很多人是追着 AI 交换机的风口冲进来的，又被套住了。星网最离谱的地方，不是股价有所回调，不是业绩拐点，是估值。

星网锐捷手里拿着锐捷网络 44.88% 的股权。锐捷网络市值 700 多亿。44.88% 乘以 700 多亿，等于 300 多亿

也就是说，人家光手里持有的锐捷网络的股票，就值 300 多亿。剩下的所有业务，光模块年入一二十亿，交换机国内第三，全白送你。不仅白送，还倒找你 100 多亿

这是 A 股有史以来最离谱的估值倒挂。当然，这是带有调侃的算法，不能全部当真

再说说业绩。Q1 虽然有所下滑，但后续业绩是很值得期待的：第一，网络设备行业的旺季本来就在下半年，Q4 通常贡献全年 40% 以上的利润。第二，人民币汇率已经企稳，汇兑损失这个大坑，不会再有了。第三，软件退税下半年集中到账，利润直接补回来一大块。

第四，德明通讯已经卖掉了，4.77 亿全款到账，再也不用背海外亏损的黑锅。

第五，800G 交换机和 LPO 光模块已经小批量供货，字节腾讯的订单源源不断，今年光模块收入要干到二三十亿以上。

$ 星网锐捷 ( SZ002396 ) $  $ 锐捷网络 ( SZ301165 ) $  

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