6 月 26 日，港股 GEM 板的一家老牌生物技企，悄悄把一颗棋子落在了肠癌早筛赛道。

深圳市海王英特龙生物技术股份有限公司（08329.HK）当日盘后刊发内幕消息公告：拟以增发或换股方式取得深圳市晋百慧生物部分股权，并借力控股股东销售资源 + 晋百慧独家技术平台开展合作；若推进顺利、晋百慧业务兑现，英特龙不排除进一步增持。

公告措辞克制—— " 尚未订立任何协议，双方仍在磋商 "。但在海王生物整个 " 瘦身健体→聚焦工业→加码创新 " 的转型棋盘上看，这一步落子的战略意味，远比字面内容要重得多。

一、先看母公司海王在干什么：流通出清，工业接力

要把英特龙这步棋看懂，得先回到母公司海王生物（000078.SZ）这一年多的动作。

做减法：2025 年以来持续剥离低毛利医药商业资产，5 月又一口气转让深业医药、海王天成、韶关海王三家控股子公司，明确 " 剥离低效流通、做强医药工业、深耕创新研发、布局全球市场 " 的高质量发展之路；

工业转型：业务上收缩低毛利流通业务，集中资源发展医疗器械与医药工业两大高效益板块；研发上依托海王研究院聚焦恶性肿瘤等重大疾病领域，坚持创新药与仿制药双轮驱动；同时规划依托控股股东资源稳妥启动海外业务试点，并借助资产剥离完善内控治理，严控经营风险，重回健康可持续发展轨道。

拐点数据：2026Q1 扣非净利润 3283.66 万元，同比 +143.93%，转型成效开始显形；

增持护盘：6 月 23 日，海王生物公告董事局主席兼总裁张锋（同时也是英特龙执行董事 / 主席）等 8 名董监高拟 6 个月内增持不低于 310 万元。

一句话：海王生物正在从 " 流通规模扩张 " 切到 " 工业 + 创新双核 "，而英特龙作为集团旗下港股生物技平台，天然是承接 " 创新器械 / 早筛 " 外延的抓手。

二、晋百慧的成色：miRNA 赛道的 " 中国第一 "

作为本次交易的标的，晋百慧的成色，首先写在创始团队的 " 技术基因 " 里。公司由深圳市首批 " 孔雀计划 " 海外高层次人才于浩洋博士 2013 年创立，其背景相当硬核——德国德累斯顿工业大学遗传学硕士、汉诺威医学院生物医学博士，曾任职德国拜耳，长期从事分子生物学开发，在胃肠消化疾病细胞膜蛋白及离子通路研究领域积累深厚，申请发明专利 43 项（含 15 项 PCT 国际专利），是典型的 " 科学家 + 产业化 " 复合背景。核心研发团队同样是香港中文大学、中科大出身的孔雀人才博士班底，顾问团更是拉满了业界顶配：中国工程院樊代明院士、香港中文大学沈祖尧院士（亚太大肠癌筛查牵头人）坐镇，并与诺贝尔化学奖得主瓦谢尔教授共建联合实验室，清华、北大博士后工作站也已落地——这种配置在一家早期 IVD 公司里并不多见。

依托这一技术底座，晋百慧精准击中了肠癌筛查的最大痛点。根据可查资料，晋百慧专注肿瘤早诊早筛，miRNA 技术平台是国内独一份的路线。其核心壁垒，恰恰在于用全球独家的 miRNA 技术精准解决了传统肠镜筛查 " 体验差、感染风险高、依从性低 " 的三大行业痛点。作为国内首个基于 miRNA 技术的肠癌检测产品，" 睿长太 " 以粪便为样本，彻底规避了肠镜侵入式检查的不适感与穿孔、感染风险，且居家采样极为便利，极大降低了筛查门槛。在技术上，它不仅拥有 100% 中国自主知识产权，更是目前赛道中唯一荣获国家自然科学奖的产品，其靶标 miR-92a 已被写入《中国结直肠肿瘤无创诊断生物标志物应用专家共识（2023）》。

数据是最有力的证明。在 1.5 万例普通人群前瞻性临床里，晋百慧的 miR-92a 对进展期腺瘤灵敏度做到了 68.33% ——把这个数据放到全球同赛道去比就很能说明问题：美国 Exact Sciences 同类产品约 46.5%，Guardant Health 血检 Shield 只有约 13.0%，也就是说晋百慧这个成绩是目前公开资料里前瞻性临床的领先水平，也是它敢对标 Exact、海王敢出手的重要底气。

并且，晋百慧的管线不止肠癌。胃癌（血）、鼻咽癌（血）、乳腺癌（尿）、胰腺癌（血）、前列腺癌（尿）、膀胱癌（尿）及泛癌种（血）同步推进，肠癌、胃癌、鼻咽癌已获欧盟 CE。

