【大河财立方消息】7 月 8 日，中信证券研报指出，近日，Meta 拟出租部分算力的新闻再次引发市场对算力过剩的担忧，叠加近几个月来云厂商现金流压力、上游涨价持续性、Capex 增速放缓、AI 交易过于拥挤等顾虑集中爆发，是导致科技股大幅波动的主要原因。

短期来看，中信证券认为 Meta 此举核心是盘活存量老旧算力资产，考虑到其仍在持续开发先进模型并投建新一代算力硬件，拟出租算力与继续加码算力投资并不矛盾，同时由于近期算力租金仍在上涨，因此算力过剩的担忧并不成立，本轮科技股调整更多的是一次近期全球流动性收紧环境下的资金去杠杆与再平衡过程，而非 AI 产业趋势发生逆转。

而对于中长期叙事，需要高度关注未来几个月是否会出现类似年初 OpenClaw 与 Coding Agent 的 AI 能力出圈时刻？中信证券认为市场可能仍低估了 Mythos/Fable 5 的潜力，海内外模型处理长程复杂任务能力仍在快速提升，商业化方面 AI4S、知识工作与物理 AI 均有望形成接力，但需要验证和等待 " 跳变时刻 "；而对于 Capex，今年以来 AI 债券发行规模激增预计将对于 2027 年 Capex 支出形成支撑。

此外，我们也观察到在海外 AI 资产进入高拥挤、高关联、高波动阶段后，国际资金开始重新寻找差异化收益来源，具备差异化价值的国产算力 "Plan B" 仍具韧性，有望获得外资配置。

叠加临近业绩期，中信证券建议关注业绩确定性高增、估值合理的细分方向：景气度上，推荐叙事向好的国产 FAB、设备，以及估值较低的光通信赛道；涨价链上，高 AI 敞口、先涨价的环节业绩兑现度更高，例如存储、PCB 上游等。

责编 : 史健 | 审核 : 李震 | 监审 : 古筝