6 月 23 日，紫金矿业 A 股股价单日大跌 8.84%，创下近期罕见大幅跌幅，单日超 700 亿市值凭空蒸发。

2026 年 6 月 26 日，该股年内累计回撤接近 20%，对比历史高点 44.94 元，最大跌幅已经接近 40%，二级市场表现持续疲软。

和惨淡股价形成极致反差的，是紫金矿业实打实的炸裂业绩。2025 年，公司实现营业收入 3490.79 亿元，归母净利润高达 517.77 亿元，同比增长 61.55%。

2026 年一季度业绩再度加速，单季营收 984.98 亿元，归母净利润 200.79 亿元，同比增幅达到 97.5%，单季净利润首次突破 200 亿元关口。

拉长时间维度对比，业绩增长幅度更为直观。2020 年紫金矿业全年净利润不足 70 亿元，2026 年单季度利润就已经远超当年全年水平，五年时间实现业绩跨越式增长。

这一轮业绩爆发并非依靠财务做账技巧，完全来自大宗商品涨价与产能释放的双重加持。

过去一年，国际市场大宗商品价格持续走高，国际金价同比涨幅超 25%，伦铜价格同比上涨超 30%，碳酸锂价格也从低位稳步回升。同时，公司巨龙铜矿二期产能持续爬坡，加纳、哈萨克斯坦等海外矿山项目持续释放产能，形成量价齐升的盈利格局。

黄金资产负责稳健避险、铜资产承接 AI 算力与新能源赛道需求、锂矿业务打造全新增长曲线，多重热门赛道加持，让不少机构看好其长期价值，海外投行更是给出超 1.4 万亿元的目标市值。

6 月 23 日暴跌当日，主力资金净流出 26.79 亿元，散户资金净流入 21.29 亿元，形成典型的主力资金出逃、散户资金接盘的筹码结构。2026 年一季报数据显示，证金公司当期累计减持 2.54 亿股，整体减持幅度高达 36.76%。

本次下跌并非紫金矿业个股单独走弱，而是全球多类资产同步回调的系统性行情。6 月 23 日当天，国际金价单日大跌接近 1.8%，白银盘中跌幅超 5%，A 股国证有色指数重挫近 8%，就连走势独立的比特币也同步出现大幅回调。

各类看似毫无关联的资产集体跳水，核心诱因是全球流动性预期彻底反转。

过去两年，黄金、工业金属、加密资产的上涨，核心依托于全球宽松的货币环境，市场普遍押注美联储开启降息周期，廉价资金持续推高各类资产估值。

2026 年 6 月，美联储多位核心官员密集释放鹰派信号，公开表态若通胀出现粘性、反复态势，美联储不排除重启加息的可能。

同期离岸人民币汇率同步反弹超 0.3%，美元资产吸引力回升，进一步加剧了大宗商品的抛售潮。

黄金、铜等紫金矿业核心盈利资产，对美元利率、全球流动性高度敏感，流动性预期收紧直接压制商品价格上行空间。

A 股资源板块历来存在固定的周期规律，煤炭、锂矿、硅料等板块均验证过这一特征。

2021 年煤炭行业利润创下历史新高，随后板块开启长期调整；2022 年锂矿企业业绩登顶，股价率先开启下跌行情；2023 年硅料企业盈利巅峰过后，行业直接进入熊市周期。

茅台、腾讯、比亚迪等企业的盈利增长，来自品牌、技术、销量的持续提升，具备长期稳定性。

而紫金矿业这类资源企业的超额利润，大多来自大宗商品价格短期上涨，矿山、设备、产能并未发生本质升级。

拆解紫金矿业 2026 年一季度财报可以清晰看出，公司近乎翻倍的业绩增长，核心驱动力是金价、铜价的大幅上涨，企业自身产能扩张、经营优化仅为辅助因素。市场资金早已看透这一逻辑，不会为短期周期红利持续买单。

当前公司已成长为全球顶级矿业巨头，千亿营收体量下，持续实现超高利润增量的难度大幅提升。全球范围内优质大型矿山资源稀缺，海外并购受地缘政治影响难度持续加大。

此前被市场寄予厚望的锂矿第二增长曲线，也面临行业供给过剩的行业现状，赛道竞争日趋白热化，盈利增长的不确定性大幅增加。

资本市场不再纠结企业当下的超高利润，而是聚焦于后续增长能否持续，这也是本次估值回调的核心原因。