2026 年上半年，国内钨市场呈现先扬后抑走势：年初钨精矿、仲钨酸铵（APT）价格快速上行，3 月中旬 65% 黑钨精矿突破 102 万元 / 吨，APT 升至 150 万元 / 吨，创历史现货价格新高；年中受获利盘了结及下游按需采购影响，价格显著回落，6 月末 65% 黑钨精矿报价约 50 万元 / 吨。尽管二季度回调，上半年钨品均价仍大幅高于 2025 年同期。

截至 7 月 15 日，中钨高新、翔鹭钨业、章源钨业、厦门钨业四家 A 股钨产业链核心上市公司全部披露 2026 年半年度业绩预告，净利润均同比大幅增长。翔鹭钨业预计归母净利润 4.5 亿元至 6.5 亿元，同比增长 2347.83% 至 3435.76%；中钨高新预计归母净利润 19.7 亿元至 21.7 亿元，同比增长 261% 至 298%，扣非净利润同比增长 304% 至 345%；章源钨业预计归母净利润 6.3 亿元至 7.5 亿元，同比增长 447.32% 至 551.57%，扣非净利润同比增长 480.29% 至 592.60%；厦门钨业预计净利润约 22.16 亿元，同比增长 128.62%，扣非净利润同比增长 135.87%。

业绩增长主要源于钨价上涨带来的营收提升及产业链利润传导机制优化。翔鹭钨业指出，主营产品受益于钨价上行，原材料涨价向下游传导顺畅；中钨高新依托全产业链一体化优势，前期锁定长单与库存增值支撑盈利，叠加精益管理与海外拓展；章源钨业凭借高自给率钨矿资源完整留存资源端利润，刀具板块量价齐升；厦门钨业钨冶炼与硬质合金板块受益于均价上行，新能源材料、稀土等多元业务协同平滑周期波动。

供给端持续收紧构成景气基础：2026 年国内钨精矿开采额度进一步压缩，实际产量同比下滑，非法盗采与超指标开采常态化整治，原生矿供给收缩；全球新增钨矿项目稀缺，中国为最主要供应国，产能扩张受限，资源稀缺性强化。需求端传统领域如机械加工、工程机械、矿山采掘对硬质合金刀具需求稳定，新兴领域中光伏硅片切割用钨丝渗透率提升，半导体先进制程带动高纯钨靶材及钨布线材料需求放量。

产业链利润分配格局改善，2026 年下游制造业对原料价格波动接受度提高，头部企业调价落地顺畅，矿山、冶炼、深加工各环节均可共享周期红利。企业同步推进结构化升级，减少低附加值初级原料外销，向硬质合金、精密刀具、光伏钨丝、高纯钨新材料等高附加值领域延伸。中钨高新加码半导体微钻产能，章源钨业扩张高端工业刀具产能，厦门钨业重点布局光伏钨丝项目，深加工业务抗价格波动能力增强，有助于稳定毛利率水平。

业内人士分析，下半年钨市场短期处于库存消化阶段，现货价格或低位震荡，再度大幅冲高动能不足，但行业基本面未逆转；随着光伏、储能、高端制造等下游进入传统旺季，终端补库需求将逐步释放，为钨价提供底部支撑。

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