（来源：胜马财经）

穿越周期的战略定力

作者 | 胜马财经 陆马

2026 年 6 月 26 日，四川宜宾，五粮液 2025 年度股东会如期召开，超 500 名股东代表到场，五粮液集团党委书记、董事长、股份公司党委书记邓敏携众高管现身会场入口迎接，这是邓敏 6 月 8 日入职五粮液后首次公开亮相，距其履新仅 18 天。在白酒行业深度调整的背景下，这场会议释放的信号备受市场关注。

" 两个始终 "、" 五个坚守 "

邓敏董事长以 " 作为一个在宜宾本土制造企业和上市公司从业 30 多年的经营管理层，接过五粮液发展的接力棒，倍感使命光荣，也深感责任重大 " 为开场白。面对白酒行业 " 弱复苏、强分化 " 的态势，邓敏给出了核心判断—— " 两个始终没有改变 "，一是白酒消费的底层逻辑和价值属性始终没有改变，对优势产区、优势企业、优势品牌而言，面临的结构性战略机会始终大于挑战；二是五粮液长期价值成长的根基始终没有改变，公司整体经营韧性强大，抗风险能力可控，具备更早、更快穿越此轮周期的优势和能力。

支撑这一信心的，是邓敏提出的五粮液 " 四个稳固根基 "：品牌文化根基——传承逾千载的文化积淀持续彰显品牌势能；酿造品质根基——拥有元明古窖池群和行业唯一五度获国家质量领域最高荣誉的品控体系；市场渠道根基——覆盖全国的经销网络与成熟稳健的一体化运营体系；投资回报根基——坚持可持续的分红机制，经营性现金流稳健充沛。

围绕如何穿越周期，邓敏明确提出 " 五个坚守 "：坚守品牌兴企，不追求短视逐利；坚守品质立企，不透支基业底蕴；坚守主业深耕，不盲目跨界冒进；坚守人才强企，不放松队伍建设；坚守共生共赢，不换取短期功利。同时确立以 " 只争朝夕的长期主义和系统思考的精细管理 " 作为公司聚焦目标、穿越周期、行稳致远的经营方针。

第八代五粮液两位数增长

面对行业调整，五粮液以实打实的经营数据回应市场关切。股东会上披露，截至 6 月 20 日，核心大单品第八代五粮液动销实现同比两位数增长，千元价位段市场份额保持第一，创近三年最好业绩；渠道方面，五粮液拥有传统进货终端 3.5 万家、专卖店 1700 家，与京东、阿里等 29 家线上经销商建立合作，渠道基本面稳固。

产品创新同样可圈可点，年轻化战略产品 " 五粮液一见倾心 " 上市以来销售额突破 3 亿元；依托 " 五粮 · 炙造 " 新潮体验店推进餐酒融合新模式。国际化方面，五粮液与国际足联美加墨世界杯联名推出的大力神杯酒等产品矩阵，已实现收入 16 亿元，为品牌新增用户约 400 万，其中 35 岁以下用户占 40%。

股东回报是本次会议另一大焦点，五粮液公司总经理华涛明确表示，将持续强化公司的价值管理，增强资本市场的认同，严格落地股东回报相关举措——按期兑现年度现金分红承诺，依规推进股份回购及后续注销，配合落实大股东增持计划，适时启动编制新一轮三年股东回报规划。

从本次股东会可以看出，五粮液新管理层传递的核心信号是战略定力。不因短期业绩波动而动摇方向，不因行业调整而盲目跨界，而是以长期主义的眼光深耕主业、夯实品质、优化治理、回馈股东。在白酒行业深度调整的当下，头部企业的战略定力本身就是一种稀缺资源。五粮液以高比例分红回馈股东，以第八代五粮液稳健的动销增长回应市场，以 " 一见倾心 " 和世界杯联名等产品开拓新消费群体，这不仅是公司经营层面的务实举措，更是对 " 长期价值 " 最有力的注解。