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第 41 篇 | 算力材料的隐形卡位者：电子级红磷涨价链的三层传导

数据截至：2026 年 6 月 20 日

行业横向对比：电子级红磷 vs 其他算力材料涨价品种

**** 本号持续追踪算力材料涨价链，截至 2026 年 6 月已覆盖多条主线。为方便读者横向对比，以下梳理当前主要涨价品种的核心数据：

六氟化钨

最新价格：2026 年 5 月突破 70 万元 / 吨，近两年涨幅 232%

核心标的：多氟多、昊华科技

用途：3D NAND 蚀刻

高纯铟

最新价格：2026 年 6 月约 3200-3600 元 / 千克，近两年涨幅约 300%

核心标的：驰宏锌锗

用途：磷化铟衬底原料

电子级红磷（6N/7N）

国产 6N：价格持续上行，供需紧张持续

进口 7N 长协价：两年涨幅明显，海外配额持续收紧

进口 7N 散单现货：高价且供货不稳定

核心标的：兴发集团

用途：磷化铟衬底核心磷源、CPO 封装阻燃材料

为什么这条路值得关注

市场对算力材料的涨价追踪，已经持续了大半年。从六氟化钨到高纯铟，从 PCB 到光纤，资金的触角不断向上游延伸。但有一款原料，藏在光芯片最上游，比上述任何一个品种都更隐蔽，也更不可替代—— 6N/7N 电子级高纯红磷。

与普通工业红磷（几千元 / 吨）不同，超高纯红磷是高速磷化铟光芯片不可替代的核心磷源，也是先进封装阻燃材料。需求起量背后，是 AI 数据中心对 800G/1.6T 光模块的爆发式需求，以及 CPO 共封装光学技术的加速落地。

这条链的涨价传导逻辑，比大多数人想象的更清晰。

第一层：算力主线的确定性

CPO 共封装光学，是算力主线中资金认可度最高的细分方向之一。工业富联、光迅科技、中际旭创等核心标的，在 2026 年上半年已经走出了强势行情。

背后的产业逻辑是：AI 大模型训练规模持续扩张，数据中心内部光互联需求从 400G → 800G → 1.6T 快速升级，传输速率每上一个台阶，对光模块的用量和技术要求就跃升一个量级。

1.6T 光模块的磷化铟用量是 800G 的 2.7-2.8 倍。

需求端的数据很直接：2026 年全球 1.6T 光模块需求预计突破 2700 万只，全球 EML 高速光芯片全年需求 3.5 亿颗，但有效产能只有 2 亿颗。上游材料同步出现大规模缺口。

第二层：磷化铟衬底的供需失衡

理解了光模块的缺口，再往上追溯一层。

磷化铟衬底是 800G/1.6T EML、DFB 高速光芯片唯一不可替代的基底材料。所有高速数据中心光模块、相干通信光器件，全部依赖磷化铟衬底。

这款材料的供给格局，比大多数人想象的更集中。

全球 6 英寸磷化铟衬底产能，90% 以上掌握在三家海外企业手中：日本住友（占 43%）、美国 AXT（占 35%）、日本 JX 金属（占 13%）。国内高端 6 英寸衬底国产化率至今不足 5%。

更关键的是，供给的弹性极低：

工艺壁垒：单晶生长需要 1070 ℃高温、27 个标准大气压极端环境，6 英寸大尺寸良率控制难度极高

设备壁垒：核心 MOCVD 外延设备由美国 Veeco、德国爱思强垄断，交付周期 6-10 个月

认证壁垒：光芯片厂商衬底验证周期 1-3 年，新建产能就算投产，短期无法转化有效出货

原料壁垒：高纯铟全球储量集中，中国控制全球约 75% 铟储量，但 2025 年 2 月起实施出口管制，海外厂商拿货受阻

野村等机构已发出明确警示：全球磷化铟供需缺口超 70%，订单已排至 2027-2028 年，属于 " 有钱也买不到 " 的算力刚需材料。

第三层：磷化铟的原料瓶颈——高纯红磷

磷化铟衬底的上游，有三种核心原料：高纯铟、高纯锗、电子级高纯红磷。

铟和锗的供需紧张，前面已经说得较多。但高纯红磷的涨价逻辑，往往被忽视。

与大众认知里的 " 几千元 / 吨普通红磷 " 不同，6N/7N 超高纯红磷的门槛极高：

国内目前实现稳定批量供货的企业极少，威顿晶磷（未上市）是国内已通过头部磷化铟衬底厂商认证的量产主力；兴发集团高纯红磷现有产能在国内规模领先，依托自产 9N 高纯黄磷形成一体化成本优势

