7 月 7 日，同仁堂医养（02667.HK）正式登陆港交所。公司在历经两年四次递表、一次上市前夕暂缓发行的波折后，终于完成敲钟。

公司开盘报 4.76 港元 / 股，较 5.5 港元发行价低开 13.45%。上市首日股价持续运行于发行价下方，盘中一度跌超 45%。截至收盘，股价报 3.35 港元 / 股，总市值 16 亿港元。

2024 年 6 月，同仁堂医养首次向港交所递交招股书，因未能在有效期内完成上市流程，招股书失效。2024 年 12 月、2025 年 6 月，同仁堂医养接连两次递表，均因市场环境、自身筹备等问题再度失效。

直到今年 1 月，该公司第四次递表后成功通过港交所聆讯，并于 3 月启动首轮招股，原定 3 月 30 日上市，却在发行临近尾声紧急公告延迟 IPO。彼时市场认购数据直观反映投资者态度，香港公开发售孖展认购倍数仅 4.85 倍，认购热度不及同期其他医疗新股，叠加当时港股新股普遍破发的市场氛围，公司选择暂缓上市规避大幅破发风险。

时隔三个月，同仁堂医养重启全球发售，并下调发行预期，将发行区间由此前 7.3 港元～8.3 港元下调至 5.48 港元～6.21 港元，最终敲定 5.50 港元作为发行价，紧贴区间下限定价，募资总额约 5.95 亿港元，净额 5.32 亿港元。

本次全球发售合计 1.08 亿股，其中 10% 用于香港公开发售，90% 分配至国际配售，整体认购倍数 251.74 倍，三家基石投资者合计锁定近 50% 发售股份。

招股书显示，按 2025 年总门诊人次及住院人次计，同仁堂医养是中国非公立中医院医疗服务行业中最大的中医院集团，市场份额为 1.5%。按 2025 年医疗服务总收入计，同仁堂医养以 0.2% 的市场份额在非公立中医院医疗服务行业中排名第二，市场规模占同年中国中医医疗服务行业市场总规模的 54.9%

同仁堂医养的收入主要来自医疗服务、管理服务、销售健康产品及其他产品。2023 年、2024 年、2025 年，同仁堂医养分别实现收入 11.53 亿元、11.75 亿元、11.71 亿元，年内利润分别为 4263.4 万元、4619.7 万元、3375 万元。其中，2025 年净利润下滑约 26.94%，主要源于销售健康产品及其他产品收入下滑。

图片来源：招股书截图

编辑 | 梁露月   杜恒峰