专题：长鑫科技 IPO 在即

来源：36 氪

长鑫凭什么？

先来看看它对标的都是谁，三星电子，全球最大的存储芯片制造商；SK 海力士，26 年预计年终奖人均 270 万（人民币）；还有美光，扛起了美国存储芯片门面。

单看今年的股价，三家这都不是普普通通的科技股了，放眼全球资本市场，这都是最硬的造富机器。

但放在几年前，存储可没现在这么热，这一行不光需求稳定，格局也很稳。

来看看 2019 年御三家的市占率：三星电子 44.5%、SK 海力士 29%、美光 21.5%，他们合计吃下了 95% 的市场，这也是存储行业最经典的样子：封闭，成熟，赢者通吃。

而长鑫最厉害的地方在于，在存储这块，它是中国第一，全球第四。

虽然光从全球份额上看，它只占了不到 8%。但别嫌少，这一行根本没有什么 " 小而美 "，能从存储这种铁板一块的行业里撕下一块肉，就已经是个奇迹了。

那它是怎么撕开这道口子的呢？一句话总结：这是一个天时 + 地利 + 人和的过程。

我们先从人聊起

18 岁上大学很普通，但 18 岁上的是清华大学物理系，连着读完本科和硕士，是不是说明这人还算有点东西？

朱一明，江苏盐城人，长鑫科技是他的第二次创业，第一次同样也是存储赛道。

可 20 多年前，巨头一样是树大根深，处处围堵，如何下手呢？

朱一明的办法是：避其锋芒，先从它们看不上的边角产品做起，毕竟刚刚成立的兆易创新是真缺钱，连必备的 EDA* 软件都买不起。

*EDA：全称电子设计自动化（Electronic Design Automation），是芯片产业的上游基石，支撑集成电路从设计到制造全流程的核心工业软件。

朱一明只能一路稳扎稳打，从存储芯片、计算芯片、再到传感器，一直把公司干到了上市。但兆易创新只做设计，而且主要服务于电视、网络通信、工业控制这些领域。

和服务器、高端显卡的差距不小，这显然满足不了老朱的野心，他的梦想是打造 " 中国版三星电子 "。

恰好就和另一位想到一块儿去了，这位，就是合肥国资。

地利

2016 年，国家重点支持集成电路发展。5 月，朱一明就和合肥市领导开会，决定一起做国产 DRAM*，代号 "506 项目 "，也就是后来的长鑫科技。

*DRAM：全称动态随机存取存储器（Dynamic Random Access Memory），是现代电子设备中承担临时数据存储的核心主存。

合肥，这个被称为 " 风投式 " 的地方政府，眼光相当长远。

一直遵循从产业下游到上游跃迁的规律，培育单个企业不足以满足它的胃口，要下注，就要瞄准有全球竞争力的产业集群。

而在半导体领域，存储就很对合肥国资的胃口，因为它的主流玩法是 IDM（垂直整合制造商 ) ，

也就是从设计到制造，再到封装，一条龙作业，这种 " 大包大揽 " 的模式太适合地方政府下场了，一方面有厂（晶圆厂）意味着能解决就业，另一方面有链条，就意味着能一拖三：

以它为核心的这些上下游配套企业，会落户当地自发形成产业生态圈。不光人才到位了，税收也跟着到位，这买卖对于合肥来说，太香了。

合肥国资直接砸了 144 亿进去，大概是当年合肥市收入的七分之一。凭借政企联合的扎实基础，"506 项目 " 稳步铺开。

2018 年，朱一明干脆辞掉了兆易创新的总经理职务，开始全职当长鑫的 CEO，并承诺在公司盈利前不领一分工资，不拿一分奖金。

这份军令状倒不是因为穷，第二次开局已经比第一次的情况好太多了，但格局大了，要花钱的地方就更多了，

比如专利问题，巨头这种先发厂商，经常会用专利狙击后发追赶玩家，稍有不慎，就会被巨头告到停摆。

而朱一明的办法简单且高效：不是有钱了吗？那就买。

图源：长鑫科技官网

他接连从奇梦达和蓝铂世两家拿下了大量技术专利，并在它们的基础上进行了更新和迭代。就这样，背靠中国这个大市场、地方政府的支持，还有技术的快速跟进，长鑫终于走出来了。

2019 年 9 月，长鑫宣布首批 10nm 级（19nm）DDR4 内存芯片量产，标志着中国大陆在 DRAM 领域从零到一的突破。2020 年 5 月 14 日，京东上架第一个纯国产 DDR4 内存条，用的就是合肥长鑫的消费级内存芯片。

如今，6 年过去，长鑫活下来了，还等到了一个绝佳的时机：

天时

AI 的强需求直接把巨头从负的毛利率里拉了出来，今年一季度，长鑫的财务数据也相当惊人，营收同比增长了 719%，平均每天净赚 4 个亿。朱一明这回总算能领上工资了。

长鑫科技 2026 年 1-3 月财务数据，图源：长鑫科技招股书

但在这份招股书里，AI 压根也没出现几回，甚至连 HBM* 都搜不到。这说明搞 AI 根本不是朱一明的首要目标，那他融这 295 亿是要干什么？

*HBM：全称高带宽存储器（High Bandwidth Memory），是专为 AI、高性能计算打造的新一代堆叠式内存标准。

融资干什么？

答案就是要技术升级，要缩小差距。在巨头忙着在 AI 浪潮里淘金的时候，朱一明要拿这笔钱，在三个战场上同时发力，抢时间。

长鑫科技募集资金规划，图源：长鑫科技招股书

一是产能，只有厂房够大、机器够多，分摊到每一颗芯片上的折旧成本才能够低。

招股书里，长鑫的固定资产占比逐年提升，在合肥、北京的 3 座 12 英寸 DRAM 晶圆厂，产能利用率也在一路走高。它就是在赌一件事：在巨头回过神之前，把产能拉满，用规模换生存空间；

二是研发，三巨头的研发费用占比一直在 10% 上下徘徊，但长鑫远高于这个水平，整个公司研发人员 6000 多，占全员比例超过 30%，为什么要这样下注？

因为长鑫走的是 " 跳代研发 " 的路。单从芯片制程上看，长鑫和巨头之间就有 2 代差距，按部就班走永远都追不上。长鑫必须在这一代技术还没成型的时候，就开始烧钱研发更新、更有可能突破的技术。

而最后赌的就是市场。

虽然 AI 端的需求在飞快增长，但别忘了，全球存储市场的大头依然是手机、电脑、汽车和普通服务器。

当巨头们为了利润去卷高端 AI 芯片时，留下的这些中低端的市场真空就是长鑫最好的机会。

避其锋芒，先活下来，再活得更好，这也是朱一明的老路子了。前面提到的第一次创业就用过，招儿不在新，管用就行。

或许长鑫赌的，是在全球科技封锁的铁幕落下之前，中国制造能不能拥有自己的底牌。

朱一明用了将近 10 年才从铁板一块的存储行业里撕开这道口子，差距还在，但每一年都在变小，这 295 亿也只是一个开始。

在芯片的牌桌上，从来就没有 " 第四名 " 的席位。长鑫要走的路现在才刚刚起步。