周末，港交所一份披露文件，把段永平又一次推到市场台前。

依据披露信息，段永平近期再度加码泡泡玛特。持股比例直接从 6.85% 提升至 7.65%，累计手握 1.02 亿股股份。若按照 10 日收盘价 150.7 港币计算，段永平持仓市值达 153.7 亿港币 ( 133 亿人民币 ) 。

关注泡泡玛特的粉丝应该知道，最近泡泡玛特股价波动相当剧烈，自段永平首次布局以来，股价一度也是坐了 " 过山车 "。但段并未被短期起伏改变态度，而是持续借助期权工具分批投入，增厚持股数量。

港交所五次披露的结构变化

依据持仓表现来看，段永平泡泡玛特现货正仓持续夯实。他阶段性借助卖 Put 分批预埋加仓、搭配卖 Call 灵活增收，整体权益仓位表现震荡上行。长期加仓意愿明确，对企业文化的长期判断没有变化。

对于使用期权的考量，段永平自有一套清晰的逻辑。

段永平在回复网友时候曾表示，泡泡玛特的商业模式不是那种直线向上的模式，但在其很好的企业文化下，长期是看好的。用点 Option 慢慢积累股份可能是个比较好的办法。

大家对段永平期权操作感兴趣的，可回顾：段永平举牌泡泡玛特，背后的秘密竟然是 ... 一文。

对于大道的操作，证星研究院的观点是：相比市场更关注股价波动，大道向来强调长期商业模式。不过短期微操还是相当秀，收益情况其实也很可观。不过这套投资方式并不适合投资者直接抄作业，毕竟直接买正股和期权方式区别很大。我们关注大道，核心还是学习背后的投资逻辑。

近期，段永平频繁在社交平台讨论泡泡玛特。内容覆盖创始人、产品逻辑、股价波动、长期价值等维度。证星研究院整理了其互动的内容，本文，我们一起再来回顾一下：

1. 谈创始人：认可造钟人潜质

网友：段哥，您认为王宁身上具备造钟者的潜质吗？

大道：他就是啊！ ( 2026.7.11 )

简单科普一下：造钟者与报时人概念出自经典商业书籍《基业长青》，是区分普通企业家和顶级企业家的核心标准。

所谓报时人，是抓住时代风口、踩中行业红利，靠机会赚钱的经营者；而造钟人，是能搭建一套完整、可长期自我运转的企业体系，是能穿越周期、持续产出价值的创业者。

2. 谈用户心理：玩具其实也有讲究

网友：看到一个发言有点意思，和球友们一起分享：很多评论说 " 泡泡玛特就是个毛绒玩具，没有什么值得好玩的，就是哄哄女人和小孩子 "。其中有个人评论 " 在女人和孩子面前，茅台也没有什么好玩的 " 哈哈哈，有点意思。

大道：" 毛绒玩具 " 其实也是蛮讲究的。

我一个朋友告诉我他为什么会买泡泡玛特的玩具。他说以前给小孩买玩具是有点提心吊胆的，因为不知道玩具的材料都是什么做的，现在可以很放心地买泡泡玛特的东西，堆满了小孩的卧室也不担心。 ( 2026.7.13 )

3. 谈短期波动：大跌反而应该高兴

网友 1：从 " 信人 " 到 " 信己 "，这个坎得自己过。过了，才是真的价值投资。现在能拿住，也让时间来验证。

大道：希望掉个 30% 后你还能这么想哈。

我买了苹果之后，掉 30% 也不是一次两次啊。

网友 2：完蛋，媒体解读：段大佬说泡泡还要跌 30%。

大道：完什么蛋？不是该高兴吗？ ( 2026.7.7 )

4. 谈长期预期：长期利润中枢很难低于当前

网友 1：我特别认同您讲的买股票就是买公司这句话，有种茅塞顿开的感觉。纯好奇问一下，现阶段如果茅台和泡泡玛特持有只能够二选一，你会选择哪一家？

大道：从未来 10 年的角度看，茅台更稳泡泡升值空间更大 ( 波动可能也更大 ) 。

大道：我对泡泡玛特的基本理解：泡泡玛特目前是个 2000 亿港币市值左右的公司，去年已经赚到 130 亿人民币的利润，商业模式已经跑通，企业文化很好，未来 10 年 20 年的平均年利润大概率不会低于现在。

这里假设了人们确实会持续有这种情绪价值的需求 ( 我觉得我自己就有 ) 。只要这个假设没问题 ( 但这个假设是有可能错的 ) ，我的投资逻辑就是成立的。

我不在乎别人怎么看，我也不在乎短期盈利的波动，我只是努力去想 10 年 20 年后会怎么样。我的假设完全来自于我自己的经历以及我自己对这个世界的理解，不保证对的。 ( 2026.7.10 )

PS: 本文内容仅为观点分享，不做投资建议。