商业化层面，晋百慧已跑通 H+B+G+C 全场景闭环。目前，晋百慧产品的商业化落地已进入全面提速阶段，形成了 H+B+G+C 四端联动的完整闭环：在 H 端已覆盖华西医院、西京医院、广东省人民医院、深圳市人民医院等 110 余家头部医疗机构；B 端深度绑定国寿、平安、太保、泰康等保险巨头及工行、建行、招行等金融渠道，同时打通爱康、美年等体检网络；G 端不仅落地中山、深圳等地的民生工程，更成功中标 " 百县 10 万人筛查 " 重大项目；C 端则依托天猫、京东、抖音等平台全面铺开居家采样服务，真正实现了从临床医疗到民生公卫、从企业采购到个人消费的全场景渗透。

此外，一个容易被忽略的催化剂：2024 年 10 月，miRNA 发现者 Victor Ambros 和 Gary Ruvkun 拿了诺贝尔生理或医学奖——赛道被 " 官方盖章 "，而晋百慧则是国内唯一走 miRNA 路线的粪便肠癌早筛玩家。

三、雅培 210 亿收 Exact，为海王提供了参考样本

之所以重点提及美国的 Exact Sciences，是因为雅培对其高达 210 亿美元的并购案（2025 年 11 月宣布、2026 年 3 月交割，创肿瘤分子诊断史之最），为海王英特龙此次拟牵手晋百慧提供了极具参考价值的 " 中国镜像 "。

复盘 Exact 的成长路径—— 2014 年 Cologuard 获 FDA 批准，凭借累计超 2000 万例的检测量撬动美国 Medicare 医保覆盖，最终在 2025 年实现筛查业务收入 25.3 亿美元（同比增 18%），这恰恰印证了早筛赛道的巨大爆发力；而面对自身传统诊断业务 2025 年 4.3% 的下滑，雅培通过收购 Exact 一举跳进 600 亿美元癌症早筛市场，补齐了 " 预防—筛查—伴随诊断—复发监测 " 的关键闭环。

晋百慧在战略结构上与 Exact Sciences 相似：正如 Exact 是美国首个非侵入性粪便肠癌筛查产品，晋百慧的 " 睿长太 " 也是国内首个基于 miRNA 技术的三类肠癌基因器械，且拥有自主 IP。

雅培用全现金一步到位买下赛道龙头，而海王英特龙则选择以增发 / 换股的方式切入中国早筛蓝海，交易结构虽异，但 " 传统医药巨头补强早筛拼图 " 的战略意图完全同构。

四、协同的三重共振：从渠道赋能到转型闭环

此次合作的最大看点，则在于两者结合后将释放出的巨大协同潜能，这至少体现在三个层层递进的维度：

一方面，是渠道的深度赋能。晋百慧目前的商业化成果固然亮眼—— H 端进驻 110 余家医院，B 端打通险企与银行，G 端落地中山、深圳及 " 百县十万例 " 筛查，但这仍局限于 " 点状 " 突破。背靠海王生物深耕多年的全国性医药流通网络与深厚的医院资源，英特龙公告中提及的 " 结合控股公司销售资源 " 绝非空话，这将助力晋百慧的 " 睿长太 " 实现从 " 百家医院 " 向 " 千家医院 + 省级民生工程 " 的量级跨越。

另一方面，是估值的重塑契机。身处港股 GEM 板的英特龙，长期以来受板块流动性限制，估值承压明显。未来若合作进展顺利，一旦晋百慧优质资产部分并表，叠加后续增持预期，英特龙的资产属性将从 " 传统生物制品 " 直接切换为 " 稀缺早筛龙头对标标的 "。特别是在 miRNA 技术斩获 2024 年诺贝尔奖、且国内兼具 " 首证 + 自主 IP" 双重壁垒的标的大陆极为稀缺的背景下，英特龙的估值锚有望迎来实质性抬升。

再者，是海王生物转型闭环的成型。将视线拉回海王生物全局，一幅清晰的转型蓝图已然浮现：海王生物（000078）负责 " 出清流通、做强工业 " 并推进 HW130 等创新药出海，英特龙（08329）则通过拟收购晋百慧补齐 " 早筛 / 创新器械 " 的关键拼图，辅以集团层面的董监高增持彰显信心。至此，" 流通出清 + 工业并购 + 创新管线 " 的战略三角在 2026 年首次拼合完整，标志着海王生物正式由规模扩张转向高质量发展的深水区。

结语：静候落子回响

海王英特龙的公告原文写得很清楚——截至公告日，英特龙尚未就潜在投资和合作订立任何协议，双方仍在磋商。换股 / 增发的具体比例、对价、是否触发全面要约、晋百慧普通人群筛查适应症何时批下来，这些都要等后续 GEM 规则下的跟进披露。

但方向感已经出来了：海王生物向医药工业转型，这次不是只靠 " 剥离 " 做减法，而是开始在 " 创新外延 " 上做加法。英特龙—晋百慧这一笔，是加法里的第一颗可见的棋子。

海王英特龙与晋百慧的联姻，能否成为中国早筛赛道 " 传统药企 + 前沿技术 " 的里程碑式样本？我们不妨屏息，静候后续进展。