撰稿丨松果

来源丨松石财经

首次 IPO 被否三年后，思必驰科技股份有限公司（" 思必驰 "）再次向科创板发起冲击。

对比首次 IPO，思必驰此次 IPO 的保荐机构由中信证券更换为东吴证券，募资金额从 10.33 亿元增至 15.55 亿元。

资料显示，思必驰专注于全栈对话式 AI 和端侧智能技术的自主研发，以及智能人机交互产品的设计、开发及销售。

对于市场地位，思必驰 2026 新版招股书是这样描述的：智慧出行领域，根据盖世汽车研究院数据，以国内整车终端销售为统计口径，2025 年思必驰车载语音装机量市占率达 22%，位居行业第二；智慧办公领域，根据灼识咨询报告，思必驰位列 2025 年彩屏办公本单品全国销售额第一；智慧物联领域，公司已与众多各细分行业的头部企业建立深度合作，由于该领域细分行业众多、终端品类繁杂，市场占有率等数据难以精确统计。

而首次 IPO 时，思必驰招股书（统称 " 旧版招股书 "）曾提到，" 根据 IDC 报告，公司自 2021 年起，在中国语音语义市场份额排名保持第四。其中，2021 年公司市场份额占比约为 3%，科大讯飞（占比 11%）、阿里（占比 7%）、百度（占比 6%）占据了行业前三位。"

今年 5 月，IDC 最新报告显示，2025 年中国语音语义 AI 软件私有化市场规模 118.6 亿元，市场份额排名前四的分别是科大讯飞、百度智能云、阿里云、腾讯云，占比分别是 15.6%、14.2%、10.4% 和 8.9%。

可以看到，与首次 IPO 时引用 IDC 数据不同，思必驰新版招股书在描述市场地位时更换了报告来源和统计口径。思必驰还在招股书中表示，招股说明书所引用的相关数据主要来源于公开数据整理和灼识咨询发布的《对话式 AI 解决方案行业研究报告》。该研究报告并非为本次发行上市专门定制，公司付费购买了该报告获取了完整版内容。

预计最早 2026 年盈利

招股书数据显示，2023-2025 年，思必驰的营业收入分别为 5.39 亿元、6 亿元和 6.88 亿元，归母净利润分别为 -1.12 亿元、-1.4 亿元和 -0.57 亿元。

我们注意到，在首次 IPO 时，思必驰曾在审核问询回复中表示，预测 2023-2026 年营收为 7.25 亿元、11.5 亿元、16.9 亿元、24.51 亿元。

这意味着，思必驰的高增长预期并未兑现。2023 年、2024 年、2025 年的实际收入分别仅为预测值的 74.34%、52.17% 和 40.71%，且偏差逐年扩大。

盈利预测虽然不等于业绩承诺，但如果偏差过大且缺乏合理依据，可能引发‌监管问责‌。在 2023 年首次 IPO 上会时，思必驰曾被监管要求说明预测未来四年营业收入复合增长的合理性和审慎性，以及公司经营能力的可持续性。

截至招股书签署日，思必驰有 3 家重要子公司，分别是广西思必驰、深聪半导体和驰必准，3 家子公司 2025 年的净利润分别为 -189.51 万元、-3196.85 万元和 -1196.9 万元，其中后两家净资产均为负值。根据招股书，深聪半导体为思必驰旗下的芯片研发企业。

截至 2025 年末，思必驰合并报表未分配利润为 -9.89 亿元。不过，思必驰在最新披露的招股书中提到，假设公司研发项目进展顺利，且相关商业化订单及项目按期完成，公司预计最早于 2026 年实现盈利。

阿里等股东减持套现

尚未形成 " 造血 " 能力的思必驰，对融资较为依赖。天眼查数据显示，思必驰自成立以来进行了 14 轮融资，阿里、深创投、联想等明星资本现身股东名单。

招股书提到，2023 年以来公司累计通过股权融资金额为 5.54 亿元。截至 2025 年底，思必驰账上的货币资金仅剩 1.98 亿元。

此次 IPO，思必驰计划募资金额为 15.55 亿元，分别投向 AI 软件及软硬一体化解决方案项目、AI 智能终端产品研发升级项目和研发中心建设项目。

笔者注意到，曾是思必驰第一大股东的阿里，在多轮减持与股权稀释后，持股比例已由 2019 年的 18.32% 降至目前的 5.42%，退出核心股东行列。

而随着股权退出，思必驰与阿里系的业务协同也已经解绑。

2019 年，同为阿里系的浙江天猫技术有限公司和阿里云计算有限公司分别是思必驰的第一大客户和第一大供应商，可以说是其早期商业化落地的重要支撑。而新版招股书中，思必驰的前五大客户、供应商名单中均没有阿里系的身影。

彻底摆脱阿里系依赖后，思必驰的业绩能否找到新的支撑点？2026 年能否顺利扭亏？可能是其二度闯关 IPO 的关键。