来源｜出海老斯基

作者｜李广

7 月 10 日晚间，证监会国际合作司公示备案通知书，全球快时尚巨头 SHEIN（希音）境外上市备案正式落地。公司拟发行不超 3.42 亿股普通股登陆港交所，折腾了近四年、辗转美、英、港三地的上市长跑，总算跨过境内监管最核心一关，距离敲钟只剩最后几步。

放在几年前，没人想到希音上市会走这么多弯路。2022 年是它的资本高光时刻，一轮融资后估值冲到 1000 亿美元，稳居全球顶级独角兽，当时市场一致看好它赴美上市，有望创下近年最大跨境电商 IPO。可这份期待很快落空，中美监管差异、海外供应链争议、关税风险多重压力下，美股上市计划持续搁置，千亿估值泡沫也开始慢慢收缩。

眼看美股通路走不通，希音 2024 年调转方向冲击伦敦交易所。彼时业内预判它能 2025 年上半年完成挂牌，估值下调至 600 亿美元区间。但英国监管审查、境内上市备案缺失两大难题卡壳，到 2025 年 5 月，伦敦 IPO 彻底停滞，连合作的公关团队都全部解约，第二次上市尝试再度宣告失败。

海外两条路全部碰壁后，希音把重心转回香港。2025 年 6 月首次向港交所秘密递表，算是正式开启港股冲刺，可备案流程迟迟没有进展，上市传闻反反复复，投资人、供应商都被接连的消息牵动情绪。2026 年上半年，公司二次秘密递表港交所，内部给出 400 亿美元估值目标，相比巅峰直接缩水六成，资本预期明显回归理性。

一路辗转背后，是希音自身业务与外部环境的双重变化。这家起家广州、靠 " 小单快反 " 模式横扫全球 160 多个国家的跨境巨头，2025 年全球 GMV 接近 850 亿美元，增长势头依旧强劲，但海外政策不确定性、快时尚行业估值回调，都让资本市场不敢再给出天价估值。从千亿到四百亿，数字缩水背后，是投资者更看重稳定合规、可持续盈利，而非单纯规模增速。

此次证监会备案落地，相当于给希音赴港上市发放了 " 通行证 "。备案完成后，企业只需走完港交所聆讯、路演、定价等流程，就能正式挂牌。对比此前美股、伦敦上市的重重阻碍，港股路径兼顾境内监管要求与海外融资渠道，成了现阶段最稳妥的选择。

持续多年的上市传闻终于落地，对希音而言意义重大。上市融资既能加码供应链、海外本地仓布局，也能给早期投资机构提供退出通道。对于整个跨境电商行业来说，希音成功登陆港股，也会给一众出海国货品牌提供可参考的上市范本。

兜兜转转四载，从纽约到伦敦再到香港，经历估值大起大落、多次上市计划搁浅，如今备案尘埃落定，这家国货快时尚巨头，终于走到上市门前。