韩国市值 4.9 万亿美元的股市在经历了一轮全球瞩目的上涨后，开始显露出疲态。

周五，Kospi 指数一度暴跌 7%，三星电子和 SK 海力士同步大跌 =； 如此剧烈的走势显示，市场的波动性已显著升高。由于期货卖压，交易所一度暂停程式卖单，这类暂停交易措施今年以来已愈发频繁。

截至周四，Kospi 指数今年以来已飙升超过 100%，但涨势主要集中在上述两大芯片巨头身上，这使得市场容易受到 AI 交易动能突然减弱的影响。散户参与热度也有所降温，激增的融资融券则面临韩国央行升息的风险。分析师表示，旨在放大每日市场波动的杠杆型交易所交易基金（ETF）日益盛行，也可能进一步加剧市场回调。

"AI 生态系部分领域的估值已变得偏高，"Fibonacci Asset Management Global 首席执行官 Jung In Yun 表示。" 短期波动可能维持在高档，但我们不认为这代表整体趋势出现改变。"

市场广度不足是目前最核心的隐忧。根据韩国交易所数据，受惠于 AI 驱动的芯片需求，三星电子与 SK 海力士合计占 Kospi 市值权重 54%，并占 5 月平均每日成交额约一半。今年以来，Kospi 近四分之三的涨幅来自这两家公司。

与三星电子及 SK 海力士挂钩的单一股票杠杆 ETF，也正在加深市场忧虑。交易所数据显示，自 5 月 27 日上市后的头五个交易日内，四档最抢手的单一股票 ETF 占韩国 ETF 总成交额的 21%。

热度降温

外资持续卖出，光是 6 月，外资已净卖出价值 15.8 万亿韩元（约 102 亿美元）的 Kospi 股票，原因包括获利了结，以及因单一股票持股上限而调整投资组合。

曾是市场主要推手的散户投资人，也愈来愈不愿投入新资金。根据韩国金融投资协会（KFIA）数据，投资人放在券商的存款余额于 5 月 22 日降至 121 万亿韩元（约 790 亿美元），低于 5 月 12 日的 137 万亿韩元。

与此同时，融资余额于 5 月 29 日升至 38 万亿韩元的纪录高点，高于 2025 年末的 27.3 万亿韩元。KFIA 数据显示，融资规模持续快速攀升。

融资贷款增加本身可能反映投资人兴趣升温。然而，NH Investment & Securities 股票销售交易员 Shawn Oh 指出，在投资人在券商的存款下降之际，融资却持续增加，可能意味着市场承受更大的杠杆压力，却缺乏承担风险的新意愿。