$03968$601398$601939 很多人以为招商银行坐稳零售之王，靠的是服务贴心、APP 好用，其实它的核心壁垒根本不是靠运营就能模仿的。

报告提到，在股份制银行赛道，招行的资产规模、净利润、零售 AUM 长期排第一。

截至 2025 年末，它的零售 AUM 突破 17 万亿，同比增长 14.44%，增速远超行业平均。

净利润是兴业银行的 1.94 倍，平安银行的 3.5 倍。

它的优势是一套组合逻辑。

首先是客户锁定，很多用户把工资代发、信用卡、房贷、理财全绑在招行账户。

换主银行要重新绑定几十项扣款、转移理财持仓，迁移成本极高，高净值客户的专属服务粘性更强。

其次是成本优势，大量用户留存的活期存款，让它的活期存款占比接近 50%，计息负债成本率只有 1.73%，显著低于行业平均。

这种低成本资金是靠长期生态沉淀出来的，同行很难短期复制。

所以真正值得琢磨的是，它现在的领先地位确实稳固，但这套靠二十年攒出来的生态，能不能扛住互联网平台的跨界冲击？其他同行都在跟进零售和财富管理业务，它的优势会不会被逐步缩小？这条护城河是还在越挖越深，还是已经进入存量瓶颈？

内容仅作科普，不构成投资建议。

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