摩根士丹利 6 月 18 日发布$ 潍柴动力 ( HK|02338 ) $$ 潍柴动力 ( SZ000338 ) $最新研报，维持潍柴动力（2338.HK）" 超配 " 评级，目标价 47 港元。大摩认为，近期股价回调反而提供了较好的配置窗口，核心原因在于公司 AIDC 动力业务正在从主题预期逐步进入订单、产能与业绩兑现阶段。

一、AIDC 动力业务：供需两旺，进入加速释放期

AIDC 是公司最大增量，管理层对需求与产能提升持建设性态度。

（一）柴油备用动力：预计未来两年保持供不应求，2026 年交货量指引逼近 4000 台上限（美国市场约 1000 台）。全球份额有望从目前的 15% 提至 30%，海外占比提升带动价格上行，量价齐升逻辑顺畅。

（二）燃气主用动力：进度超预期。产品 6 月底发布，Q3 即开始小批量交付（此前预期 Q4）。预计 2026 年出货至少 200 台，2027 年爆发至约 1000 台，将成为 2027 年核心增长引擎。5MW 以上大功率机型预计 2027 下半年小批量出货。

（三）SOFC（固体氧化物燃料电池）：目前正在全球客户测试中，凭借高效率和全生命周期经济性，若验证顺利将提供更高维度的上涨空间。

二、传统业务稳健，新能源蓄势

2027 年重卡总销量预期维持 100 万辆以上，出口及天然气重卡是正向驱动力，长途重卡短期无电动化替代风险。新能源动力总成内部渗透率仅 20%+，未来提升至 50-60% 可支撑 40-50GWh 需求，利润率有望随规模效应改善。

风险在于美国 AIDC 客户出货不及预期、重卡及发动机份额波动，以及 AIDC 业务估值较高带来的业绩兑现压力。

综合来看，潍柴短期看订单与交付，中期看燃气发动机放量，长期看 SOFC 验证，回调后值得重点跟踪。

来源：Morgan Stanley WeiChai Power AIDC Power Continues Building Strength June 18, 2026

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