2026 年 6 月 16 日，天赐材料报收 52.28 元，涨幅 6.65%，总市值 1065.76 亿元。而就在一个半月前，4 月 28 日发布的一季报给出了一个惊人的数字：单季归母净利润 16.54 亿元——这个数字，已经超过了 2025 年全年的 13.62 亿元。一个季度赚的钱比去年全年还多，天赐材料的真实成色，需要拆开来看。

基本面：Q1 利润超全年，六氟涨价是核心引擎

天赐材料是全球最大的电解液、六氟磷酸锂、LiFSI 生产企业，核心产品覆盖锂电池电解液及上游原材料。

2025 年全年，公司实现营收 166.50 亿元，同比增长 33%；归母净利润 13.62 亿元，同比增长 181.43%；扣非净利润 13.60 亿元，同比增长 256.32%。其中 Q4 单季归母净利润 9.41 亿元，同比增长 546%，环比增长 516%，是全年业绩的绝对主力。

分业务看，锂离子电池材料业务全年营收 150.51 亿元，同比增长 37.14%，毛利率 21.27%，同比提升 3.82 个百分点。电解液全年销量超 72 万吨，同比增长约 44%。日化材料及特种化学品营收 12.85 亿元，同比增长 10.69%。

进入 2026 年一季度，盈利弹性全面爆发。Q1 营收 66.73 亿元，同比增长 91.29%；归母净利润 16.54 亿元，同比暴增 1005.75%；扣非净利润 15.60 亿元，同比增长 1062.23%。毛利率达 38.7%，同比提升 19.4 个百分点。

业绩暴增的核心原因是六氟磷酸锂价格大幅上涨。Q1 磷酸铁锂电解液均价 3.24 万元 / 吨，同比上涨 54%，环比上涨 22.6%。公司六氟磷酸锂自给率超 90%，随着电解液价格上涨、规模效应提升，毛利率显著增长。估算 Q1 电解液业务单吨盈利约 7600 元，环比增加超 3600 元。Q1 单季净利润已超过 2025 年全年水平。

估值方面，截至 6 月 16 日，动态市盈率 16.11 倍，TTM 市盈率 34.86 倍。融资余额 43.58 亿元，环比增加 3.12%，连续 3 日增长。北向资金一季度末持有 8953.55 万股，较上季末增加 29.37%。6 月 16 日主力资金净流入 6.26 亿元。

技术指标：短期调整后企稳，上方仍有压力

6 月 16 日，该股收盘 52.28 元，当日振幅 8.53%，换手率 9.39%，成交额 72.10 亿元。股价在 6 月 9 日盘中最低触及 46.0 元后止跌企稳。

技术面上，该股在 5 月 14 日出现 MACD 0 轴以上死叉，6 月 8 日双线下穿 0 轴，目前处于弱势调整阶段。6 月 9 日在支撑位 46.05 元附近出现止跌企稳迹象。机构参与度为 37.88%，属于中度控盘，最近 1 日主力成本 49.18 元，最近 20 日主力成本 52.30 元——当前 52.28 元的股价已接近 20 日均线成本。

发展前景：订单锁定、产能扩张、全球化布局

订单层面，天赐材料近一年已与多家电池厂商签订长期合作协议，包括楚能新能源、中创新航、国轩高科、瑞浦兰钧，合计采购量不少于 340 万吨。其中，6 月 1 日与楚能新能源签订补充协议，将电解液供应量由不少于 55 万吨上调至不少于 101 万吨。

产能层面，公司现有电解液产能约 85 万吨，开工率达 90% 左右。在建产能合计约 65 万吨。六氟磷酸锂年产能折固约 11 万吨，全球市占率约 33%，计划 2026-2028 年分别新增 4/6/6 万吨，到 2028 年底产能超 27 万吨。

正极材料方面，公司 5 月公告拟在台州建设年产 16 万吨高压实磷酸铁锂项目，预计总投资不超过 21 亿元。公司此前已布局磷酸铁前驱体，现有产能 30 万吨 / 年。

全球化方面，公司于 2026 年 3 月递交 H 股招股书，募资约 80% 聚焦全球化业务布局，其中 60% 投向摩洛哥 15 万吨电解液及核心材料项目。北美、欧洲 OEM 工厂已顺利落地并获得本土客户订单。

机构预测方面，群益证券预计 2026-2028 年净利润分别为 75.3/98.4/123 亿元，目标价 70 元；国金证券预计 2026-2028 年业绩分别为 67/67/73 亿元，目标价 65.96 元；环球富盛理财预计 2026 年净利润 76.09 亿元，目标价 74.60 元。多家机构给予 " 买入 " 或 " 增持 " 评级。

技术储备方面，公司正推动铁锂快充电解液、干法电极电解液等项目实现中试或量产，并探索凝胶半固态电解液中试、固态电解质等前沿方向。

结语：景气周期的红利与周期波动的风险

天赐材料的核心矛盾，在于锂电材料行业景气上行带来的业绩爆发式增长，与周期性行业价格波动风险之间的拉扯。乐观的一面是，公司处于六氟磷酸锂和电解液涨价周期之中，Q1 净利润已超去年全年，长协订单锁定未来数年需求，产能扩张和全球化布局持续推进，多家机构预测 2026 年净利润在 67-76 亿元区间。

现实的一面是，16 倍的动态 PE 看似不高，但若以 TTM 口径计算则为 34.86 倍；六氟磷酸锂和电解液价格历史上波动剧烈，若价格回落，盈利弹性将同步收窄；公司 2025 年 Q4 之前长达三个季度利润低迷的前车之鉴，提示了周期行业 " 涨也匆匆、跌也匆匆 " 的特性。行业景气能否持续、价格能否维持高位、新增产能投放后是否会引发新一轮供给过剩，是市场需要持续跟踪的核心变量。

（本文内容依据公开信息整理，不构成任何投资建议。投资者应基于独立判断，审慎决策。）

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