作者| 高凌朗

编辑| 汪戈伐

7 月 3 日晚间，电解液龙头天赐材料发布公告，宣布终止子公司南通天赐年产 24.3 万吨锂电及含氟新材料项目的建设。

该项目原计划投资 26.54 亿元，但截至 2026 年 6 月 30 日，实际在建工程余额仅 936.13 万元，几乎没有实质性投入。

天赐材料给出的理由是，2023 年下半年以来电解液行业产能扩张过快，下游需求跟不上，价格持续走低，行业利润被压缩。

值得注意的是，就在同一天，天赐材料还公告将募集资金转投一个新的电解液扩产项目，业内认为这是公司主动收缩低效产能、把资源集中到更有确定性方向的调整。

截至 7 月 3 日收盘，天赐材料股价报 54.04 元，下跌 1.46%，总市值 1101.64 亿元。今年一季度公司业绩表现强劲，营收和净利润同比涨幅均超九成和十倍。

这一冷一热的反差，也折射出整个电解液赛道正处在剧烈变化之中。

这个被终止的项目其实酝酿多年。2021 年 8 月，天赐材料股东大会通过了在南通建设年产 35 万吨锂电及含氟新材料一期项目的方案，投资额 17.66 亿元。

2022 年，天赐材料对方案做了调整，把一二期合并，剔除部分产品，项目更名为年产 24.3 万吨锂电及含氟新材料项目，投资额提高到 26.54 亿元。

当年 8 月，项目完成备案，也拿到了环评、能评等手续。但 2024 年天赐材料只完成了土地平整、围墙和道路等基础工程，之后就停了下来。

天赐材料解释称，一方面江苏溧阳已有 20 万吨电解液产能，靠近核心电池客户，物流和交付成本更低，现有产区扩建的成本也比新建划算。

另一方面，含氟材料相关工艺正处在快速迭代期，按老方案建成的产品很可能缺乏竞争力，投资回报存在不确定性。公司同时表示，终止项目不会影响当期业绩，也不改变中长期产能布局。

有意思的是，天赐材料并没有停下扩产的脚步。同一天的公告显示，公司计划把此前用于年产 4.1 万吨锂电池材料项目的剩余募集资金约 4.06 亿元，转投到一个新的年产 25 万吨电解液改扩建项目，总投资 5.98 亿元，建设周期 18 个月，达产后预计年均营收 38.76 亿元。

天赐材料给出的理由是，下游电池厂近年更倾向签订长期供货协议，公司自去年四季度起已陆续锁定多份覆盖 2026 年至 2028 年甚至到 2030 年的订单，包括楚能新能源、瑞浦兰钧、中创新航和国轩高科，合计规模接近 350 万吨，现有产能已不太够用。

此外，6 月 30 日天赐材料还与化工企业华鲁恒升签约，计划在山东德州合作建设 30 万吨电解液项目，同时公司也在推进摩洛哥、美国的海外产能布局，预计 2027 年底到 2028 年上半年陆续建成。目前公司电解液总产能约 85 万吨。

天赐材料的这轮调整，也是整个电解液行业周期变化的一个缩影。据野马财经报道，今年 6 月宁德时代与永太科技、新宙邦分别签下 47 万吨和 30 万吨的长协订单，合计 77 万吨，而天赐材料与宁德时代此前的合同已在 2025 年底到期，至今未见续签消息。

有分析认为，这与供应链安全考虑有关，采购方希望分散依赖单一供应商的风险。

回顾更长的周期，2022 年新能源车爆发式增长曾让电解液行业集中扩产，但 2023 年起需求放缓，产能过剩问题暴露，碳酸锂价格一度从接近 60 万元每吨跌到不足 10 万元，材料厂商利润大幅缩水。

直到 2025 年四季度，储能电池需求增速明显超过动力电池，行业才逐步回暖。据 21 世纪经济报道，今年一季度锂电材料板块 60 家公司净利润平均增速超过 209%，其中湖南裕能增长 1338%，恩捷股份增长 902%，杉杉股份增速接近 900%。

不过长期来看，钠电池即将规模化量产，固态电池技术也在推进，这些都可能在未来分流一部分锂电电解液的市场需求，行业竞争格局仍存在变数。

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