$ST 龙大 ( SZ002726 ) $$*ST 瑞茂 ( SH600180 ) $$ST 百利 ( SH603959 ) $

2026 年 7 月 3 日，ST 龙大（002726）突然公告：正式启动庭外重组。这不是孤例的，

从 2 月的 ST 金鸿，到 3 月的美丽生态，再到 4 月的 ST 英飞拓、6 月的 ST 百利、7 月的 ST 亚光，2026 年已有 7 家 ST 选择了同一条 " 暗道 "：庭外重组。从 ST 龙大转债危机到 ST 金鸿投资人抢滩，这条 " 保壳暗道 " 正在改写上市公司破产规则。

一、2026 年已启动庭外重组的 ST

三种启动姿势：1）法院同意型（如 ST 金鸿）；2）服务中心受理型（如美丽生态、ST 英飞拓）；3）自主实施型（如 ST 龙大、ST 百利）。

*ST 高鸿属于 2024 年启动并延续至 2026 年的在办案件；其余 6 家均为 2026 年新启动或新公告庭外重组程序。

保壳应急：为什么庭外重组成了 " 第一选择 "？

对于面临退市风险的 ST/*ST 上市公司而言，" 保壳 " 是启动重组程序的核心诉求之一。庭外重组与预重整在保壳路径、时间窗口、风险敞口及市场反应等方面存在显著差异。

基于上述差异，面临退市风险的 ST/*ST 上市公司在选择保壳路径时，可参考以下策略：

若退市风险紧迫（如年报披露前净资产为负、营业收入不达标），优先选择庭外重组：利用其程序灵活、不触发 *ST、可提前改善财务指标的优势，争取在报告期内完成债务豁免或资产注入，避免触及退市红线。

若主要债权人已达成共识、投资人意向明确，但需司法强制力保障执行：可在庭外重组基础上申请预重整，借助法院公信力推动方案落地，同时利用预重整与正式重整的衔接机制缩短整体周期。

若个别债权人已启动强制执行、核心资产面临拍卖：应尽快申请预重整或正式重整，利用司法程序自动中止执行，保全资产价值，为保壳争取时间。

对于转债即将到期（如 ST 龙大）或存在大额债务违约的情形：庭外重组可作为 " 应急缓冲 "，在司法程序启动前与主要债权人达成延期或和解，避免交叉违约引发连锁退市风险。

庭外重组不是终点，而是 " 阶梯 " 的第一步

庭外重组与预重整、破产重整并非替代关系，而是 " 阶梯式 " 衔接关系：庭外重组→预重整→正式重整，形成层层递进的风险缓冲机制，正在成为 ST/*ST 公司 " 保壳 " 的标准三级跳。庭外重组作为市场化、自治化的债务重组工具，已成为上市公司 " 自救 " 的重要前置程序。其核心价值在于：程序灵活、成本低廉、不触发 *ST、可提前锁定投资人并改善财务指标。

从 2026 年案例可见，庭外重组尤其适用于：转债兑付危机（如 ST 龙大）、避免过早 *ST、降低重整成本、快速试探投资人意向等场景。庭外重组的价值不在于 " 一次性解决问题 "，而在于：低成本试探重整可行性，不触发 *ST 的情况下锁定投资人，提前完成债权摸底、审计评估等耗时工作，为后续程序争取时间、降低成本。但风险同样真实：没有司法强制力护体，个别债权人的一把 " 执行刀 "，就可能切断这条保壳路径。

参与庭外重组阶段的投资人招募，核心优势在于提前锁定投资份额（效力延续至正式重整），但需承担程序不确定性风险及保证金资金占用成本。投资人应重点关注：庭外重组方案与正式重整计划草案的衔接条款、保证金退还条件、程序无法转入司法重整时的退出机制。

追加内容

本文作者可以追加内容哦 !