兴发集团（600141）已在互动平台明确：已掌握磷化铟合成技术，磷化铟原材料电子级红磷小试验证进展顺利，若研发成功有望打破国外垄断—— " 小试验证进展顺利 " 是兴发集团目前的官方口径，尚未有已量产出货的公告披露

澄星股份具备 9N 高纯黄磷自产能力，但 6N/7N 红磷规模化对外供货能力仍待验证

这里需要区分一个关键事实：兴发集团子公司兴福电子（688545）已通过台积电、中芯国际、长江存储认证的是电子级磷酸产品，而非高纯红磷。 兴发集团（母公司）高纯红磷业务目前处于 " 小试验证进展顺利 " 阶段，尚无已量产出货的公告——两者是不同产品线、不同主体，市场上混淆表述较为常见，需注意区分。

涨价逻辑真实存在，但现阶段兴发的高纯红磷仍处于商业化早期，需跟踪小试验证进度及二期扩产项目投产节奏。

兴发集团的特殊位置

兴发集团在电子级红磷涨价链中，有两个值得关注的结构性优势：

一体化壁垒：公司是国内 A 股唯一打通 " 磷矿→ 9N 高纯黄磷→ 6N/7N 电子级红磷 " 完整闭环的企业。自有 4.2 亿吨磷矿资源，17 万吨黄磷产能，自产 9N 高纯黄磷作为提纯原料，原材料自给率 100%，较外购原料企业生产成本显著更低。

子公司分拆红利：兴福电子（688545）已于科创板上市，主营电子级磷酸等湿电子化学品，2025 年营收 14.75 亿元，同比增 29.73%，净利润 2.07 亿元，同比增 29.69%。兴福电子已通过台积电、中芯国际、长江存储认证——但这是电子级磷酸产品的认证，与高纯红磷是两个不同产品线。分拆上市后，兴福电子的独立融资渠道将直接支撑电子化学品板块的扩产节奏。

三层传导全景

三层涨价传导逻辑，可以用一张图完整呈现：

CPO/1.6T 光模块需求爆发（第一层）

↓ 磷化铟衬底供需缺口超 70%、订单排至 2028 年（第二层）

↓ 高纯红磷作为磷化铟核心磷源，涨价持续（第三层）

↓ 兴发集团：全产业链一体化程度最高，小试验证进展顺利（跟踪信号：二期扩产 + 量产认证）（卡位者）

核心结论

第一：算力材料涨价链已从六氟化钨、高纯铟向上游延伸，电子级高纯红磷是当前涨幅最大、但关注度最低的品种之一。

第二：磷化铟衬底的 70% 供需缺口，是整个传导链的核心矛盾。这个矛盾短期内无法缓解（扩产周期 3-5 年），决定了上游材料涨价的持续性。

第三：兴发集团是高纯红磷领域 A 股一体化程度最高、产线规模最大的上市标的，在国产替代背景下具备结构性卡位优势——但需注意，公司高纯红磷当前官方口径为 " 小试验证进展顺利 "，尚未有量产对外供货公告，商业化节奏仍待跟踪。

第四：需持续关注两个验证信号：兴发高纯红磷小试验证能否进入中试 / 量产阶段，以及二期 150 吨扩产项目的实际投产节奏。

历史关联

本号此前已深度追踪以下主线：

第 34-36 篇：光模块涨价链三篇连发，系统梳理 1.6T 需求爆发与材料瓶颈

第 37 篇：CPO 电力瓶颈分析，三只标的工业富联、光迅科技、中际旭创深度拆解

第 38 篇：算力材料缺货链，覆盖六氟化钨、高纯铟、被动元器件横向对比

第 40 篇：三张明牌一条主线，算力材料涨价链全局梳理

本篇是涨价链系列的最新补充，将光模块上游材料的研究边界，进一步推进到磷化铟衬底的核心磷源。

本文仅供参考，不构成投资建议。A 股市场存在风险，投资需谨慎。

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