半年赚 170%，管理规模从 89 亿干到 565 亿。

然后他减仓了。

财通基金的金梓才，管理的各只产品都交了二季报。数字很吓人：财通福鑫定开混合上半年收益 172.94%，主动权益基金排名第二。一年期、三年期、五年期、七年期、十年期业绩，全部同类第一。管理规模从一季度末的 89 亿，暴增到 565 亿，翻了五倍多。

但他干的头号大事，是减仓。

股票仓位从 93.51% 降到 84.25%，前十大重仓股的占比从 87.84% 降到 72.32%。不是小打小闹，是两头都在降——总仓位降，集中度也降。

赚了这么多，为什么不继续猛打？

财通成长优选的前十大重仓股，" 六进六出 "。进来的六只：南亚新材、三环集团、德福科技、风华高科、博迁新材、华正新材。出去的六只：中际旭创、生益电子、永鼎股份、沪电股份、生益科技、烽火通信。

看出区别没？出去的，基本都是光模块和 PCB。进来的，全是上游材料——覆铜板、铜箔、MLCC 被动元件。

金梓才在季报里解释得很直白：一个季度前，紧缺主要集中在光芯片里的 EML 和 DSP 芯片、玻纤布、HVLP4 铜箔这几个环节。到了二季度，紧缺扩散了，MLCC、PCB 上游材料也开始供不应求。他的做法是，哪缺配哪。

但这不是最核心的信息。核心在于——他在换枪的同时，把子弹也收了一些回来。仓位降了将近 10 个百分点，集中度降了 15 个百分点。

换句话说，金梓才一边把筹码从光模块换到上游材料，一边整体降低了风险敞口。赚钱的时候主动收手，这事比继续猛打要难得多。

02 他的投资履历值得翻一翻

金梓才真正厉害的地方，不在于重仓 AI 这件事本身，而在于他几乎每次都提前站在了弹性最大的那个环节上。

2023 年四季度，市场还在炒 AI 概念，他已经判断北美大厂的资本开支开始真实上升，AI 从主题投资进入基本面兑现阶段。于是买入了中际旭创、新易盛、沪电股份、天孚通信。别人在赌预期，他在赚业绩的钱。

2024 年三季度，OpenAI 推出 o1 模型，他在季报里写：" 推理端算力需求增长空间广阔，目前需求增长可能仅仅是刚开始。" 这句话后来被反复验证。

2025 年一季度，DeepSeek 横空出世，市场对国产算力的热情被点燃。金梓才做了一个大胆的决定——基本清仓海外算力，转向国产。当时看这个操作完全合理：DeepSeek 叙事下，国内 AI 资本开支似乎要复制海外的路径。

然后市场教了他一课。

国内模型冲高回落，海外头部公司的大模型用户数和 Tokens 消耗却出现 " 几何级 " 高速增长，年度经常性收入（ARR）大幅飙升。金梓才在二季报里坦承：DeepSeek 出现后的几个月中，国内模型表现不及预期，而海外 AI 的商业模式已经闭环。

说白了，他认错了。然后果断纠错，重新大幅回补海外算力。

这次纠错之后的操作，就是 2026 年二季度的 " 大换仓 " ——前十重仓全部换了一遍，但方向没变：仍然看好 AI，只是焦点从光模块转到了上游紧缺材料。

他在季报里给了两个判断。

第一，供应链紧缺会持续较长时间，短期很难根本性解决。逻辑是：AI 产业基本盘越来越大，Agent 智能体爆发让算力消耗从 " 对话消耗 " 升级为 " 任务消耗 "，单任务消耗的算力成倍增加，上游材料扩产需要时间，需求增速快于供给增速，缺口会持续存在。

第二，上游紧缺环节的价格弹性具有周期性，板块波动难免加大。建议投资者理性看待历史业绩，通过均衡配置分散风险，减少频繁择时带来的交易损耗。

第一句是看多，第二句是提示风险。放在一起读才有意思——一个半年赚了 170% 的人告诉你 " 波动要加大了 "，这话你得认真听。

还有一个细节值得注意。金梓才反复强调自己不是科技主题基金经理，是全市场基金经理，只是当前成长最快的标的恰好在 AI 产业链中。他的投资框架是 " 行业景气 + 个股空间 + 动态优化 " ——哪个行业景气度高就配哪个。

这意味着，如果下一个高景气赛道出现，他也会毫不犹豫地切换。

04 565 亿之后的问题

最后说一个现实问题。

565 亿是什么概念？单只财通成长优选就破 200 亿了。在 A 股的主动权益基金里，这个体量算是相当可观。

但规模大了，调仓难度就上来了。200 亿的基金要买一只股票，冲击成本不小。而且持仓太集中，优势会打折。

从限购的操作也能看出来：5 月开始限购，从每天 1 万收到 100 块，几乎等于关门谢客。直到最近市场回调才重新放宽到 1 万。这个节奏，本质上是在控制规模继续膨胀的速度。

一个半年赚 170%、规模翻五倍、却在主动减仓的基金经理。你觉得他在想什么？

他可能想的很简单：先保住利润，等下一波。