今年以来，大消费板块走势疲弱，食品饮料、医药等持续下跌。然而，部分消费主题基金净值却逆势大涨，如华安消费机遇 A、中银鑫新消费等年内净值涨幅均超过 40%，引发了市场对于风格漂移的讨论。

华安消费机遇 A 成立于 2025 年 7 月 17 日。截至 6 月 20 日，该基金年内净值大涨 51.44%，最新净值为 1.4676 元。

值得一提的是，该基金今年一季度末净值仅 0.967 元。也就是说，该基金二季度实现了业绩大反转。

从华安消费机遇一季报的前十大重仓股来看，均为清一色的传统消费股，包括颐海国际、古茗、洽洽食品、百奥赛图、锦江酒店、贵州茅台等。上述个股二季度全线下跌，截至 6 月 20 日，颐海国际二季度以来大跌 17.8%，古茗下跌 21.9%，洽洽食品下跌 6.6%，百奥赛图、锦江酒店均下跌 26%，贵州茅台下跌 16.2%。

在一季报前十大重仓股二季度全线大跌的背景下，华安消费机遇 A 净值却大幅上涨，显然该基金进行了大换仓。二季度以来，除了半导体、通信等 AI 上游板块大幅上涨，A 股其余板块走势相对疲弱。

由此来看，华安消费机遇 A 二季度可能调仓到了半导体、通信等板块，从而净值也水涨船高，业绩表现丝毫不亚于科技主题基金。

有业内人士认为，当前部分消费主题基金 " 傍 " 科技股现象尤为突出：它们脱离既定投资赛道，大幅重仓半导体、通信个股，名义深耕消费领域，实则追逐市场热点，持仓结构、投资风格与产品定位、业绩基准严重脱节。

该基金合同表示，重点投资于消费主题上市公司，在严格控制风险的前提下，力争实现基金资产的长期稳健增值。本基金所定义的消费主题相关公司包括以下两个方面：一是主要消费行业，包括食品饮料、农林牧渔、纺织服饰、医药生物、公用事业、交通运输。二是可选消费行业，包括家用电器、轻工制造、社会服务、商贸零售、汽车、美容护理、电子、传媒、通信、计算机、机器人。

华安消费机遇 A 是否有风格漂移现象呢？虽然该基金合同里的消费主题公司的确涵盖了电子、通信等板块，但是还是会令部分投资者质疑其有 " 挂羊头、卖狗肉 " 之嫌。

根据记者梳理，部分消费主题基金的合同，除涵盖食品饮料、家电、医药生物等 " 主要消费 " 外，还将汽车、电子、通信、计算机、机械设备等划入 " 可选消费 " 或 " 泛消费 " 范畴，这就导致基金重仓科技股，在合同条款层面仍可归为既定主题范畴。

" 部分基金产品合同投资范围宽泛化，为风格漂移提供合规掩护，" 深圳一家公募基金人士坦言，" 风格漂移的风险在于破坏了与基民之间的约定，让基民的投资风险不可控。不过，尽管风格漂移本身存在风险，但相较于业绩亏损的风险，影响相对更小，因此基金管理人可能会偏向保住基金净值从而大调仓，毕竟盈利才是基民最想要的。"

针对广受诟病的基金 " 风格漂移 " 乱象，监管机构、行业协会纷纷出手。近日，基金业协会发布《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》，对主题投资基金的基本要求、基金管理人投资风格管理、托管人投资风格监督予以规范。指引将自 12 月 1 日起施行。

近年来，我国公募基金行业快速发展，其中主题投资基金因方向明确、叙事清晰，成为投资者布局特定赛道、分享增长红利的重要工具。然而，随着基金产品规模的扩张与类别的丰富，" 风格漂移 " 现象有所显现，这不仅违背了基金合同的基本约定，更严重侵蚀了投资者信任，损害了行业长期健康发展的根基。

证监会主席吴清日前指出，公募基金要提升投资运作稳健性，增强逆周期思维，努力为投资者创造更可持续的中长期收益，坚决遏制赌押赛道、风格漂移、高位发行等顽疾，更不能回到 " 冲规模、赚快钱 " 的老路上去。

【来源：深圳商报】

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