7 月 13 日晚上，天际股份（002759）的股吧里还飘着几条讨论中报的帖子。

有人算着上半年预盈 2.2 亿到 2.6 亿，比去年同期的亏损幅度收窄近 600%，觉得跌了大半年的票总算能喘口气。

当天收盘股价 19.72 元，半年前这票还摸过 55.98 元的高点，从那儿下来已经回撤 65%。

蹲在里面的 13.96 万股东，不少人都是冲着 " 跌透了 + 业绩反转 " 的逻辑进来的。

他们没等到反弹的公告，先等到了另一份文件。

当晚天际股份连发三份公告，其中一份是广东证监局的《行政处罚事先告知书》，另一份是 ST 风险警示通知：股票 7 月 14 日停牌一天，7 月 15 日开市起复牌，简称变更为 "ST 天际 "，涨跌幅限制维持 10% 不变。

也就是说，14 万股东手里的票，隔夜就变成了 ST 板块的品种。

这次被 ST 的原因很明确，是 2023 年的年报虚假记载。

涉事主体是天际股份旗下的常熟新特化工，当时为了完成业绩承诺，在 2023 年 11 月到 12 月期间，通过自行签收送货单、提前开票的方式确认收入，导致上市公司层面虚增营收 1365.49 万元，虚增成本 680.54 万元，虚增利润总额 684.95 万元。

这笔虚增的利润，占天际股份 2023 年利润总额的 13.33%，刚好触发上市规则里其他风险警示的条款，所以只罚不退市，但要戴 ST 帽。

对应的处罚金额也已经公示：上市公司被警告、罚款 200 万元；董事长吴锡盾、副总经理周帅、常熟新特董事长支建清分别罚款 100 万元，财务总监杨志轩罚款 55 万元，合计罚没 555 万元。

天际股份这次从立案到出结果，只用了 5 个月。

今年 2 月 11 日公司就因为信息披露违法违规被证监会立案，当时公告挂在交易所官网，股吧里也有人讨论，但没掀起太大水花。

毕竟 A 股被立案的公司不算少，一部分最后只罚不 ST，有投资者会觉得 " 既然没退市风险，问题就不大 "。

加上天际股份的主业是六氟磷酸锂和氟化工产品，去年到今年一季度六氟磷酸锂价格回暖，公司一季度赚了 1.97 亿，上半年整体预盈，看起来基本面是在修复的。

于是就有抄底的资金往里进，尤其是股价从 55.98 元跌到 40 元、再跌到 20 元的过程中，每下一个台阶都有人接。

但他们算漏了两个变量。

一个是立案调查的进度没法预判，有的公司拖一年才出结果，有的五个月就落地，天际股份刚好属于进度快的这批。

另一个是上半年的预盈成色不足，Q1 赚了快 2 亿，Q2 按预告区间算只赚 2300 万到 6300 万，环比下滑 68% 到 88%，六氟磷酸锂的景气度在二季度已经边际走弱，所谓的 " 业绩反转 " 其实是 Q1 的单季高基数撑起来的。

等 ST 的公告出来，之前的逻辑就都站不住了。

7 月 13 日是停牌前的最后一个交易日，当天天际股份已经跌了 6.54%，从 41 元附近下来，近两个月又跌了近一半。

13.96 万的股东数同比降了 6.13%，但绝对量还是处在高位。

这里面有几类人：一类是年初涨到 50 块上方没走的，一类是跌到 40 块、30 块抄底的，还有一类是看到立案公告后觉得 " 利空落地 " 进来的，三类人刚好卡在三个不同的下跌节点，最后都被 ST 的公告兜住了。

复牌之后首先要面对的是流动性折价。

ST 板块的机构持仓门槛更高，不少公募和私募的风控规则里，ST 股是禁止入库或者必须砍仓的，原本的机构持仓会先出一波，剩下的抛压要 13 万多散户承接，跌停板的厚度会比普通的利空公告更厚。

天际股份的主业六氟磷酸锂本身处在产能过剩的周期里，行业竞争本来就激烈，戴上 ST 帽之后，后续跟下游客户的订单谈判、银行授信、再融资都会受些影响，这些都是公告里不会写，但实际会慢慢兑现的变化。

对于已经被关的投资者来说，能做的选择不多。

而对于还在场外的，这次的事件其实是个很具体的样本：被立案调查的公司最好先放进观察池，处罚落地前尽量不要碰，不管当时的股价看起来跌了多少，或者当期业绩看起来有多好。

抄底的逻辑里如果漏了 " 立案状态 "" 问询函回复 "" 财报更正公告 " 这几个参考项，很容易踩到这种 " 旧跌幅释放完，新风险刚到 " 的节点。

年初天际股份从 6.09 元涨到 55.98 元的时候，没人觉得自己会是接最后一棒的人。

跌到 19.72 元的时候，也没人觉得自己还会再跌 65%。

ST 的公告出来之后，这两拨人成了同一批 " 突发踩雷 " 的主体。

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