转自：中国经营报

中经记者 苏浩 卢志坤 北京报道

（图为阳光诺和园区外景 公司官网 / 图）

近期，阳光诺和（688621.SH）发布 2026 年度以简易程序向特定对象发行股票预案，拟募集资金总额不超过 2.4 亿元，用于核酸药物发现与中试实验平台研发建设项目及补充流动资金。

这份定增预案背后，是一家传统 CRO 企业在仿制药业务大幅萎缩后，试图通过押注核酸药物赛道实现战略转型的尝试。针对此次募资的具体情况及后续安排，《中国经营报》记者日前向阳光诺和方面致函并致电采访，其证券部工作人员表示，会查看采访函，但截至发稿，未获公司方面回应。

押注核酸赛道

阳光诺和此番加码核酸药物，瞄准的是一条高速增长的赛道。核酸药物凭借研发周期短、靶点覆盖广、适应证拓展能力强等优势，已成为创新药领域的重要发展方向。根据华源证券研报，全球小核酸药物市场增长势头强劲，2024 年市场规模约 62 亿美元，预计 2033 年将达到 467 亿美元，其间复合年增长率达 25%。

公告显示，阳光诺和本次拟向不超过 35 名特定投资者发行股票，募集资金总额不超过 2.4 亿元，其中核酸药物发现与中试实验平台研发建设项目拟使用 1.9 亿元，补充流动资金拟使用 5000 万元。

具体来看，该项目由子公司北京阿尔纳分两大子项目落地。公司方面表示，该项目的建设将补齐公司在核酸序列设计、CMC 中试、临床转化等环节的短板，搭建覆盖 " 设计—修饰—递送—中试—临床 " 一体化核酸研发体系。

从已有布局来看，阳光诺和此番募资并非 " 从零开始 "。目前公司已搭建核酸递送系统研发平台，自主管线 ABA001 高血压核酸注射液已于 2026 年 1 月获得临床试验受理，4 月正式获得临床试验批准通知书。

但赛道火热的同时，竞争同样激烈。目前小核酸药物全球市场竞争格局高度集中，Alnylam、Ionis、Sarepta 三大巨头占据全球 95% 的市场份额。

国内小核酸 CXO 的竞争也已进入多维比拼阶段，布局者可清晰划分为一体化 CRDMO 平台、专注早期研发的 CRO 以及聚焦工艺与产能的 CDMO 三类。具备化学修饰、递送技术、偶联技术等核心技术的 CRO 企业，如成都先导、康龙化成、昭衍新药等，均已在该领域有所布局。相较于药明康德等已在核酸 CDMO 领域建立规模化产能的头部企业，阳光诺和无论在资金实力还是产能规模上均存在明显差距。

仿制药业务萎缩

实际上，阳光诺和之所以急于寻找新的增长点，根源在于其传统仿制药业务正加速萎缩。

2025 年，公司仿制药药学研究服务板块实现营业收入 3.38 亿元，较 2024 年的 5.59 亿元下降 39.53%，毛利率由 61.37% 大幅下滑至 32.84%，下降 28.53 个百分点。阳光诺和方面坦言，下滑主要受国家药品集中带量采购政策常态化推进、仿制药终端利润空间收窄、行业竞争加剧以及公司主动优化订单结构等因素综合影响。

进入 2026 年，颓势并未止住。一季报显示，公司 2026 年第一季度实现营业收入 1.97 亿元，同比下降 14.62%；归母净利润 2063.1 万元，同比下降 30.25%。

净利润大幅下滑的主要原因有二：一是仿制药业务受集采、MAH 制度等政策影响持续承压；二是本期计提股权激励费用 1581.93 万元，而上年同期无该项费用。经营现金流方面，一季度经营活动产生的现金流净额为 -7471.26 万元，而上年同期为 1033.19 万元。

此外，受医药行业政策调整及客户资金压力加大影响，客户回款周期普遍拉长。截至 2025 年 12 月 31 日，公司应收账款为 7.43 亿元，合同资产为 4.07 亿元。2025 年，公司计提信用减值损失金额共计 6385.61 万元。

面对国家集采政策常态化推进、仿制药终端利润空间持续收窄、行业竞争加剧等短期内难以逆转的因素，阳光诺和向核酸药物赛道转型已是必然选择。

但公司也在公告中坦承：" 尽管公司持续推进业务结构优化，积极拓展创新药、改良型新药及核酸药物研发服务等高附加值业务，但该等业务具有项目周期长、收入确认存在阶段性及不确定性等特点，短期内可能难以完全对冲仿制药业务下滑带来的影响。"

从整体业绩来看，阳光诺和 2025 年的表现并不算差。财报显示，公司全年实现营业收入 12.22 亿元，同比增长 13.33%；归母净利润 2.04 亿元，同比增长 14.91%；扣非净利润 1.92 亿元，同比增长 16.05%。经营活动现金流净额为 9320.83 万元，同比增长 191.11%。

不过，在业务结构剧烈调整的同时，各项费用也在侵蚀利润空间。2025 年，公司财务费用为 1394.57 万元，同比增长 32.87%，主要系银行借款利息支出增加及租赁负债摊销利息增加所致；销售费用同比增长 19.42%；管理费用达 1.41 亿元。2026 年第一季度，公司扣非净利润 1935.42 万元，同比下降 4.21%。

核酸药物赛道虽然前景广阔，但从平台建设到管线推进再到商业化变现，还需漫长的时间周期和持续的资金投入。

（编辑：曹学平 审核：童海华 校对：陈丽）