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蓝鲸新闻 9 月 2 日讯（记者 徐甘甘）继蒙娜丽莎、金螳螂、上峰水泥等泛地产公司跨界热门板块实现股价短期暴涨后，A 股商业地产公司阳光股份（000608.SZ）也因跨界算力引爆了 5 月以来的行情—— 10 万元买两家公司控股权、3 个月后撬动 6.33 亿订单，成为 2026 年 " 地产跨界 " 浪潮中极具标本意义的样本。

9   月   1   日，主业仍深陷亏损的阳光股份公告称，其控股子公司深圳阳光金汇科技有限公司（以下简称 " 阳光金汇 "）与 A 公司签下 6.33   亿元算力租赁合同，至此，阳光股份 " 酝酿 " 数月的算力新业务迎来了首个实质性订单落地。

与这份 6.33 亿大单的公告 " 姗姗来迟 " 不同，阳光股份的股价早已起飞。自今年 5 月 25 日，阳光股份收购两家算力公司以来，股价自 5 月 27 日起正式启动，以今日收盘价 7.59 元 / 股计算，较 5 月 25 日公告前收盘价 3.80 元 / 股，累计涨幅达 99.73%。

一份公告让一条完整的资本运作链条完整浮出水面：一家主营商业地产、上半年亏损超 5000 万元的企业，在短短数月内火速完成了股权变更、收购公司、人事变动、发布 9.8 亿元智算中心投资规划、签署 6.33 亿元算力订单等一系列动作，叙事很丰满却也疑点重重。

这场由供应链出身的 80 后实控人与其 90 后弟弟主导的资本运作，究竟是一家亏损地产公司转型热门赛道的真实努力，还是一个由概念驱动的资本故事？

净资产不足万元的签约主体，拿下五年   6.33   亿元合同

据阳光股份发布的《关于签署日常经营重大合同的公告》显示，本次签署的 6.33 亿元（含税）服务器租赁综合服务协议，期限为 5 年，服务费用采用按自然月后付制。公告同时提示，服务器设备采购成本较高，整体业务毛利率约为 10% 至 21%。

引发市场关注的首先是本次签约的主体——阳光金汇，在它身上有多个引发市场的点。该公司于 2026 年 1 月 8 日成立，历史名称为 " 时代华光科技（深圳）有限公司 "。今年 5 月 25 日，阳光股份以 10 万元从深圳瑞欣智蓝科技有限公司（以下简称 " 瑞欣智蓝 "）手中收购了阳光金汇及另一家公司时代华光信息技术（深圳）有限公司各 60% 股权。收购时点，两家标的合并净资产仅 9288.18 元。2026 年上半年，阳光金汇营收 88.18 万元，净利润亏损 50.36 万元，小有收入但却并无成熟算力运营积淀。

一家净资产不足万元、上半年营收不足百万的公司，何以在收购三个月后获得客户信任并签下长期大额订单？这样的成色也是市场判定为壳公司的核心原因。

针对这一问题，阳光股份否认购买的是 " 壳公司 "。阳光股份对蓝鲸新闻解释说：" 阳光金汇公司具备一定的技术基础和人才积累，半年度报告期内，相关营业收入约 93 万元，业务规模虽较小，但对公司来说，初步切入智算业务相关赛道。"

对此，中国企业资本联盟副理事长对蓝鲸新闻表示，算力租赁真正稀缺的是客户资源、GPU 货源与电力，先锁单后买设备的模式在算力紧缺期成立。能给净资产仅 9288 元的公司下 6.33 亿订单的客户，通常是大模型公司、转租二房东或存在潜在关联的贸易对手方。公司以 " 商业秘密 " 豁免披露客户身份，让关联嫌疑无法被打消。

一家刚摘星脱帽的商业地产公司被贴上算力标签也正是自这两笔收购起。公告披露后，5   月   27   日至   29   日，公司连续三个交易日股价涨幅偏离值累计达   22.85%。

当然，这份 6.33 亿订单的履约仍存在多重不确定性。公告提示了协议履约风险、采购与交付风险、资金支出风险、债务压力过大风险及流动性风险等，称服务器设备 " 可能面临采购难度加大、成本波动、供应商无法持续稳定供货 " 等问题。

同一注册地址浮现多家供应链公司，实控人家族底色浮现

公开信息显示，阳光股份是一家主营商业运营管理与物业租赁的 A 股上市公司，2022 年至 2025 年连续四年归母净利润亏损，累计亏损 9.53 亿元，今年 5 月才刚摘星脱帽，被撤销退市风险警示。

阳光股份转型算力，与一对新入主的姐弟直接相关。

今年 1 月，公司原控股股东京基集团有限公司（简称 " 京基集团 "）与自然人刘丹签署了《股份转让协议》，股份转让的对价为 4.34 亿元，相应标的股份单价为 2.9 元 / 股。在此之前，刘丹已于 2025 年 11 月以 1.81 亿元受让京基集团所持 10% 股份。两次交易合计，刘丹以约 6.15 亿元获得阳光股份 29.97% 股份，成为公司新任控股股东、实际控制人。

