2026 年 6 月 12 日，曾被誉为 " 床垫界特斯拉 " 的全球智能床垫龙头 Sleep Number 正式向美国纽约南区破产法院提交第 11 章破产保护申请。

这家拥有 40 年历史、开创了智能床垫品类的企业，在巅峰时期年营收达 21.8 亿美元、占据美国床垫市场约 7% 份额，如今却以资产约 6.4 亿美元、负债约 12.8 亿美元的财务状况走向破产。这一事件不仅是美国消费市场的标志性案例，更为正处于智能化浪潮中的中国智能床垫行业敲响了警钟。

从技术先驱到破产深渊：Sleep Number 的四十年兴衰

Sleep Number 的故事始于 1987 年，由鲍勃 · 沃克夫妇创立，原名 Select Comfort，2017 年正式更名为 Sleep Number。公司的核心竞争力在于其超前十余年的技术布局。早在 2014 年，当传统床垫企业还在比拼材质和舒适度时，Sleep Number 就在国际消费电子展（CES）上推出了名为 "SleepIQ" 的睡眠监测系统。该系统在床垫内嵌入高灵敏度压力传感器，可检测用户心跳、呼吸和肢体微小翻动引起的次声波级机械振动，通过 AI 算法分析评估入睡时间、各睡眠阶段及觉醒次数。更关键的是，用户无需穿戴任何设备即可获得完整的睡眠报告。

除了 SleepIQ 系统，Sleep Number 还将空气床垫技术做到了极致，床垫内部没有弹簧，以充气气腔提供弹性，配合压力传感网络实时监控气腔压力，当用户睡姿改变时静音微型气泵自动充放气以维持最佳硬度支撑。此外，床垫内还引入主动热管理系统，通过内部热流导管主动抽走人体热量。

凭借这些技术优势，Sleep Number 的产品定价远高于同行，最便宜的产品售价也超过 1100 美元，基础款超过 3500 美元，高端款更是上万美元。即便如此，美国消费者依然 " 买爆 " 了它。2021 年巅峰期，公司营收达 21.8 亿美元，在美国床垫市场份额达 8%，在家用智能床垫细分市场的占有率最高超过 30%。公司积累了全球最庞大的真实世界睡眠数据库——累计超过 48 亿次、380 亿小时的睡眠记录。

然而，正是 2021 年的巅峰，埋下了四年后破产的种子。

第一个致命失误是误判市场趋势后的激进扩张。2021 年前后，Sleep Number 花费 6.4 亿美元激进回购股票，同时大规模扩张直营门店、大幅举债。公司门店数量一度达到约 620 家的峰值。这种重资产直营模式在市场需求持续增长时尚可维持，但一旦需求转向，固定成本压力将迅速放大。

第二个打击来自市场环境的急剧变化。疫情提前透支了床垫需求，美国床垫总需求从 2021 年的 2630 万套骤降至 2024 年的 1920 万套。与此同时，美联储加息大幅抬高了企业的融资成本。房地产市场低迷减少了家庭搬迁，而换床需求高度依赖房屋置换。多重因素叠加下，Sleep Number 销售额暴跌近 30%。

第三个压力来自关税冲击。Sleep Number 在破产申请文件中直言，破产部分归因于 " 当前美国政府强加的贸易规则在已经脆弱的全球供应链之上发生不可预测的转变 "。尽管美国最高法院裁定部分关税无效，但 " 更广泛的贸易格局仍然复杂 "。

业绩断崖式下滑有数据为证：2026 年第一季度，公司净销售额仅 3.19 亿美元，同比下降 18.9%；净亏损达 5000 万美元，而去年同期净亏损仅 900 万美元。公司背负的债务高达约 6.72 亿美元。公司曾尝试债务再融资、出售关税退税权益、关闭部分门店、精简产品品类等措施，多轮自救无果后，最终走向破产。

最终，Sleep Number 同意以约 4.15 亿美元将资产出售给加拿大最大专业床垫零售商 Sleep Country Canada。纳斯达克将于下周将公司股票摘牌，那些 2021 年以超 140 美元股价买入的公开股东血本无归。

中国市场镜鉴：火热赛道上的冷思考

Sleep Number 的破产，对于正处于智能床垫热潮中的中国市场而言，是一面不可多得的镜子。

中国智能床垫市场正处于高速增长期。从市场规模来看，中国智能床市场规模从 2017 年的 14.7 亿元增长至 2026 年的 39.9 亿元，年复合增长率为 11.73%。更乐观的预测显示，2025 年智能床垫市场规模已突破 180 亿元。预计 2026-2027 年，AI 智能床垫销量将保持 40%-50% 的高增速，2030 年市场规模有望达到 439 亿元。

市场参与者也日趋多元化。传统床垫巨头纷纷加码智能化：慕思股份以 " 量身定制个人专属的健康睡眠系统 " 为理念推出智能床垫产品，2026 年 3 月发布 " 鸿蒙智选 · 慕思智能床 Pro H-DESIGN"，深度融合华为鸿蒙生态，搭载自研潮汐算法；喜临门推出主打大众普惠定位的 AI 智能床垫品牌 " 呼呼 "，定价 7999-8999 元；麒盛科技（舒福德）作为全球智能床龙头，2026 年一季度营收稳健增长超 10%，持续推进 AI 睡眠大模型研发。与此同时，新兴力量也在快速涌入：追觅生态孵化的智能床垫品牌希瑞，2026 年初完成近亿元融资，投后估值达 10 亿元。

Sleep Number 的案例为中国智能床垫行业提供了至少三重启示：

启示一：技术领先不等于商业安全。Sleep Number 的技术实力毋庸置疑，从无感监测到自动调硬，从主动控温到临床级睡眠数据分析。但再先进的技术也无法对冲激进的财务策略和错误的市场判断。国内智能床垫企业若只追求技术概念而忽视财务稳健，同样可能重蹈覆辙。

启示二：警惕疫情红利后的需求透支。Sleep Number 在疫情期间享受了床垫需求的短暂爆发，却误判为长期趋势，进而激进扩张。中国智能床垫行业同样经历了近年来的需求井喷，但企业需要清醒认识到，大件耐用消费品的需求具有周期性，不能将短期爆发等同于长期增长。

启示三：重资产扩张需与现金流安全垫并行。Sleep Number 的门店数量从约 620 家峰值降至 572 家，但为时已晚。其激进的门店扩张叠加高负债经营模式，在需求下滑时快速吞噬现金流。中国智能床垫企业在渠道扩张中，必须控制节奏、预留充足的财务安全空间，避免过度依赖杠杆。

值得注意的是，中美智能床垫市场存在显著差异。中国市场的价格带更为多元，既有慕思、舒福德等高端品牌，也有喜临门 " 呼呼 " 等大众普惠定位的产品；中国消费者对智能家居的接受度正在快速提升；政策层面，" 两新 " 政策将智能家居产品纳入补贴范围。这些因素为中国智能床垫行业提供了比美国市场更有利的发展环境。但有利不等于无虞，Sleep Number 的教训提醒所有从业者：在高速增长的赛道上，跑得快不如跑得稳。

Sleep Number 的陨落，是一个关于技术先驱如何在财务冒进和市场逆风中倒下的经典案例。它向全球智能床垫行业传递了一个清晰的信号：智能睡眠赛道的长期价值毋庸置疑，但企业若不能在技术创新与财务稳健之间找到平衡，再耀眼的科技光环也终将褪色。对于正在崛起的中国智能床垫行业而言，这既是警示，也是机遇——谁能从 Sleep Number 的废墟中汲取教训，谁就更有可能在未来的竞争中行稳致远。

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