 端积累了一定收入规模。2026 年初完成约 20 亿元融资，为全球脑机接口领域第二大融资额，仅次于 Neuralink，也已递交 IPO 申请，和博睿康争夺 " 脑机接口第一股 "。不过非侵入式赛道玩家众多，竞争激烈。脑陆科技主攻睡眠和精神健康方向，自 2019 年天使轮以来已完成多轮融资，投资方包括重庆科风投、远洋资本、济南生技医疗母基金等，累计融资规模达数亿元。臻泰智能做 " 脑机接口 + 外骨骼机器人 " 组合，锚定康复场景。慧创医疗做近红外脑功能成像（fNIRS），属于光学脑机接口，与武汉同济医院合作落地了华中地区首个脑机接口评估门诊。朋睿脑科学的便携式脑电图机已拿到二类证。据中国信息通信研究院数据，国内 88% 的脑机接口企业选择了非侵入式路线，因为它安全、门槛低、商业化快，但随之而来的是肉眼可见的拥挤。

一个值得关注的入局者是格式塔科技，成立不久但融资力度最猛，7 月 3 日完成 4.2 亿元天使 + 轮融资，华映资本领投，红杉中国、蓝思科技、C 资本等十余家机构跟投，叠加 3 月 1.5 亿元天使轮，半年累计融资 5.7 亿元，刷新国内脑机接口早期融资纪录。格式塔走的是超声脑机接口路线——不开颅、不植入电极，而是用超声波穿过颅骨对神经元进行调控，同时通过捕捉神经活动引发的微血管血流变化来读取信号。姜东晖指出，这类技术门槛相对没那么高，竞争会比较强；做 toC 产品对团队的产品定义能力、营销能力、渠道能力有很高要求，和做严肃医疗器械完全是两套逻辑。

与此同时，侵入式赛道也在快速推进。国内布局侵入式的企业包括脑虎科技、宁矩科技等。脑虎科技在柔性电极材料和高通量信号采集方面持续迭代，已在大动物实验上取得进展；宁矩科技则聚焦可长期植入的无线微系统。这一路线技术壁垒最高，采集的信号质量也最好，但面临长期生物相容性、手术风险、伦理等挑战。从全球范围看，Neuralink 已经完成首例人体植入，患者可以意念操控鼠标和键盘，极大提振了侵入式路线的信心，但也让监管和安全问题被放到聚光灯下。

三种技术路径的进展差异，其实归结起来就是一项原则在起作用——需求确定性叠加技术先进性，才构成最理想的投资区间。在脑机接口从实验室走向病房和日常生活的进程中，技术明星未必能跑赢需求明确的务实派。如果某项技术当前并没有清晰的临床需求支撑，即便它看起来走在最前沿，资本也会保持警惕。姜东晖的矩阵正是提供了一个简单但实用的筛查框架：先把需求空间和技术的交点看清楚，再决定是否下注。

目前整个行业正被政策和资本快速催化。博睿康已经递交科创板 IPO 申请，强脑科技也在冲击上市，脑机接口领域的首个 IPO 可能很快诞生。而 2026 年上半年融资额占过去 13 年六成的数据也表明，这一波资本涌入并非短期投机，而是对脑机接口进入商业化拐点的系统性押注。从让截瘫患者重新站立行走，到让盲人重见光斑轮廓，再到用无创方式调控睡眠和情绪，脑机接口正在从科幻想象中走出来，变成有明确临床价值和消费场景的产品。

不过也需要看到，产业化过程中的泡沫不可避免。投资人们反复强调的 " 需求 " 和 " 技术收敛 "，正是穿越周期需要盯住的两个坐标。当大量热钱涌入，有的企业可能靠一个尚未验证的概念就拿到高估值，而真正能跑出来的，一定是那些既具备扎实技术底蕴，又在临床端或消费端把需求做实的企业。眼下，这个赛道才刚刚起跑，距离人机共生的终局还很远，但一个规模化临床应用的序幕已经拉开。