通过上市公司公告及及工商信息可知，受让方刘丹出生于 1984 年，旗下拥有广东承希科汇投资控股有限公司（投资管理）、广东守仁供应链管理有限公司（石化产品贸易）、广东伯安供应链管理有限公司（石化产品贸易）等企业，是一位以贸易和供应链起家的女商人。

从天眼查信息中可见，阳光金汇的法定代表人，正是阳光股份总裁刘佳燊——公司实控人刘丹之弟，阳光金汇注册资本为 1000 万元人民币，经营范围虽涵盖人工智能、算力设备等热门概念。

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值得关注的是注册地址的异常聚集。根据天眼查显示，阳光金汇的全资子公司——时代华光注册地址为 " 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲一路 18 号大冲商务中心（三期）3 栋 902"。该地址同时注册了多家供应链、物流、贸易类公司：深圳市盛展宏供应链管理有限公司、深圳市盛鼎鸿供应链管理有限公司、深圳市盛泰供应链管理有限公司、深圳市盛豪物流有限公司、深圳市富特维贸易有限公司，以及一家 2026 年 2 月成立、注册资本仅 10 万元的深圳麟源瞬算科技有限公司。

这些公司与时代华光共享同一注册地址，且其行业属性恰好与公司总裁刘佳燊此前的 " 供应链管理 " 履历相吻合。这一地址集群究竟是普通的商务秘书挂靠，还是刘氏家族在入主阳光股份之前即已布局的关联 " 壳资源 " 网络？对此，阳光股份对蓝鲸新闻表示了明确的否认：双方不存在关系。

更换实控人后资本运作明显提速

刘丹入主后，资本运作节奏明显提速，公司先后完成买公司、换帅、签单、宣布投资等一系列动作。

5 月 25 日，阳光股份以 10 万元收购两家算力壳公司各 60% 股权；三天后的 5 月 28 日，聘任刘丹 90 后的弟弟刘佳燊为公司总裁，公开资料显示，刘佳燊，曾任职广东伯安供应链管理有限公司总经理、香港同众能源有限公司董事。

6 月 3 日，成立全资子公司深圳阳光数字技术有限公司，是阳光股份布局智算业务的核心主体；

8 月 3 日，阳光股份公告通过阳光数字投资不超过 9.8 亿元在广东梅州兴宁市建设阳光智算中心项目，预计 2027 年 10 月投运；9 月 1 日，阳光金汇签下 6.33 亿元算力租赁合同。

上述这一系列资本运作是否均围绕算力业务布局展开？对此，阳光股份告诉蓝鲸新闻，公司核心业务为商业物业租赁和商业运营管理。近年来，受商业地产供需格局变化、线上消费持续分流及行业竞争加剧等外部因素影响，公司传统主业增速趋缓，单一主业业绩的稳定性面临较大的挑战。在考察新业务方向时，公司注意到智算中心项目业务与商业物业运营管理在业务逻辑上存在若干相通之处，叠加国家政策的大力支持，经审慎评估，初步切入智算业务相关赛道。

实际上，转型之于阳光股份而言不是锦上添花，而是 " 生死战 "。刘丹接盘之际，阳光股份经营压力凸显。2022   至   2024   年，公司连续三年录得归母净利润亏损；2024   年扣除相关影响后营收仅   2.78   亿元，触发退市风险警示，股票简称变更为   * ST   阳光。2025   年，上市公司归母净利润继续亏损   2.18   亿元。直至   2026   年   5   月   21   日，公司才成功撤销退市风险警示，简称恢复为阳光股份。

对于供应链背景的实控人家族操盘算力业务，柏文喜对蓝鲸新闻表示，优势在于供应链人脉、设备进口渠道和贸易融资能力；隐患在于壳公司原股东、匿名客户、未来供应商之间是否存在隐藏关联——豁免披露让 " 不构成关联交易 " 的结论无法独立验证，资金往来定价可能成为利益安排通道。

资金缺口：6 亿借款难填 9.8 亿投资和算力订单资本开支缺口

对阳光股份来说，这场算力转型面临的最大现实挑战是资金。

根据 2026 年半年度报告显示，阳光股份营业总收入为 1.20 亿元，同比较去年同期下降 10.83%，归母净利润亏损 5192.99 万元，同比下降 32.50%。

更为严峻的是经营活动现金流，2026 年上半年经营活动现金流为负 8249.95 万元，同比减少 1.27 亿元，同比下降下降 284.37%，而一季度这个数字还是 1456.81 万元，也就是说二季度公司经营活动现金流净流出约 9706.76 万元，对此，公告的解释是，主要是本期购买商品支付的现金增加所致。

