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华夏时报记者 陶炜 南京报道

石化行业上市公司 2026 年中期业绩预告接连引爆市场。7 月 6 日，东方盛虹（000301.SZ）公告，预计上半年实现归母净利润 42 亿元至 50 亿元，同比增长 987.39% 至 1194.51%；7 月 7 日，恒力石化（600346.SH）预告上半年净利润增长 136.06%；万华化学（600309.SH）预告同比增长 60.05% 至 69.85%；新凤鸣、联泓新科都有业绩翻番的表现。

对于业绩爆发的原因，各家均有类似的表述：地缘局势紧张带动国际原油价格中枢上移，受成本抬升以及原料供应偏紧影响，石化产品价格整体呈上升趋势，公司主要产品价差扩大，拉动整体盈利能力提升。

但这些公告中的表述并没有解答一个疑问：石油涨价，石化企业的成本也在加高，怎么石化企业的业绩就偏偏好了这么多？为什么不同石化企业的业绩好转幅度差异极大，从翻十几倍甚至几十倍，到涨幅不到一倍的都有？

" 不要简单地用石化产品价格比油价涨得多来解释。实际上，是中东动荡使得石化行业供应链发生了巨变。中国的石油供应链稳定，我们都能买得到油。而那些买不到油的企业从供应链中消失，使得中国石化行业在下游需求并未明显上升的环境下，面临了供不应求的局面。" 江苏某炼化巨头高管对《华夏时报》记者说。

行业迎来了好日子

近几日，石化企业家家都有好日子过。

东方盛虹公告，公司预计 2026 年上半年实现归母净利润 42 亿元至 50 亿元，同比增长 987.39% 至 1194.51%；扣非净利润 40.16 亿元至 48.16 亿元，同比增长 1377.97% 至 1672.39%。若以预告均值 46 亿元测算，公司今年上半年实现的净利润，已超越 2021 年全年 45.44 亿元的历史最佳年度盈利纪录。其中，二季度单季盈利中枢高达 32 亿元，环比增长超过一倍。

恒力石化在业绩预告中表示，上半年净利润增长 136.06%。上半年炼化、PTA 及下游聚酯新材料产业链运行平稳、产销顺畅，行业格局持续向好。公司主要产品加工价差较上年同期明显修复，原料成本端与产品端的价差红利得以充分释放，有效放大产业链整体盈利优势。

万华化学预计上半年实现净利润 98 亿元至 104 亿元，同比增长 60.05% 至 69.85%。万华化学表示，上半年，受国际政治因素与地缘冲突影响，全球化工原料价格大幅度上涨，叠加部分地区供需格局改变，推动化工产品市场价格上涨，公司化工产品盈利能力增强。另外，公司 1 月份完成乙烯一期装置原料多元化改造，石化板块成本竞争优势提升。

新凤鸣预计上半年实现归母净利润 13.8 亿元至 15 亿元，同比增长 94.59% 至 111.51%。公司解释称 " 报告期内，行业新增供给有序放缓，景气度回升，市场供需关系优化，产品价差进一步扩大，毛利率同比提升，主营业务盈利能力改善 "。

动荡局势中，供应链稳定才最重要

在国际油价上行的背景下，石化企业的成本是增长的，但是石化企业的业绩却是大幅上涨，为什么？" 说白了，就是我们的产品价格涨得更多。" 东方盛虹证券事务部工作人员对《华夏时报》记者说。

" 主要是两个原因吧。一个是石化行业景气度从上半年开始有一定的回升；另一个，就是中东局势的影响改变了全球石化行业的供应格局，加速了海外石化产能的退出。石化产业本身就有业绩弹性大的特点，毛利率提升对企业的盈利影响确实也会很大。" 该工作人员表示，中东地区的动荡，不仅扰动原油供应，更导致全球石化产业链出现不稳定的断点，引发了市场对化工产品 " ‌供应紧缩的预期‌ "，从而推高了产品价格。

" 这个真的是要感谢国家，因为我们中国能在动荡局势中依然稳定地买得到油。" 前述江苏某炼化巨头的高管对记者说。" 下游的需求其实并没有怎么变大，但是上游的供应方面，有些海外石化企业真的就因为买不到油而退出了。而且这个影响不是短期的，且不说中东局势依然在变动，就算恢复了，那些退出了市场的石化企业是不是还能拿回订单，也不好说。" 他说。

正是在全球传统供应链遭遇波折之际，中国成熟、稳定且体系完整的大化工产业优势得到凸显。像东方盛虹这样已完成大规模先进产能布局的一体化企业，其‌生产连续性和供应链韧性保障了稳定产出‌，成为填补全球供给缺口的重要力量。这一结构性变化，是中国石化龙头在此轮周期中能抓住更大价格红利、实现超预期增长的核心背景。

业绩分化的密码：产品差异与一体化优势‌

同样在行业上行周期，为何有的增长十几倍甚至几十倍，而有的企业仅翻一两倍？

一方面，是各自的产品不同。" 企业间差异显著，根本在于产业链位置和产品结构不同。例如，东方盛虹和恒逸石化深度布局 PTA 和聚酯产业链，这类大宗品价格弹性大，利润率随油价飙升而剧烈放大；而卫星化学主攻烯烃深加工的差异化产品，如丙烯酸、SAP 等，需求相对稳定，价格波动较小，因此增幅温和。此外，企业产能利用率、成本控制能力（如与上游原料保障的合约差异）也会放大业绩分化。总结来说，业绩爆发是行业景气共振，差异则源自各自在价值链上的定位与产品组合。" 科方得咨询机构负责人张新原对《华夏时报》记者表示。

另一方面，则是一体化优势在体现。" 我们可以看到业绩增长幅度极高的企业，大多在过去几年完成了产业链的一体化布局，从上游的原料开采、炼油环节，到中游的化工中间体生产，再到下游的高附加值新材料产品落地，形成了完整的内部协同体系，当原料价格出现波动时，一体化企业可以通过内部环节的利润调配对冲成本上涨的压力，而当产品价格上涨时，全产业链的各个环节都能享受到价格上行带来的红利，业绩自然会呈现出极高的弹性。反观只布局了产业链单一环节的企业，要么受限于原料采购成本的波动，利润被上游环节分流，要么下游产品的附加值偏低，价格上涨的幅度远低于行业内的高毛利产品，业绩增长的空间自然会被压缩。" 新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅对《华夏时报》记者说。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