（本文作者为 达摩财经，钛媒体经授权发布）

TCL 电子（1070.HK），要把 TCL 的空调业务收入囊中。

7 月 15 日，TCL 电子发布公告称，公司将以 56.1 亿港元的对价，收购 TCL AeroWell ( Cayman ) Holdings Limited（下称 "TCL AeroWell"）的全部股权。其中，约 54.43 亿元的对价将通过发行股份支付，其余 1.67 亿港元的对价将通过现金支付。

公告显示，TCL AeroWell 间接持有广东 TCL 空调器控股的全部股权，后者持有 TCL 空调器（中山）有限公司（下称 "TCL 空调器 "）的 51% 股权。

TCL 空调器正是 TCL 空调业务的主体，收购该公司 51% 股权后，TCL 电子将取得 TCL 空调业务的控制权。

对于 TCL 电子而言，这笔交易将进一步增厚公司利润。2025 年，TCL AeroWell 的营收约为 338 亿港元，同比增长约 16%；净利润超 19 亿港元，同比增长约 40%。

不过，市场对这笔交易的反响却不算积极。7 月 16 日，TCL 电子股价低开低走，收盘时跌 11.90% 至 13.48 港元 / 股，总市值降至 340 亿港元。

TCL 电子的实控人是知名企业家李东生。1982 年大学毕业后，李东生入职惠州 TTK 磁带厂（TCL 前身），此后，他带领 TCL 在电话和彩电领域持续发展，至上世纪 90 年代末，TCL 系已拥有 TCL 通讯（现已退市）和 TCL 电子两家上市公司。

到了 2018 年，李东生再度操刀 TCL 系重组，TCL 实业以 47.6 亿元的对价，收购了 TCL 集团旗下的消费电子、家电等业务，其余以华星光电为核心的半导体业务和金融投资等业务，则重组为 TCL 科技（000100.SZ）。

目前，李东生通过 TCL 实业控制 TCL 电子、TCL 智家两家上市公司，其控制的通力股份也已向深交所提交注册。

此次，李东生再度操刀资本运作，将 TCL 空调业务的控制权装入 TCL 电子，通过此次交易，TCL 电子的业务版图将进一步扩张，而李东生、源峰资本及 TCL 系一众员工将获益近 170%。

李东生获 170% 收益

根据 TCL 电子公告，此次公司将从 NXTHome、YF Rongye、Core Elite、Union Vast 及 Reach Glory 五家实体手中，收购 TCL AeroWell 的 100% 股权，上述五家公司的持股比例分别为 31.37%、28.00%、17.41%、16.25%、6.96%。

上述五家公司都颇有来头。其中，NXTHome 由 TCL 实业间接全资控股，TCL 实业是 TCL 电子的间接控股股东。

YF Rongye 由广州源峰镕晔全资持股，其背后是资产管理机构 CPE 源峰。源峰资本董事长刘乐飞与李东生、TCL 实业早有往来。2019 年 TCL 集团重组、TCL 实业成立时，曾引入中信产业基金为股东，彼时刘乐飞正担任中信产业基金董事长兼 CEO。

Core Elite、Union Vast 两家公司背后均为 TCL 系的员工持股平台。Core Elite 由宁波蕴菁全资持股，宁波蕴菁是 TCL 空调的员工持股平台，有超过 100 名雇员直接、间接持有其份额。Union Vast 由旭力策宇全资控股，旭力策宇是 TCL 实业控股的员工持股平台。

Reach Glory 由砺达致辉全资持股，砺达致辉是一家由李东生控股的平台，其持股比例为 62.37%。

TCL 电子将从上述 5 家公司手中收购 TCL AeroWell 的 100% 股权。具体而言，公司将向 NXTHome、Union Vast 分别支付 1.03 亿港元、0.64 亿港元的现金对价，并向 5 家公司支付股份对价，对价合计约 56.10 亿港元。

公告显示，在此次交易前，T.C.L. 实业（香港）（TCL 电子的直接控股股东）持有 TCL 电子 54.54% 的股权，其余股东持有公司 45.46% 的股权。交易落地后，T.C.L. 实业（香港）的持股比例将降至 47.68%，NXTHome、YF Rongye、Core Elite、Union Vast 及 Reach Glory 五家实体将分别持有公司 3.83%、3.63%、2.62%、1.96%、0.90% 的股份。

值得注意的是，若此次交易顺利落地，上述 5 家公司的股东均将获益。

工商信息显示，TCL AeroWell 成立于 2025 年 10 月，成立一个月后，该公司就从 TCL 实业手中，取得了 TCL 空调器 51% 的股份。公告显示，这笔交易的对价约为人民币 18 亿元。

到了今年 7 月，NXTHome 等五家公司以 56.10 亿港元（约合人民币 48.43 亿元）的对价将 TCL AeroWell 的全部股权置入 TCL 电子体内，相较于 18 亿元的收购价，这笔交易的收益近 170%。

TCL 电子再拓版图

TCL 电子此次收购，意在进一步扩张公司的业务版图。

TCL 电子是 TCL 系旗下主营黑电业务的上市公司，公司 1999 年在港交所上市，至今已有 27 年。

近年来，TCL 电子的业绩表现持续提升，2023 年至 2025 年间，公司的营收分别为 789.86 亿港元、993.22 亿港元、1145.83 亿港元；归母净利润分别为 7.44 亿港元、17.59 亿港元、24.95 亿港元。

TCL 电子近期发布的业绩预告显示，今年上半年，公司预计实现营收 603-657 亿港元，同比增长 10%-20%；经调整归母净利润在 14.8-16.5 亿港元之间，同比增长约 40%-56%。

TCL 电子业绩持续提升，离不开公司电视业务的稳步发展。

2025 年，TCL 电子的显示业务收入为 757.97 亿港元，占总营收之比达 66.2%。为了发展电视业务，TCL 电子近年来持续推进全球化与中高端化战略，这也帮助公司业绩持续增长。2025 年，大尺寸电视在公司收入中的占比达 56.5%，其中国际市场大尺寸电视收入占比达 41.5%，成为电视业务增长核心引擎。

除电视业务外，TCL 电子还经营互联网业务及光伏、营销、智能家居等创新业务。

在这些业务中，光伏业务近年来的增长较为迅速，2025 年该业务收入同比增长 63.61% 至 210.63 亿港元。TCL 电子的光伏业务主打轻资产运营，主要业务包括户用光伏、" 光储热 " 综合能源解决方案等。

在 TCL 电子看来，收购 TCL 空调业务将帮助公司推进全品类智能终端布局，进而提升公司的整体竞争力，并提升公司业绩表现。

值得注意的是，此次收购 TCL 空调业务，已是 TCL 电子年内第二次拓展业务版图。

今年 1 月，TCL 电子与索尼达成协议，双方将成立一家合资公司，由 TCL 电子持股 51%，该合资公司将获得 Sony 和 BRAVIATM 品牌，在全球范围内开展包括电视机和家庭音响等产品在内的研发、制造等一体化业务。

对于 TCL 电子而言，此次合作将帮助公司打通欧美渠道资源并补足品牌溢价，加速推进电视业务高端化。

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