长江商报记者 沈右荣

磷化工龙头云天化（600096.SH）再出手，加码新能源产业布局。

6 月 8 日晚，云天化宣布，旗下两家全资子公司合计投资约 27.37 亿元，建设新能源电池前驱体材料配套硫循环绿色示范项目等。

此前，云天化还宣布，引入锂电正极材料头部企业当升科技作为战略合作伙伴，合计投资 44.93 亿元，联手建设磷酸铁、磷酸铁锂两大新能源电池材料项目。

就在 2026 年 5 月，云天化还披露，参股子公司聚磷新材计划投资 81.69 亿元建设云南镇雄碗厂磷矿 1000 万吨 / 年采矿工程项目。

起家于化肥的云天化，在保持化肥产业具备较强竞争力的情况下，积极拓展延伸产业链条，打造了 " 磷矿—磷酸—磷酸铁—磷酸铁锂 " 全产业链，公司抵御风险能力得到提升。

近年来，云天化的一体化优势显现，经营业绩总体稳定。2024 年、2025 年，公司归母净利润均超过 50 亿元。2026 年一季度，公司归母净利润逾 14 亿元，同比增长超过 10%。

云天化财务状况持续向好。截至 2026 年一季度末，公司资产负债率为 46.67%，为近 10 年来同期最低水平。

接连出手完善一体化产业链

云天化再度投资布局，以完善一体化产业链。

根据最新公告，为保障新能源材料产业原料供应，同时实现磷石膏的资源化利用，打通硫资源循环利用链条，提升产业链整体竞争力与可持续发展能力，云天化全资子公司天安化工在安宁草铺化工园区投资约 15.78 亿元，建设新能源电池前驱体材料配套硫循环绿色示范项目，建设内容包括 30 万吨 / 年湿法磷酸装置及利用其产生的磷石膏生产 80 万吨 / 年硫酸、79 万吨 / 年碱性料装置。

与此同时，为降低硫磺供应紧张及价格大幅波动对公司生产经营带来的不利影响，同时提高磷石膏综合利用率，实现硫资源循环利用，减少对硫磺的外采依赖度，构建绿色循环、可持续的生产经营体系，云天化全资子公司环保科技在昆明市西山区海口片区投资约 11.59 亿元，建设磷石膏制水泥联产硫酸资源循环利用示范项目，建设内容为处理 150 万吨 / 年磷石膏、生产 80 万吨 / 年水泥、联产 60 万吨 / 年硫酸装置。

对于上述合计投资 27.37 亿元，云天化称，项目建成后，将为公司新能源板块提供核心原料，实现磷化工固废减量，增强公司全产业链的抗风险能力和成本竞争力。

云天化通过持续产业布局，构建了新能源材料产业链。比如，公司开展热法磷酸深加工，打造磷矿—黄磷—精细磷酸盐及磷化物产业链；开展湿法磷酸深加工，打造磷矿—湿法磷酸—磷酸精制—磷酸盐产业链。同时，公司与合作方以交叉持股的方式实现磷酸铁和磷酸铁锂上下游一体化运营。

2026 年以来，云天化披露了多个重要动作，以加码新能源产业链布局。

2026 年 4 月，云天化宣布，引入锂电正极材料头部企业当升科技作为战略合作伙伴，双方合计投资 44.93 亿元，联手建设磷酸铁、磷酸铁锂两大新能源电池材料项目，进一步完善 " 磷矿—磷酸—磷酸铁—磷酸铁锂 " 全产业链布局。

云天化预计，上述项目全面达产后，将成为公司新能源业务的核心增长极。

2026 年 5 月，云天化披露，公司参股子公司聚磷新材计划投资 81.69 亿元建设云南镇雄碗厂磷矿 1000 万吨 / 年采矿工程项目。此举，以图稳固云天化磷资源储备优势，完善上下游一体化产业布局。

业绩稳定负债率持续下降

云天化敢于大手笔投资建设，源于其业绩稳步增长，财务持续向好。

云天化是一家老牌化工企业，在化肥行业具有较高的市场地位。

根据财报披露，2025 年，云天化磷肥产能 555 万吨 / 年，位居全国第二、全球第四。其中，磷酸二铵产品在国内市场占有率排名前列。公司尿素产能超 290 万吨 / 年，分别布局在云南（120 万吨 / 年）、内蒙古（112 万吨 / 年）、青海（60 万吨 / 年），尿素在云南市场占有率在 50% 左右，在西南、东北、西北区域市场具有较高的影响力。

除了化肥，云天化在饲料级磷酸钙盐等产品市场份额也较高。2025 年，公司饲料级磷酸钙盐产能 50 万吨 / 年，其中 MDCP（饲料级磷酸一二钙）产能为 45 万吨，单套产能规模在国内排名第一，同时在国内 MDCP 消费市场占有率达到 70% 左右，占全国磷酸钙盐消费市场 10%，处于行业领先地位。公司聚甲醛产能居国内前列，产品质量达到国产聚甲醛的领先水平，在国内聚甲醛市场占有率位居全国前列。

虽然拥有产能优势，但云天化也不回避竞争劣势。磷肥、饲钙生产基地主要位于云南，磷肥产品销售区域主要集中在东北、华北、西北，饲钙主要销售区域集中在山东、河南、江西等地，主要产品离国内销售主要市场运距较远，运输成本较高；公司主要产品磷肥原料之一硫磺主要依赖进口，受国际市场价格波动影响较大。

产业链一体化，有助于降低成本，增强抵御市场波动风险能力。近年来，云天化的盈利能力总体稳定。

数据显示，2021 年至 2025 年，公司实现的归母净利润分别为 36.42 亿元、60.21 亿元、45.22 亿元、53.33 亿元、51.56 亿元。2026 年一季度，公司实现的归母净利润为 14.25 亿元，同比增长 10.39%。

云天化的资产负债率持续下降。2016 年底，公司资产负债率一度高达 92.48%，此后逐年下降，2022 年底降至 63.53%，回落至 70% 的警戒线以下。2023 年底至 2025 年底分别为 58.13%、52.26%、47.17%，连续下降。2026 年一季度末为 46.67%，为 2016 年一季度末以来最低水平。

云天化的财务费用持续减少。2018 年，公司财务费用曾高达 25.36 亿元，2025 年降至 2.87 亿元，2026 年一季度为 0.52 亿元。

伴随着财务状况持续向好，云天化的产业布局也有了保障。