截至 6 月 30 日，公司资产负债率为 46.38%，较上季度资产负债率增加 5.33 个百分点，较去年同期资产负债率增加 4.50 个百分点，账上货币资金余额为 2.33 亿元，但其中 815.85 万元为受限资金。

为缓解资金压力，控股股东刘丹旗下主体已向上市公司提供合计 6 亿元借款，年利率 2.9%，期限 24 个月，用于 " 支持上市公司经营发展 "。但该笔资金能否全部投入智算项目尚不明确，而 9.8 亿元智算中心投资计划的资金缺口依然存在。

因此，上市公司自身在公告中提示，本次投资金额较大，或将面临较大资金筹措压力，存在资金缺口；若外部融资不及预期，项目存在推进放缓、暂缓甚至终止的可能性。

从公开信息来看，9.8 亿元智算中心项目与 6.33 亿元订单之间并不存在直接的服务关系。9.8 亿智算中心定位为一项长期重资产投资，实施主体是深圳阳光数字技术有限公司，项目计划在梅州改造旧厂房，预计 2027 年 10 月正式投运，目前仍处于建设筹备阶段。6.33 亿订单则是一份即期的服务合同，签约主体为阳光金汇，所涉服务器设备 " 尚需统筹采购 "，与尚在建设中的智算中心在时间节奏上无法匹配。

这也意味着，除 9.8 亿元的智算中心投资外，阳光股份还需为 6.33 亿订单准备相应的硬件采购资金。在订单设备采购尚未明确资金来源、智算中心项目仍存较大资金缺口的双重压力下，大额资本开支将进一步加剧公司的现金流紧张局面。

柏文喜告诉蓝鲸新闻：9.8 亿智算中心需未来 12-15 个月筹措 8-9 亿资金，而公司持续失血，明确提示依赖控股股东资金支持，将推高资产负债率。算力租赁回本周期 3-5 年，协议履约、采购交付、流动性风险均为实质性威胁。

股价不足四个月翻倍，算力业务利润贡献尚不足弥补亏损

比订单先到的是早已腾飞的股价。

在被打算算力标签之前，阳光股份的股价已在低位横盘长达 16 个月，直到控股股东的更换后，才从 1.68 元至 1.87 元区间运行攀升至摘帽复牌首日的 3.96 元 / 股。

真正的转折出现在 5 月 25 日—— 10 万元收购两家算力壳公司的公告发布后，公司被迅速贴上 " 算力概念股 " 标签。5 月 27 日，公司股价以 4.18 元涨停收盘。5 月 27 日至 29 日，连续三个交易日涨幅偏离值累计达 22.85%，触发交易异常波动。公司随后发布异动公告，强调 " 本次交易金额较小，对上市公司整体资产、营收及利润影响有限 "，试图为市场情绪降温，但收效甚微。

随后的公告进一步强化了转型预期：5 月 28 日聘任刘佳燊为总裁，8 月 3 日宣布 9.8 亿元智算中心投资计划，9 月 1 日签下 6.33 亿元算力订单。

一连串公告形成持续催化。从 5 月 27 日至 6 月 22 日，阳光股份股价从 4.18 元一路攀升至阶段高点 8.14 元，较摘帽前的 3.96 元累计涨幅超过一倍。以 9 月 1 日收盘价 7.59 元计算，较 5 月 25 日公告前 3.80 元涨幅达 99.73%。

然而，股价翻倍背后，算力业务的实质性贡献极为有限。  2026 年上半年，阳光股份智算相关业务营收仅 93 万元，占当期总营收比重 0.77%。上市公司也在公告中明确提示，新业务仍处于拓展初期，" 公司整体经营基本面未发生重大变化，新业务对公司整体生产经营不构成重大影响 "。

与上市公司动辄数十亿、乃至上百亿的算力订单相比，这份 5 年期、总额 6.33 亿元（含税）的订单体量相对较小，经粗略计算，去除增值税后，不含税合同总额约 5.97 亿元。按公司披露的 10% 至 21% 毛利率粗算，5 年累计毛利总额约 0.6 亿元至 1.25 亿元，年均毛利润仅 1200 万至 2500 万元。

对于一家上半年已亏损 5192.99 万元的上市公司而言，这份订单即便顺利履约且全额确认为主营业务收入，短期内也仅能部分弥补亏损，对营收和利润的贡献有限。

柏文喜告诉蓝鲸新闻，在他看来，阳光股份的算力叙事是短期资本运作题材、中期保壳博弈、长期重资产生死赌局的三重叠加。后续投资者需紧盯三大信号：一、匿名客户真实身份及关联穿透；二、设备采购资金来源；三、订单首季收入确认及监管是否认定为主营业务。在信号明确前，当前股价已透支最乐观情景，任何履约瑕疵或监管严审都可能触发大幅回撤。

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