6 月 16 日，Yum! Brands（百胜环球公司）发布公告称，其已经达成最终协议，以 27 亿美元（约合人民币 182 亿元）的价格出售必胜客。其中百胜中国以 12 亿美元（约合人民币 81 亿元）现金对价收购必胜客品牌在中国内地的所有权；而私募股权公司 LongRange Capital 以约 15 亿美元（约合人民币 101 亿元）的价格获得必胜客在中国内地市场以外的所有权。此外，百胜环球公司有望在 2030 年前获得最高 7500 万美元的业绩对赌对价。

同一时间，百胜中国也发布公告宣布此事，百胜中国指出，在交易完成后，百胜中国将从必胜客品牌在中国大陆的 " 独家特许经营商 " 转变为 " 品牌所有者 "，必胜客中国将无须再向 Yum！Brands 支付特许经营费。

第一大市场美国销售额下滑

百胜环球公司以 182 亿元卖掉必胜客

2025 年 11 月，百胜环球公司就启动对必胜客的战略方案审查。当时，公司 CEO 指出，公司将采取不同的方法，包括但不限于出售必胜客业务。在最新公告中，百胜环球公司表示，经评估，公司管理层与董事会认定，本次出售是实现股东价值最大化的最优路径；同时，新的所有权架构将匹配必胜客不同市场的特点、竞争优势与长期发展目标，且新管理方拥有丰富的快餐行业运营经验。

百胜环球公司总部位于美国，旗下拥有肯德基、塔可钟、必胜客、Habit Burger & Grill 等品牌的全球业务，百胜中国则于 2016 年从百胜环球公司中分拆出来，分拆后，两家公司并没有直接的股权关系。百胜中国为百胜环球公司在中国内地的特许经营商，拥有肯德基、必胜客和塔可钟在中国内地的独家运营和授权经营权。两者的赚钱方式也明显不同，百胜环球公司主要依靠品牌授权费和特许经营费赚钱，百胜中国则是经营餐厅。

不同于百胜中国主要依靠肯德基和必胜客赚钱，百胜环球公司更多是依靠肯德基和塔可钟赚钱。2025 年，必胜客的收入在百胜环球公司总收入占比为 12.33%，而肯德基收入占比约为 43.12%，塔可钟收入占比约为 37.68%，而在百胜中国的收入分布中，2025 年，必胜客占比约 19.69%，肯德基占比约 75.20%。

百胜环球公司经营必胜客压力犹存。2025 年，必胜客在全球的收入与上年基本持平，为 10.13 亿美元，但是系统销售额下降了 2%，同店销售额下降了 1%，营业利润下降了 9%，全球餐厅总数较年初净减少了 251 家至 19974 家。

按照财报的统计口径，2025 年，必胜客在中国、亚洲、中东 / 非洲、加拿大、印度的系统销售额均出现不同程度的上涨，而在美国和欧洲则是不同程度的下滑，在拉美则是持平。不过，美国才是必胜客的第一大市场，其次才是中国，2025 年，必胜客美国系统销售额占必胜客全部销售额的比例约 40%，而中国占比约 19%，排在第三的是除中国外的亚洲市场，占比达 13%。

根据公告，出售必胜客后，百胜环球公司扣除税费、交割调整款与交易相关费用（不含业绩对赌对价），预计将获得约 23 亿美元的净收益。此外，为完成业务拆分，百胜环球公司预计在 2026 年剩余时间内产生约 8500 万美元的一次性费用。

另根据公开信息，LongRange Capital 成立于 2019 年，其核心业务包括收购企业、注资重组等，其曾收购了美国连锁健身品牌 24 Hour Fitness、美国工业领域巨头 US Synthetic、欧洲顶级滑雪度假区运营公司 Alpin Unlimited KitzSki、英国食品制造巨头 Bakkavor Group 等。

必胜客中国收入持续回暖

百胜中国斥资 81 亿元变身为品牌持有者

必胜客在中国的运营情况则明显不同。

自 2024 年 Q3 开始，必胜客在中国的收入开始回暖，恢复了正向增长，除了 2025 年 Q1 收入持平外，其他季度收入均录得增长，与此同时，自 2025 年 Q2 起，必胜客的同店销售额开始实现正向增长，不过今年 Q1 必胜客中国同店销售额再次出现负增长，下降了 1%。

2025 年，必胜客中国实现收入 23.24 亿美元，经营利润为 1.83 亿美元，餐厅经营利润率上涨了 0.8% 至 12.8%。今年第一季度，必胜客中国收入为 6.35 亿美元，同比增长了 6.72%，经营利润为 0.71 亿美元，餐厅经营利润率上涨了 0.6 个百分点至 15.0%。截至 2026 年 3 月底，必胜客在中国的门店数为 4375 家，较年初增长 207 家。

必胜客在中国收入回暖与其调整经营策略有较大关系，其越来越重视性价比。2024 年 12 月，其在全国焕新菜单，入门款产品价格为 9.9 元。此外，自 2024 年 5 月在广州推出首家餐品更具性价比的 WOW 店型后，截至 2026 年 3 月底，WOW 店门店数增加至 390 家。

对于最新这次身份转变，百胜中国首席执行官屈翠容表示，这彰显了其对中国市场的坚定信心及长期承诺。公司看到必胜客中国未来仍蕴藏着巨大的发展机遇，而当前仍处于既定增长轨迹的早期阶段。

屈翠容进一步指出，成为品牌所有者将赋予其更大的战略灵活性，使公司能够在菜单、门店模式、新模块及运营管理等方面持续推动创新。此外，无须再向百胜环球公司支付特许经营费预计将改善门店经济模型并降低开店门槛，从而支持必胜客在中国实现利润率提升、加速增长并巩固市场领导地位。