智通财经 APP 获悉，招商证券国际发布研报称，世界人工智能大会 ( WAIC ) 前后国产模型迭代显著加速，月之暗面发布 Kimi K3，拥有 2.8 万亿参数及 100 万 token 上下文 ; 阿里巴巴 -W ( 09988 ) 上线 Qwen3.8Max 预览版，参数量达到 2.4 万亿，并有消息称 DeepSeek 也即将推出 V4 正式版。此前，智谱 ( 02513 ) 推出 GLM-5.2、MiniMax-W ( 00100 ) 推出 M3 并预热统一多模态生成模型 H3、腾讯控股 ( 00700 ) 推出 HY3 模型等。行业评级维持 " 推荐 "，而主线标的包括：阿里巴巴全栈 AI 能力、腾讯 C 端产品生态优势、快手 -W ( 01024 ) 可灵 AI 视频生成模型、智谱编程模型 SOTA、MiniMax 原生全模态能力。

此次 WAIC 大会中，该行注意到模型厂商将重心更多置于长程任务、Coding、Agentic 与多模态方向。整体来看，龙头模型参数量级已经达到 2 至 3 万亿级，能力已比肩 Claude Opus 4.8，且维持成本效率与开源优势，API 定价显著低于美国龙头模型。在产业链上游，国产算力厂商的竞争重点从 " 单卡参数 " 转向 " 系统能力 "，华为、平头哥等国产芯片厂商纷纷展出超节点，通过高速互联将数百至数千颗芯片整合为统一算力池，以架构创新弥补单卡性能差距。该行认为，下半年国产芯片量产如华为升腾 950 系列将是大模型效率的显著催化，推动推理成本下降与模型公司毛利率边际改善。

报告指，Agent 商业化势能不减，端侧 AI 产品进入加速期。阿里巴巴推出无影 Agentic Computer + Agent Native Cloud，提供 7 × 24 小时 agent 能力 ; 腾讯主推 AI Buddy Agent 产品矩阵，MiniMax 推出首个全流程 Agent 本地化运行的创作工作台 MiniMax Hub。厂商持续将 Agent 从对话助手推向可自主执行的企业级组织资产，Coding 商业化已率先跑通，Agent 办公 / 多智能体治理 / 多模态为下一阶段的迭代重点。

总体来看，模型层面竞争格局未定，主要厂商仍处于快速迭代、你追我赶的局面，但模型路线及厂商定位已出现分化：万亿级超大旗舰模型持续突破智能上界，攻坚长程推理、Agent Swarm 并行等高阶复杂任务 ; 千亿级模型主打性价比与部署效率，在日常通用任务中达到广泛的可用性。