市场对金徽股份（603132.SH）的业绩并不买账。

7 月 8 日，金徽重挫 5.79%。

自今年 1 月创下的 23.59 元 / 股的高点以来，金徽股价已回撤超三成（-33.79%），几乎快要抹平去年 12 月以来大主升行情的涨幅。

7 日晚间，金徽股份披露了 2026 年半年度业绩预告，预计实现归母净利润 4 亿元 -4.2 亿元，同比增加 58.03%-65.93%；扣非净利润 4 亿元 -4.1 亿元，同比增加 69.36%-73.59%。

乍眼一看，这样的业绩似乎挺不错的，毕竟录得了中高增速。

根据金徽这份业绩预告计算，今年第二季度，预计实现归母净利润 1.95 亿元 -2.15 亿元，同比增长 22.46%-35.01%；扣非净利润 1.99 亿元 -2.09 亿元，同比增长 37.75%-44.69%。

不过，环比来看，26Q2 净利增速则表现平平。其中，归母净利润预增 -4.81% 至 4.95%，扣非净利润预增 -1.47% 至 3.49%。

这或是市场资金选择持续出货的原因。

金徽主营有色金属的采选及贸易，主要产品为锌精矿、铅精矿（含银），已形成 178 万吨 / 年的矿石采选能力。

凭借卓越的延展性、抗腐蚀性以及耐磨性，锌在有色金属市场中占据重要地位，广泛应用于建筑、冶金、材料制造、轻工业、机械制造、化工、汽车、军事、能源等多个关键领域。

业绩预告显示，公司净利预增主要得益于白银、锌金属价格同比上涨及锌精矿产销量较上年同期增加所致。

据 iFinD 数据，现货锌价格在 2025.9.29 触及 2.16 万元 / 吨后，开启了一波凌厉的上涨行情，到了 2026.1.30 价格来到了 2.58 万元 / 吨，涨幅 19.23%。

随后开始回落，于 2026.3.23 下探至 2.27 万元 / 吨。二次探底之后，再度上扬，截至 2026.7.7 最新价格为 2.47 万元 / 吨。

可以看到，锌价波动非常剧烈。

事实上，锌精矿是公司第一大主营。2025 年收入同比 +9.01% 至 11.64 亿元，营收贡献率 67.52%。该业务也为公司贡献了相应的毛利（7.14 亿元，占总毛利的 63.73%）。

得益于锌价的上涨，该业务毛利率按年增加了 1.28 个百分点至 61.32%。

有色的主升行情向来不是在单一品种发生。2025 年 9 月，现货白银走出了一波史诗级暴涨行情，由 0.96 万元 / 千克一路蹿升至 3.06 万元 / 千克（2026.1.29），涨幅高达 217.98%。之后开始快速回落，最新价格为 1.46 万元 / 千克，仍较去年 9 月起涨前上涨了 51.67%。

现货铅在 2025 年 8-12 月也走出了一波像样的上涨，不过，步入 2026 年开启了单边下行。到了今年 6 月已经跌破了 2025 年所搭建的底部平台。

作为公司第二大主营铅精矿 ( 含银 ) ，一度为公司贡献了 36.23% 的毛利（2025 年）。

市场就是这么真实又残酷。

当价格（有色）上涨，可以两个月给你干到快要翻倍（2025.11.24-2026.1.29，金徽股价由 12.58 元 / 股涨至 23.59 元 / 股，涨幅 87.52%）。当白银、铅价格拐头向下，那必须给你提前进行定价。

这就是金徽股份上半年业绩还挺不错的，但市场资金硬是要出货给你看的原因所在。