作者｜任天勤

编辑｜陈肖冉

6 月 4 日，宏达电子（300726.SZ）斩获 20CM 涨停，三日累计涨幅偏离 31.22% 触发股价异动。

伴随 AI 服务器 MLCC 需求爆发风口，资金将军工钽电容龙头视作 MLCC 核心标的爆炒，但宏达电子连夜发布澄清公告，披露民用 MLCC 体量微乎其微，主业锚定军工高可靠元器件。

图片来源：宏达电子公告

炒作落空

连日 MLCC 板块行情火热，宏达电子凭 AI 服务器 MLCC 概念走出三连板，6 月 4 日收盘 79.92 元，静态市盈率 74.79 倍，高于行业均值 71.26 倍。

据 2025 年年报数据，宏达电子全年总营收 18.87 亿元，其中高可靠产品创收 15.31 亿元，营收占比超 81%，是业绩基本盘。

民品整体营收仅 3.40 亿元，占总收入 18.04%，其中 MLCC 全年营收 2.08 亿元，整体营收占比仅 11.02%，民用 MLCC 业务几乎没有规模化落地。

异动公告明确，宏达电子民用品类以钽电容、SLC 单层瓷介电容为主，民用 MLCC 尚在市场开拓阶段，无法受益本轮 AI 服务器 MLCC 量价上行红利。

宏达电子现有 13 条高可靠贯标产线、4 条宇航级产线，军工产品覆盖航空航天、舰船电子，板块 2025 年同比增收 12.88%，但受装备采购周期影响，订单具备不确定性。

虽钽电容少量切入国内头部服务器厂商供应链，SLC 产品配套 800G 光模块，但该部分民品体量过小，难以兑现业绩增量，资金炒作逻辑缺少基本面支撑。

风口溯源

本轮板块行情由海外大厂数据驱动。据村田、TrendForce 行业调研显示，GB300 机型 AI 服务器单机搭载 MLCC 约 3 万颗，主流单机柜用量 44 万颗，高端机型 VR200 机柜 MLCC 需求量攀升至 60 万颗，环比提升超 30%。

供需紧张下，日系大厂村田、太阳诱电上调 AI 专用 MLCC 报价 15%-35%，产品交付周期拉长至 20 周以上，MLCC 正式迈入量价齐升周期。

整车端同样带来增量，常规新能源车单车 MLCC 用量约 1 万颗，L3 高阶自动驾驶车型用量翻倍至 2 万 ~2.5 万颗，消费电子 + 算力 + 车规三重需求共振，推动全市场追捧 MLCC 国产替代标的。

市场误将宏达电子划入 AI MLCC 核心产业链，忽略其产品结构偏差，催生短期股价暴涨。

细分维度来看，宏达仅军工钽电容可少量配套服务器供电模块，并非 AI MLCC 量产供应商，业务受益边际远低于市场预期。

去伪存真

从估值层面来看，宏达电子当前市盈率显著高于电子行业平均水平，股价透支未来业绩预期，情绪退潮后估值回调风险走高。

放眼全行业，全球高端 MLCC 市场仍由村田、三星电机垄断，国内企业主攻中低端产品，风华高科、三环集团、国瓷材料等深耕粉体、烧结核心工艺，深度绑定算力与车载客户，是国产替代核心标的。

MLCC 属于重资产高技术赛道，陶瓷粉体、流延、烧结技术壁垒高，国内厂商高端产品良率、一致性距离日韩头部仍存差距。

中长期行业机遇落脚国产替代，但短期隐患不容忽视。

一方面全球 AI 算力基建投放节奏若放缓，服务器 MLCC 需求或将收缩。

另一方面板块短线炒作氛围浓厚，大量蹭概念标的缺少产能落地支撑。

说到底，算力拉动 MLCC 扩容是长期产业趋势，但 A 股市场概念炒作常态化，宏达电子澄清事件是行业缩影。

因此，投资者需规避纯题材炒作个股，聚焦具备高端量产能力、客户落地兑现的实体企业，规避估值泡沫破裂带来的回撤损失。

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