摘要：2026 年以来，A 股退市进程明显加快，已有超过 20 家公司锁定退市，其中财务类退市占比超过六成。在这批退市公司中，财务造假的性质最为恶劣，且手法并不新鲜，甚至带有长期、系统性的特征。

*ST 元道在 IPO 期间就通过虚构工作量确认单虚增收入，上市后仍继续故伎重施；立方退在 2021 年至 2023 年累计虚增营收 6.38 亿元，同时虚增营业成本 6.28 亿元，曾被市场追捧为 "AI 服务器黑马 "，如今股价已跌至约 0.25 元，较历史高点跌幅超过 98%；退市观典作为 A 股首家 " 北交所转板科创板第一股 "，则被曝出实控人通过伪造付款背景挪用资金 2.84 亿元、违规担保 1.73 亿元，甚至安排下属伪造银行函证对抗审计，最终公司及实控人被处以 2890 万元巨额罚款。

另一类退市公司，则是因业绩预告与真实经营之间出现剧烈反差而被市场迅速识破。退市华嵘曾是 A 股 " 涨停王 "，却在 2026 年 4 月 21 日突然将净利润由预盈 650 万至 800 万元修正为亏损 120 万至 180 万元，股价也从涨停瞬间反转为次日开盘跌停；退市国化则曾在业绩预告中释放 " 退市风险警示情形将消除 " 的信号，叠加 "AI+ 教育 "" 国企改革 " 等热门概念一度连续大涨，但审计机构随后核实多项收入不符合确认条件，年报被出具否定意见，最终双重退市指标被触发。

还有一些公司退市的核心诱因则是债权、资金占用和虚假交易等严重治理问题。退市熊猫曾是家喻户晓的 " 烟花第一股 "，却在 2023 年卷入 4.14 亿元虚假债权转让交易，公司不仅为债权转让提供资金支持，后续还通过资金拆借掩盖虚假交易本质；退市沪科则面临原控股股东及关联方违规占用资金余额高达 3.49 亿元且至今未归还的局面，退市整理期首日股价重挫超 90%，年初高点约 4 元的市值几乎蒸发殆尽；退市太和在 6 月 8 日进入退市整理期首日，股价从开盘 1.01 元迅速下探至 0.10 元，与停牌前 5.03 元相比最大跌幅达 98.01%，最终收于 0.40 元，下跌 92.05%。

更广泛地看，*ST 万方因涉嫌信披违规被立案调查，目前调查仍未结案；*ST 奥维则在 2026 年 3 月 20 日被证监会立案调查的同时，收到深交所终止上市决定，停牌前股价仅剩 0.6 元。虽然两家公司最终结局仍待进一步确认，但其共同特征已经相当清晰，即信息披露不真实、不完整，市场信任被迅速消耗。

退市带来的冲击远不止账面亏损。按上述索赔区间内峰值股东户数统计，10 家退市公司合计波及投资者超过 25 万户。这个数字说明，退市风险早已不是少数机构的专业判断失误，而是会真实传导到成千上万普通投资者的资产配置中。

因此，退市常态化不是简单的 " 清壳 "，而是以更严格的财务真实性、信息披露质量和公司治理标准，重塑 A 股的准入与退出机制。未来，市场会越来越奖赏那些现金流扎实、治理规范、披露透明的公司，也会越来越快地淘汰那些依赖造假、占用、粉饰和概念炒作的企业。

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